HealthEquity 超出预期：强劲的第三季度盈利推动股价上涨，HSA 业务增长加速

HealthEquity (HQY) 在2026财年第三季度交出了稳健的业绩，超越了华尔街在盈利和收入方面的预期。这家金融科技公司报告调整后每股收益为1.01美元，比分析师预期高出12.2%，季度收入达到3.222亿美元，超出市场共识0.7%。财报公布后，HQY股价在盘后交易中上涨了2.4%，反映出投资者对公司未来发展的信心。

关键数字

真正吸引投资者注意的是底线的增长势头。调整后每股收益同比增长29.5%，而GAAP每股收益达到59美分，而去年同期仅为6美分，增长了883%。在收入方面，收入同比增长7.2%，显示出稳定的增长动力。

然而，真正的故事在于HealthEquity的核心业务指标。截至2025年10月31日，公司托管了1010万个健康储蓄账户(HSAs)，同比增长6%。更令人印象深刻的是，具有活跃投资的HSA账户达到80.2万个，同比增长10%。所有产品线的总账户数达到1730万，包括720万的CDBs（消费者直达福利）账户(CDBs)。

资产持续增长

HSA总资产升至344亿美元，同比增长15%，其中现金为169亿美元，投资资产为175亿美元。这一数字超过了管理层之前预期的319亿美元，显示资产积累速度超出预期。支持CDB管理的客户资金达到8亿美元。

收入结构：增长来自哪里

HealthEquity的收入来源展现出细腻的变化。服务收入为1.203亿美元，基本持平(+0.1%)，主要受HSA账户数和投资资产增加的推动。托管收入——公司的核心亮点——增长12.9%，达到1.591亿美元，远超预期的1.404亿美元。或许最引人注目的是，交易手续费收入为4280万美元，同比增长0.6%，显示平台交易活动的持续变现。

盈利能力提升

HealthEquity的利润率扩展令人瞩目。毛利润增长15.8%，达到2.281亿美元，毛利率提升520个基点至70.8%，远高于预期的63.2%。运营费用同比下降1.5%，至1.494亿美元，尽管在技术和研发方面投入增加(+9.5%至6590万美元)，而管理和行政费用实际上下降2.9%，至3090万美元。

运营利润尤为亮眼：为8960万美元，比去年同期增长了300%。运营利润率扩大了1790个基点至24.4%，主要得益于服务成本的降低和合并整合费用的完成。

资产负债表强劲

HealthEquity在第三季度末持有现金3.093亿美元，较上一季度的3.045亿美元略有增加。总债务从10.1亿美元下降至9.821亿美元。年初至今的经营现金流为3.392亿美元，高于去年同期的2.641亿美元，显示出现金生成能力的改善。

管理层展望：谨慎乐观

HealthEquity上调了2026财年的指引，预计收入将在13.02亿美元至13.12亿美元之间(对比之前的13.00亿至13.10亿美元)。调整后每股收益指引也上调至3.87美元至3.95美元，之前的范围为3.74美元至3.91美元。

在本季度，公司新增约17.5万个HSA账户，反映出强劲的雇主合作关系和HSA合格医疗计划的采用增加。管理层归功于技术升级——包括移动应用改进、分析增强和简化的注册流程——推动了会员参与度和账户增长。

然而，管理层也承认宏观经济环境的挑战。就业市场的疲软和职位流动性的降低自然限制了新HSA的建立。为应对这一挑战，HealthEquity正加强有针对性的市场推广，深化与雇主的合作关系，并改善注册工具，以在劳动力市场放缓的背景下保持增长势头。

未来展望

HealthEquity的第三季度业绩展现出多方面的强劲表现：毛利率持续提升，托管收入稳步增长，包括交易手续费的稳定表现，HSA资产快速积累，以及运营效率的改善。公司的技术投资在用户参与和留存方面已开始显现成效。尽管短期内宏观经济环境对就业市场构成压力，但HealthEquity的执行力表明其有能力通过客户赢取、技术差异化和深化雇主合作关系来持续增长。股价的积极反应反映出投资者对当前业绩和未来潜力的认可。