全球糖库存面临压力，主要生产国预测创纪录产量

糖期货在周四遭遇重大打击，3月纽约世界糖#11 closing down 1.90% and March London ICE white sugar #5下跌1.52%，市场担忧来自全球主要产国的供应激增。

印度出口提振信号引发过剩担忧

在印度食品部长表示政府将允许额外糖出口以应对国内供应过剩后，跌势加快。这一举措紧随2022/23季允许糖厂出口1.5百万吨的公告——这是对2022/23年引入的出口配额制度的重大调整。

产量指标凸显供应挑战。印度糖厂协会报告称，2023年10月1日至12月15日的糖产量同比激增28%，达到7.83百万吨。更广泛地看，印度糖厂协会将2025/26年的产量预估从30百万吨上调至31百万吨，同比增长18.8%。甚至出现更看涨的预测，印度国家合作糖厂联合会预计产量将达34.9百万吨，同比增长19%。

推动出口潜力的关键因素：印度糖厂协会将其乙醇产量预估从5百万吨下调至3.4百万吨，从而释放出大量糖库存用于国际销售。

巴西和泰国加剧供应压力

巴西的展望加剧了看跌局面。Conab将2025/26年的糖产量预估上调至45百万吨，而Unica报告截至11月的中南部累计产量为39.904百万吨，同比增长1.1%。值得注意的是，用于糖生产的甘蔗比例从前一年的48.34%上升至51.12%。

货币动态也带来压力。巴西雷亚尔兑美元跌至4.5个月低点，激励国内生产商加快出口销售。

泰国，作为全球第三大生产国和第二大出口国，也不遑多让。泰国糖厂公司预测2025/26年的产量将同比增长5%，达到10.5百万吨。

全球预测者的预期

国际糖组织描绘出令人担忧的局面：预计2025/26年将出现162.5万吨的过剩，完全扭转了2024/25年的291.6万吨短缺。糖贸易商Czarnikow甚至将全球过剩预估提高到870万吨。

美国农业部周二公布的数据显示，2025/26年全球糖产量将增长4.6%，达到创纪录的189.318百万吨，而消费预计仅增长1.4%，至177.921百万吨。这种供需失衡将对价格产生巨大压力。美国农业部外国农业服务局预测，巴西产量为44.7百万吨，印度为35.25百万吨，泰国为10.25百万吨——均为创纪录或接近纪录的水平。

共识很明确：随着糖库存预计将显著增加，主要产区的出口能力不断扩大，短期内价格下行压力可能持续存在。