金融行业银行业复苏：投资者应关注的重点

银行业经历了显著的转变，银行股在一系列强劲的季度业绩超出市场预期后大幅上涨。金融机构预计盈利增长约40%，远超分析师的预期。这一超预期表现反映了行业内多重有利条件推动的广泛动能。

推动银行板块反弹的关键因素

盈利报告中展现的强劲势头揭示了几个令人鼓舞的趋势。存款流入依然强劲，贷款组合不断扩大，商业贷款业务表现稳健。一个特别值得注意的因素是净投资收益(NII)的持续强劲——银行从其投资组合中获得的回报，2024年始终保持健康水平，并对未来一年充满希望。

虽然信贷指标确实存在一些担忧，坏账准备金增加，坏账核销上升，但这些阻力仍在可控范围内。资本充足的机构保持足够的现金流能力以维护财务稳定，同时向股东派发资本回报。股息和回购计划的轨迹显示管理层的信心不断增强。

然而，贷款质量恶化和信贷损失准备金的增加仍需关注，即使目前整体风险水平仍在可控范围内。

大型银行领跑

在国内最大的金融机构中——摩根大通、美国银行和富国银行——业绩显示多元化业务平台的优势。尽管部分消费银行业务面临轻微压力，某些指标略有收缩，但其他部门的出色表现弥补了这一不足。

商业银行业务表现尤为强劲，管理层强调持续投资以抓住增长机会。交易和资本市场部门业绩尤为突出，报告双位数增长。这些成果在摩根士丹利和高盛也得到了体现，机构、财富管理和投行业务都为公司带来了优异的业绩。

这些机构的主要盈利驱动因素仍然是净投资收益，受益于持续较高的利率环境，以及强劲的经济基本面、紧张的劳动力市场和不断上升的工资压力。盈利增长幅度从50%到150%不等，远超分析师的普遍预期。

展望未来，指引持续表现出乐观态度。高管评论不断提及健康的消费者状况和随着2025年推进而预期的需求增强。因此，华尔街反应积极，摩根大通、富国银行和高盛的目标价被上调，强化了“适度买入”的共识，并增强了对进一步升值的信心。财报后价格走势也反映出这种信心，多个股票创下新高或有望迅速达到新高。

地区性和中小银行也在共享动力

银行业的复苏远不止于最大银行。地区性和中小金融机构同样交出了令人印象深刻的2024年Q4业绩，并已确立改善的指引轨迹。从微型资本公司如Plumas Bancorp，到中型运营商如Unity Bancorp和Community Trust Bancorp，行业故事保持一致：核心业务运转良好，净投资收益依然强劲。

这种一致性推动股价上涨，许多股票延续了上升趋势，并有望在年内创下新高。银行业的共同主题——运营稳健与收入韧性——表明市场参与者普遍持有乐观态度。

主要风险因素值得关注

当前银行业前景的主要风险来自利率动态。如果美联储的“长时间维持较高利率”政策持续过久，经济增长可能显著放缓，甚至进入衰退区间。12月的通胀数据提供了适度的鼓励，但不足以促使美联储在短期内采取行动。

市场参与者不应期待在年中之前降息，最早可能在夏季，实际可能美联储会将紧缩政策维持到年底甚至更长时间。此外，联邦层面的促增长政策可能会使通胀压力持续高于美联储的2%目标，进一步复杂化降息时间表，也可能限制目前支撑银行股估值的净投资收益（NII）带来的好处。