联准会按兵不动、中国救市升温，全球央行政策分化推高避险需求

周五市场上演一场政策期待秀。當美國聯準會官員頻頻釋放降息信號之際，對岸的救市預期同步升溫，兩大經濟體政策方向的差異正在重塑全球資產配置。比特幣在這輪預期轉換中險守84000美元大關，以太坊微跌0.41%至2.94K美元，而美股則全線反彈為市場情緒升溫。

聯準會官員轉鴿，12月降息希望重燃

紐約聯儲總裁威廉斯週五的一番言論點燃了市場的降息預期之火。這位聯準會第三號人物暗示12月可能降息，強調在保障充分就業前提下達成物價穩定的必要性。他的觀點直指當前勞動力市場軟化趨勢——儘管9月非農就業加速，但失業率已升至4.4%，就業下行風險明顯上升。

相比之下，通脹壓力則有所緩解。威廉斯表示，在沒有關稅第二輪效應證據的情況下，基礎通脹呈持續下行態勢。這為聯準會創造了降息空間。交易員隨即押注聯準會於12月9日至10日的議息會議中再次降息的概率升至逾50%。

值得注意的是，美國勞工統計局意外宣布，原定11月7日公佈的10月消費物價指數（CPI）將取消發布，11月CPI改期至12月18日；11月非農就業報告也推延至12月16日。這意味著市場將在聯準會會議後才獲得這些關鍵數據，進一步強化了鴿派預期。

VIX恐慌指數回落，風險資產承壓反彈

降息預期的升溫直接撼動了市場情緒。VIX恐慌指數回落11.32%，代表投資者風險偏好有所修復。美股三大指數全線反彈，其中道指升1.08%，標普500指數與納指分別上揚0.98%和0.88%；中國金龍指數則反彈1.23%。

加密市場也從前期跌勢中部分恢復。比特幣收復日內大部分跌幅，目前報84635美元，24小時漲跌幅為+0.22%；以太坊則仍承壓，現報2.94K美元。

然而，據美國銀行援引EPFR Global數據，截至11月19日的一週內，加密貨幣基金錄得22億美元資金流出，創下歷來最大贖回紀錄，反映出機構對風險資產的謹慎態度。

商品市场三连跌，黄金与油价双双走软

商品市场呈现普遍走弱格局。黄金跌0.29%至4064美元/盎司，在4060美元附近整理；美式原油(WTI)跌1.33%報57.9美元/桶，原油已连续三日下跌。此外，10年期美债殖利率下探至4.06%，较前一交易日下跌2个基点。

消费者信心跌至历史低位，联准会陷入两难

儘管官員鴿派發聲，但美國消費端的悲觀情緒卻在加劇。密歇根大學最新數據顯示，11月消費者信心終值由10月的53.6跌至51，當前狀況指數創歷史新低至51.1，消費者對個人財務的預期更是跌至2009年以來最低。

調查主任Joanne Hsu指出，消費者對物價高企與收入縮水感到沮喪。11月上半月，美國還經歷了創紀錄的政府停擺，波及食品補助與航空出行，並影響聯邦雇員薪酬。

積極訊號是，消費者對未來一年物價升幅的預期由4.5%連續第三個月回落至4.5%，長期通脹預期也從3.9%降至3.4%。但個人失業概率上升至2020年7月以來最高，消費者對就業安全感持續下滑。

聯準會副主席：AI非互聯網泡沫翻版

針對市場對AI企業估值過高的擔憂，聯準會副主席傑斐遜週五提出異議。他認為當前AI股票上漲潮不太可能重演1990年代末互聯網泡沫的崩盤情景，主因是如今AI相關企業更為成熟且擁有真實盈利能力。

傑斐遜進一步指出，與當年投機性互聯網泡沫不同，AI企業迄今並未大量依賴債務融資。他強調，當市場情緒轉向時，杠杆率的有限使用可能會降低金融風險向實體經濟傳導的程度。儘管聯準會報告顯示約30%的受訪者認為市場情緒突變是金融體系風險，但傑斐遜認為當前金融體系整体稳健且具韧性。

川普催促乌克兰接受和平方案

地缘政治层面，川普向乌克兰施压。他表示周四是基辅接受美国支持的「28点计划」的最后期限，鉴于冬季来临与停止冲突的必要性，泽连斯基必须尽快批准。该计划几乎是俄罗斯初期提出的割地求和协议的翻版，内容包括乌克兰割让领土、接受军事力量限制并放弃北约梦想。

俄总统普京週五表示，美国计划可能是解决这场近4年冲突的基础，但认为基辅及其欧洲盟国对俄罗斯在乌克兰的实际进展缺乏了解。

日本央行逼近加息，内阁同步推出刺激方案

日本央行也在释放政策调整信号。审议委员增一行接受《日经新闻》采访表示，央行已接近做出加息决定，不会等到明年春季工资谈判结束。他强调经通胀调整后的实际借贷成本仍处于深度负值，且政策利率0.5%低于中性水平，加息已成必然。

同步地，日本内阁批准总规模达21.3万亿日元的刺激方案，涵盖物价补贴与重点领域投资支持。尽管此举为高市早苗政府上任后首项重大政策，但经济学家质疑其有效性，警告在通胀环境下刺激需求恐进一步推高物价。

全球股市表现分化，个股波动加剧

欧洲股市涨跌不一，德国DAX 30指数跌0.8%，法国CAC 40指数微涨0.02%，英国富时100指数涨0.13%。科技股则成为美股焦点——辉达盘中挫4.3%、收市仍跌1%；甲骨文跌5.7%；特斯拉跌1.05%；而谷歌涨超3%、苹果涨1.97%、默克(Merck)攀升2.9%。

企业动向：芯片出口与医药投资

川普政府正考虑放行辉达H200芯片对华出口。路透引述消息称，商务部正在审查相关禁令，计划可能有变。中美元首上月在釜山达成贸易和科技战停战协议后，这一可能预示美国对华政策将更友善。

医药领域，阿斯利康宣布投资20亿美元扩建马里兰州生产基地，计划为该州创造2600个就业岗位。同时，Google推出新AI工具BigQuery，结合机器学习与生成式AI能力，旨在提升数据处理效率与操作速度。

外汇与加密市场快照

美元指数小幅下跌0.02%至100.2；美元/日圆跌0.67%；欧元/美元跌0.13%。加密货币方面，比特币24小时内涨幅为+0.22%、报84635美元；以太币24小时内跌0.41%、报2.94K美元。

香港股市方面，恒指夜市期指收报25541点，升308点，较昨日恒指收市高水321点；国指夜市期指收报9035点。