圣诞档期的加密市场像是集体按下了暂停键。原本期待能迎来一波节日行情助兴，结果打开图表发现——这盘面也太没精神了。

比特币卡在8.7到8.8万美元之间反复震荡，几乎看不出明显方向；以太坊跌破2900美元后更是生无可恋，整个市场的波动幅度堪称年度最低。有人调侃说，普通人的心电图都比这条K线起伏更大。

为什么会这样？两个主要原因在作祟——一是做市商的"集体放假"。西方圣诞期间，大多数做市商都停工了，交易深度大幅缩水，没人愿意主动推动行情。二是12月26日和月底的大型期权交割在即，多空仓位恰好处于微妙平衡，交易者都在观望，生怕破坏这个平衡点反而给对手送机会。成交量一度创下下半年新低。

链上数据映照出同样的"冷清"景象——活跃地址数比10月的年内高点下滑了22%。但有趣的是，那些长期持有者反而在默默加仓，这种表面沉寂、底层积累的状态，可能正是下一轮行情启动前的酝酿期。

从高点12.6万美元算起，比特币已经调整了接近30%。看起来很吓人，但翻翻历史数据会发现，这种幅度在往年加密牛市中其实是常规操作。市场在挤泡沫，机构这样解读。