大非农来袭前，美元、美股、黄金该如何应对？

12月16日，美國勞工統計局將公佈關鍵就業數據，這份報告包含10月非農部分數據及11月完整數據，市場翹首以盼。根據現有預期，10月非農就業人數預計下滑1萬人，但11月數據有望強勢反彈，增加約13萬人。這組數據將直接影響美元、美股和黃金的後續表現。

然而，花旗經濟學家潑了盆冷水。他們指出，11月的反彈可能主要源於季節性調整因素，而非勞動力需求的實質性改善。加上政府停擺導致的數據收集複雜化，本週報告的參考價值遭受打折。WisdomTree的固定收益策略主管Kevin Flanagan也認為，真正值得關注的大非農數據將出現在2026年1月9日，屆時12月的完整就業報告才會浮出水面。

市場三種資產的敏感反應

這份非農報告對三大資產類別的衝擊明確無誤。若數據超預期，市場將增強「聯準會維持高利率更長時間」的預期，美元將順勢走強，而美股和黃金將雙雙受壓。相反，若數據遜於預期，降息預期升溫，美元承壓，黃金和美股則有望獲得提振。

聯準會最新點陣圖透露，2026年僅規劃一次降息。但交易員更樂觀，根據芝商所FedWatch工具，市場目前預期下一次降息時間在2026年4月，機率達61%，這暗示市場對降息週期的定價空間依然充足。DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示，「利率走向終將取決於勞動市場強弱，所以大非農數據將是關鍵指標。」

機構觀點現分歧：美元未來誰主沉浮？

對於美元2026年的表現，華爾街機構陣營內部出現顯著分歧。摩根士丹利持悲觀態度，預計美元將在明年上半年下跌5%，這意味著美元仍有進一步走弱的充足空間，並認為市場有充分餘地為更深入的降息週期定價。

花旗則持相反見解。他們認為美國經濟基本面依舊穩健，有望持續吸引國際資本流入，這將成為美元匯率的有力支撐。「我們看好2026年美元週期復甦的潛力強勁，」花旗的立場反映出對經濟韌性的信心。

這場機構分歧的背後，實則是對美國經濟前景、聯準會政策路徑以及大非農數據走向的不同判斷。下週報告公佈後，誰的預測將更接近現實，市場將有答案。