EUR/JPY 2025：什么时候是入场日元的理想时机？

欧元/日元汇率在2025年仍然是一个关键转折点，货币政策的变化重新定义了两种货币之间的历史动态。在日本银行开始正常化政策的同时，欧洲央行倾向于更宽松的货币政策。这一局面为能够正确解读周期的人打开了机会之窗。

极端波动：EUR/JPY五个月的剧烈震荡

2025年以来，汇率经历了坎坷的道路。1月起，欧元兑日元约为161.7 ¥，2月27日跌至155.6 ¥，5月1日反弹至164.2 ¥，5月10日当周收盘在163.4 ¥附近。这一波动幅度反映了推动欧元/日元汇率的对立力量之间的持续战斗。

###东京的正常化与欧洲的宽松政策

日本银行在1月将基准利率从0.25%上调至0.50%，结束了多年的超宽松政策，这是自2008年以来的最高水平。日元立即反应强劲，但这种动力很快消散，因为欧洲资产收益率仍然明显更高，维持了用日元融资、用欧元追求收益的激励。

与此同时，欧洲央行已在(1月30日、3月12日和4月17日)三次降息，将存款利率从4%降至2.25%。随着欧元区通胀减退和经济活动放缓，每次降息都削弱了欧元的反弹，逐步扩大了对日元的利差。

###避险效应在紧张时期

2月宣布的美国关税措施(10%普遍关税，向欧盟额外征收20%)引发了风险资产的抛售。作为日本的避险货币——一个没有外部融资依赖的全球净债权国——每当市场恐慌时，日元就升值。2月27日，EUR/JPY触底155.6 ¥。

令人讽刺的是，亚洲的日元市场是最具流动性和可快速清算的市场，在危机时成为资金的自然避风港。此外，众多交易者通过(carry trade)用日元融资其风险头寸。当波动性上升时，他们会平仓这些头寸，买入日元偿还贷款，从而进一步推高日元。

###中国的刺激措施成为转折点

5月，北京向经济注入大量流动性，将7天回购利率降至1.40%，并放宽银行存款准备金要求。乐观情绪激发了亚洲市场，恢复了风险偏好，削弱了对日元的需求。结果，EUR/JPY在几天内跃升至164.2 ¥。

EUR/JPY预测：货币政策周期书写剧本

到今年年底，欧元兑日元的走势几乎完全取决于日本银行在正常化方面的激进程度，而欧洲央行则继续放缓加息。

市场预期，BoJ将在夏季达到0.75%，秋季达到1%。每次加息都降低了carry trade的收益——这是一种古老的策略，借用便宜的日元，兑换成昂贵的欧元，然后赚取差价。当BoJ加息时，市场上的日元供应收缩，因为用这种货币借贷变得不那么有吸引力，从而提供了结构性支撑。

与此同时，欧洲央行可能在圣诞前将利率降至2%。欧元/日元的利差，从一年前的两个百分点，可能缩小到仅1.25个百分点。**当地缘政治局势变得不稳定时，这一差距已不再足以支撑持有欧元的风险。**因此，在紧张情绪中，欧元兑日元倾向于走软。

###交易区间与可能场景

该汇率应在一个宽幅下降区间内波动。当市场恢复平静、增长信号频繁出现时，EUR/JPY将在165 ¥以上遇到阻力。每当美国出现通胀意外、出现新贸易关税或股市调整，日元就会再次成为避险货币，将汇率推向158-160 ¥区域。

2025年的基本预期是EUR/JPY在接近162 ¥，如果日本银行确认其正常化周期在2026年继续，日元可能会略微升值。投资银行的预测在158到173 ¥之间，依据不同方法，反映出这一不确定性和宽泛的区间。

技术分析：涨势放缓的信号

EUR/JPY的日线图自3月初以来保持温和的上涨偏向，价格在主要移动平均线(大约161 ¥)之上。然而，涨势显示出疲态。近期的蜡烛线体积较小，集中在布林带上轨(阻力位164.0 ¥；中轨162.5 ¥)附近，显示买盘压力减弱。

布林带相较3月已收窄，预示再次扩展时可能出现更剧烈的波动。相对强弱指数(RSI)目前在56，前一周曾触及67，已脱离超买区，并与5月1日的高点(164.2 ¥)形成看跌背离。这暗示短期内可能出现修正或盘整。

关键支撑位在布林带中轨(162.5 ¥)，更下方是下轨与中轨的交汇点，约在161 ¥。跌破该水平将打开向159.8-160 ¥的空间。阻力位仍在164.2 ¥；若能收于此之上，将推动向166-168 ¥的目标。

投资策略：三个时间框架

短期 (3-6个月)

自年初以来，汇率在160到170 ¥之间波动。每次接近高点(165-170 ¥)，都是卖出欧元、买入日元的良机，首个目标在162 ¥，止损设在171 ¥以上。日本银行会议前后，市场会出现一两日的快速波动，活跃的交易者可以利用小规模衍生品获利。

中期 (直至2025年底)

一种稳妥的策略是逐步累积日元：每当EUR/JPY突破163-164 ¥时买入，平均成本，降低单次入场的风险。需要对欧元流动性进行对冲的，可以在当前水平附近锁定远期合约或存款，利率随着收益差缩小而降低。

盈利了结

如果在日本银行预期的夏秋加息后，汇率回落到160-162 ¥，建议部分平仓，留下一部分作为对冲潜在地缘政治冲击的保护，因为历史上这些冲击通常利好日元。

需关注的风险

日本银行因日本通胀下降而意外暂停，欧洲央行意外的核心通胀反弹阻碍降息，或股市持续上涨激发carry trade，都可能将EUR/JPY推回范围上限(167-170 ¥)。

相反，美国与欧盟之间新一轮关税措施将推动避险日元升值至158-160 ¥，而任何贸易缓和信号都可能带来反弹至167-168 ¥。严格管理止损和每次两行银行决策后的调整依然至关重要。

历史展望：日元作为危机的镜子

自1999年以来，EUR/JPY见证了日元在动荡时期的升值(危机2008年、欧洲不稳定2010-2012年)，而在扩张期则失去部分价值。两国央行的货币政策分歧不断塑造着这一动态。如今，随着日本银行正常化、欧洲央行宽松，汇率再次徘徊在160-165 ¥区间，反映出日元作为避险货币的信誉逐步恢复与欧元在欧洲放缓压力下的压力。

结论：难得的机会窗口

**2025年欧元兑日元的前景集中在158-170 ¥区间，市场终于开始认可周期性变化的结构性转变。**日本银行结束了多年的几乎免费货币政策，而欧洲央行仍在降息。收益差距，从一年前的两点逐渐缩小到1.25点，基本取消了用日元融资以赚取欧元差价的传统激励。

这是近二十年来首次，套利交易不再是单向的路径。结构性趋势倾向于日元对欧元的逐步升值。**现在是布局日元的好时机，目标在165-170 ¥的反弹，关注160-162 ¥的目标，止损设在171 ¥。**基本面偏向日元的趋势已彻底逆转。