比特币现在的位置有点意思——既不是高山之巅的风光无限，也不是山脚下的蛰伏蓄势，反而卡在半山腰，在那儿停下来歇口气。

从减半周期来看，现在已经走到第612天，价格在8.8万美元附近。按照历史规律，这个位置处在周期中后段，离历史最高点还有不少距离。几个关键指标都在说话：周期位置0.42、增长比率1.36、Z值-1.17，加上30日均线表现正常。这些数据合起来，更多是在暗示市场在整理定价，为下一波行情攒能量，远没到周期末期。

链上数据则释放了不少积极信号。最近一个多月里，大额转账在减少，币天销毁指标CDD明显下降且还低于之前的高点。就算剔除掉那些集中转账，它继续走低，说明什么？长期持有者的抛压在减弱，供给压力正在缓解。这通常意味着价格有望稳住，然后慢慢磨出中期底部。ETH、BNB、XRP这些主要币种也在这个逻辑里。

再看巨鲸流入指标，30天已经跌到了本轮周期的低位。大户卖币的冲动在退潮，技术性反弹随时可能来。年底这段时间流动性本来就少，期权也在到期，市场表现出量低波动低的特点。但这恰恰是比特币常常选择攒能量的时刻。要是2026年一季度，机构和企业调仓的资金真的进场了，行情或许会突然启动。

熊市往往是牛市播种子的时刻。海洋在重划，你是准备冲浪还是只看浪花？