美股三大指数齐跌、加密货币深度调整 12月开局震荡创半年新局面

12月首个交易周，全球金融市场迎来显著调整。美国股市周一（12月1日）全线走低，三大指数终止此前五连涨态势，市场情绪在月初明显转向谨慎。

美股指数全面承压，月初震荡信号初显

美股收盘数据显示疲软态势：标普500指数下跌0.53%至6,812.63点，纳斯达克指数回落0.38%至23,275.92点，道琼斯工业平均指数大跌427.09点（跌幅0.9%）至47,289.33点。三大指数同步回调，打破近期上涨势头，预示着12月交易风格或将发生转变。

加密货币领跌全球风险资产。比特币日内一度下跌超8%，跌破84,000美元关口，写下自3月以来最糟糕的单日表现。当前比特币价格为$87.72K，24小时涨跌幅为+0.24%。以太坊同步走弱跌约10%至2,719.27美元低点，最新价格为$2.95K，24小时跌幅-0.59%；Solana跌幅相近约10%，现报$122.69，24小时跌幅-1.10%。加密货币的集体调整对科技股造成明显拖累。

制造业持续疲软，经济数据暴露结构性问题

美国供应管理协会（ISM）公布的最新调查再次确认制造业困境。11月美国制造业活动录得连续第九个月萎缩，PMI从48.7降至48.2，远低于荣枯线50，订单疲弱信号持续闪现。

关税压力成为主要拖累因素。根据ISM报告，进口关税导致工厂面临订单下滑和投入成本上升的双重困境。交通设备制造商已开始采取「更永久性的改变」，包括裁员和将业务转向海外。多位经济学家用直言不讳的措辞描述现状——高频经济学首席经济学家卡尔·温伯格直言：「制造业生病了。」

尽管订单低迷，但ISM的价格支付指标升至58.5，表明投入成本仍在上升，预示商品价格持续存在上行压力。工厂就业形势更加严峻，连续第十个月收缩，67%的受访企业表示人员管理仍是挑战，而非招聘的常态。

加密杠杆风险隐忧，清算浪潮引发市场恐慌

加密货币的深度调整并非单纯的技术回调，而是杠杆风险释放的结果。Fedwatch Advisors创始人兼CIO Ben Emons指出，周一的急跌主要源于约4亿美元的集中清算，部分交易所的杠杆倍数高达200倍。

比特币永续合约市场的未偿杠杆规模高达7,870亿美元，而ETF杠杆仅约1,350亿美元，系统中仍隐藏大量杠杆风险。一旦价格无法脱离低位，类似清算将继续出现，进一步放大市场波动。

加密货币波动与纳斯达克等指数呈现更高相关性，而市场仍以零售交易主导，反应机制更为敏感，增加了整体脆弱性。来自Grayscale的研究表明，永续合约未平仓量正在下降，交易所交易量偏弱，风险偏好明显下降，这预示着短期内加密资产可能继续承压。

美债收益率走高制约估值板块，科技股内部轮动加剧

美国国债收益率周一全面走高，主要受日本央行行长植田和男的加息信号影响，引发全球债市同步调整。美债收益率上升对房地产与公用事业等类债券板块形成直接压力，成为拖累标普500的重要因素。

科技板块内部出现明显分化。Broadcom与Super Micro Computer均跌逾2%，先前涨幅较大的AI供应链部分出现获利回吐；英伟达逆势上涨超过1%，继续保持科技龙头地位；Synopsys大幅上涨，得益于英伟达的大额投资决定。这表明AI板块已进入结构性重估阶段，资金对强确定性资产保持青睐，同时对估值偏高的细分领域谨慎应对。

零售板块逆势上扬，假日消费季提供底部支撑

尽管整体市场承压，零售板块却成为亮点。Home Depot、Walmart均录得上涨，追踪零售行业的XRT ETF上涨近1%，五日累计升幅超过7%。Adobe Analytics预计消费者将在「网络星期一」线上消费142亿美元，为零售板块提供持续支撑。

在宏观不确定性增强的环境下，零售行业反而吸引了短线资金流入。这反映出市场内部轮动现象：当风险资产承压时，防御性和消费相关板块则成为资金避风港。

创新高个股不减，市场内部强弱分化加速

尽管指数走弱，标普500成分股中仍有12只录得52周新高，其中8只更创下历史新高，这一现象值得重视：

通用汽车（GM） 自2010年IPO以来首次突破历史高位；Monster Beverage 刷新自1992上市以来最高纪录；Walmart 创下1972年上市以来历史新高；Synchrony Financial 自2014年IPO后首次突破顶点；C.H. Robinson 创下1997年IPO以来新高；康明斯（Cummins） 达到1947年IPO以来最高水平；Analog Devices（ADI） 突破1972年以来纪录；Steel Dynamics 刷新1996年IPO来的历史新高。

相反，仅有Copart这只标普成分股创下52周新低。这一区别强化了分析师的判断：尽管大市震荡，美股内部的强弱分化正在加速演进，市场结构性轮动远未结束。

美联储降息预期引导，年末季节性或支撑后市

市场已为美联储下周的政策决定做出明确定价。CME FedWatch工具显示，市场定价美联储在12月政策会议上降息25个基点的概率达85%。不过高盛经济学家指出，委员会内部分歧可能抑制更鸽派的定价，下周可能出现「鹰派降息」——即降息但同时暗示未来可能暂停进一步宽松。

从历史经验看，自1950年以来，12月是标普500表现第三强的月份，平均涨幅超过1%。虽然市场短期震荡加剧，但这一季节性因素可能继续支撑投资者预期。Blanke Schein Wealth Management的CIO Robert Schein表示，市场当前处于「消化期」，但整体背景仍支撑股市表现，认为「在降息高概率落地、通胀继续放缓的条件下，年末行情仍具韧性」。

总的来看，12月开局市场面临多重考验——经济数据疲软、加密杠杆风险、美债收益率上升——但年末季节性因素与美联储降息预期仍可能为反弹提供支撑点。关键在于，市场内部的强弱分化已成常态，选股能力的重要性正在上升。