欧元/日元 2025：日元重新成为避险资产，在哪里买？

EUR/JPY 已在2025年进入关键转折点。在经历了多年来由套息交易主导的局面后，货币政策的变化正彻底重新定义欧元与日元之间的动态。今天我们分析未来几个月EUR/JPY的走势预期，以及何时是真正买入日元的时机。

2025年的震荡：四个月内八个日元

该汇率经历了极端的波动。从一月的161.7 ¥/€左右开始，二月因关税担忧暴跌至155.6 ¥，五月反弹至164.2 ¥，目前徘徊在163.4 ¥左右。这一过山车行情由五个关键催化剂引发，重塑了市场格局：

第一击：日本银行在一月将基准利率从0.25%提高至0.50% —自2008年以来的最高水平—。日元立即出现反弹，但很快失去动力，因为欧洲的收益率仍远高于此。

第二因素：美国关税激增避险需求。 华盛顿宣布对欧盟商品征收10%的普遍关税和20%的特殊关税。贸易恐慌将资金推向日元，推动EUR/JPY跌至155.6 ¥的最低点。

第三杠杆：日元是亚洲最具流动性的避险资产。 日本是全球净债权国，不依赖外部融资。此外，套息交易如同放大器：危机来袭时，投资者关闭日元仓位(借入日元→购买高收益资产)。反转时，大量买入日元，推高其价值。

第四原因：欧洲央行三次降息 (一月、三月、四月)，将利率从4%降至2.25%。每次降息都抑制了欧元的反弹。

第五原因：五月中国货币刺激措施激发风险偏好。 北京注入流动性，亚洲市场振奋。投资者停止买入日元，汇率升至164.2 ¥。

为什么现在EUR/JPY的变动主导了利差？

关键很简单：欧元的收益支撑在减弱，而日元的支撑在恢复。

日本银行预计在夏季将基准利率升至0.75%，秋季升至1%。每次加息都在侵蚀套息交易：如果借入高利率的日元，用于购买欧洲或全球资产就不再盈利。日元供应减少=日元结构性走强。

而在欧元区情况相反。通胀下降，关税限制经济增长，欧洲央行可能在年底前将利率提升至2%。EUR/JPY的利差将从两个百分点缩小到略高于一个百分点。这一差距已不再足以弥补在全球环境不稳定时将资金转向欧元的风险。

结果：EUR/JPY将进入一个宽幅但长期偏向下行的区间。

技术展望：买入暂停信号

日线图显示出温和的看涨偏向，但动力正在减弱：

• 价格在(≈161 ¥的移动平均线之上)，确认自三月以来的上涨趋势
• K线为细实体，集中在布林带上轨 (上轨164.0；中轨162.5) = 缺乏额外买盘动力
• RSI在56，上一周触及67：振荡器退出超买区，且与5月1日的高点出现看跌背离
• 布林带收窄：预示未来可能出现剧烈波动，一旦展开

**支撑位：**布林带中轨162.5；下轨与中轨的交汇约为161 ¥。跌破161将打开向159.8-160 ¥的空间。

**阻力位：**年度高点164.2 ¥；明显收盘站上此位将推动向166-168 ¥的目标。

买入日元的策略：实用建议

短期 (3-6个月)

自一月以来，汇率在160-170 ¥区间波动。每次触及165-170 ¥，考虑卖出欧元、买入日元，目标价位为162 ¥，止损设在171 ¥以上。日本银行的会议引发一两日元的波动，活跃的交易者可以利用小规模衍生品进行操作。

中期 (2025年年底)

投行的预期集中在160-170 ¥，而乐观的算法模型则达到了170-173 ¥。谨慎策略：

• 分批积累日元：每当EUR/JPY突破163-164 ¥时买入，以平摊成本
• 需要欧元流动性对冲的投资者可以在当前水平附近锁定远期合约；随着利差缩小，成本也会降低
• 在日本银行预期的夏季/秋季升息后，若汇率跌至160-162 ¥，考虑获利了结，同时留部分仓位作为地缘政治突发事件的保护

风险与备选场景

EUR/JPY上涨的风险：

• 日本银行意外暂停加息，若通胀回落
• 欧洲核心通胀反弹，阻止欧洲央行降息
• 股市持续上涨，重新激活套息交易→汇率回升至170+ ¥

有利于日元的下行风险：

• 美欧新一轮关税激增，增加风险厌恶
• 股市调整或地缘政治波动→日元避险推升，EUR/JPY跌至158-160 ¥

保持明确止损，密切关注两大央行会议后的市场反应至关重要。

2025年展望：套息交易已不再单向

年终预测EUR/JPY将在158-170 ¥区间，特别集中在160-165 ¥。结构性偏向首次在二十年内转向有利于日元。

首次在近二十年内**EUR/JPY的变化反映出套息交易已不再自动盈利。**一年前，利差约为两个百分点；如今已降至略高于一个。这意味着以低利率日元融资买入欧元的传统激励已消失。

**投资者结论：**2025年是近年来首次出现合理预期日元升值的建仓窗口。在反弹至165-170 ¥时买入，目标价为160-162 ¥，风险控制在171 ¥。主要风险在于日本银行停止加息或欧洲通胀反弹，但中期趋势仍偏向日元相对欧元升值。