美国优先股大跌背后：投资者需要了解的全面指南

當下美國特別股為何表現不佳？

近年來美國特別股市場表現令人失望，特別股ETF（PFF）從2022年9月開始持續下跌，截至2023年8月1日報酬率更是跌至-15.16%。這波美國特別股大跌的現象背後，反映了全球經濟不確定性、貿易摩擦和美國經濟增長放緩對企業業績的深遠影響。高利率環境進一步壓低了特別股的吸引力，導致投資者紛紛轉向其他投資工具。

特別股究竟是什麼？

特別股（Preferred Stock）是一種融合股票和債券特徵的獨特投資工具，兼具兩者的優勢。美國特別股是指在美國股票交易所發行的此類股票，由於其特殊的權益結構，上市公司可根據需求發行多種類型的特別股，市場上目前超過1000檔美國特別股。

相比普通股，特別股擁有幾項核心優勢：

• 優先分紅權：公司優先向特別股股東派息，普通股股東排在其後
• 固定收益保障：特別股設有固定股息率，不如普通股那般波動
• 破產優先保護：公司清算時，特別股股東的資產分配和償還權優於普通股股東
• 投票權受限：特別股股東通常無投票權或投票權受到嚴格限制

這些特點使得特別股提供類似債券的低風險特性，同時收益卻高於債券，風險也低於普通股，收入主要來自固定股息而非股價增值。

美國特別股的三種主要類型

特別股市場上有五種基本類型，其中三種最為常見：

累積型特別股（Cumulative Preferred Stock）
股息具有累積性質，如公司無法按時支付，未付部分會結轉至後續年份，直至完全支付。代表公司包括高盛集團、索尼和西南航空。

可贖回特別股（Callable Preferred Stock）
發行公司保有在約定日期後按發行價贖回特別股的權利（但非義務）。常見於耐克、可口可樂和麥當勞等企業。

可轉換特別股（Convertible Preferred Stock）
持有人可按預定時間、價格和比率將其轉換為普通股，靈活性較高。亞馬遜、Facebook和微軟均有發行此類特別股。

美國特別股與台灣特別股的根本差異

數量與行業分佈
美國特別股超過1000檔，遍佈各行各業，而台灣特別股不足20檔，主要集中在金融股。流動性方面，美國市場較高，台灣市場相對較低。

收益與配息
美國特別股年殖利率介於6%～8%，台灣特別股則為3%～4%。配息頻率上，美國特別股每季配息一次，台灣特別股通常每年配息。

稅負處理
多數傳統美國特別股需繳納30%的稅金，少數享有免稅待遇。台灣特別股則按一般股利所得稅計算。

歷史數據揭示的投資績效真相

通過比較過去10年和5年間四檔追蹤ETF的表現，可看出特別股投資的實際成果：

從2012年至今，僅高息股ETF（SCHD）和標普500ETF（SPY）保持穩定上升趨勢，而特別股ETF（PFF）和高息債券ETF（HYG）的報酬率始終在0軸上下15%範圍內波動，表現平庸。

近五年的數據更為明顯：高息股和標普500的報酬率已突破100%，分別達到202.76%和275.21%。相比之下，特別股ETF和高息債券ETF的近五年報酬率均未超過9%，自2022年9月以來更是陷入負值區間。

這種落差反映出在當前經濟環境下，美國特別股大跌已成趨勢，其表現遠不如市場預期。

當下投資美國特別股是否明智？

儘管歷史表現並不理想，但現實情況需要具體分析。當前美國高利率經濟環境與經濟衰退的不確定性，使得特別股重新成為部分投資者的選擇——因為相對而言，普通股面臨更大波動風險。

然而，投資決策必須基於個人的風險承受能力、投資期限和整體資產配置。盲目跟風只會加劇虧損風險。

美國特別股有哪些隱藏的風險？

收益中斷風險
雖然特別股股息通常較高，但若公司業績惡化，股息可能被削減或暫停。經濟衰退期間，許多企業選擇凍結特別股分配。

破產順序靠後
公司清算時，特別股股東排在債權人和優先股股東之後。這意味著在最壞情況下，特別股投資者可能無法收回本金。

流動性困境
市場上特別股交易量較少，大額買賣時易陷入買賣價差過大的局面，交易成本高企。

利率敏感性
在高利率環境下，特別股固定股息的吸引力下降。央行加息導致市場利率上升時，投資者傾向於拋售特別股轉向其他資產，進而推低股價。

如何購買美國特別股？

台灣投資者可通過兩條途徑購買：

海外複委託
透過銀行或券商代理購買，便利性高但手續費較為昂貴。

海外券商直接開戶
如盈透證券、富途證券等提供美股交易服務，費用結構因券商而異。有些不收手續費，有些則按標準計費。

海外券商的開戶流程簡單迅速，通常只需三步：填寫個人信息、身份驗證、入金充值，即可開始交易。選擇券商時應比較費率、出入金便利性和交易工具完整度。

總結：理性對待美國特別股大跌

美國特別股大跌雖然令人沮喪，但並非絕對否定這類投資工具。特別股仍具有其獨特價值——提供相對穩定的現金流和低於普通股的風險程度。關鍵在於正確認識其局限，根據自身情況決策，而非跟風追逐高收益承諾。在當前高利率和經濟不確定的時代，特別股可作為投資組合的保守配置，但絕不應成為主要倉位。