眼看2025就要落幕了，一个挺让人意外的现象摆在面前——比特币和以太坊竟然跑输了黄金、白银这些传统资产。这事儿听起来有点扎心，也难怪加密圈的人会感觉"体感落差"特别大。

指数在高位震荡，看起来挺热闹，但赚钱的效应确实没那么明显了。这轮行情的感觉就像是先创新高，然后深回撤，接着就陷入高波动反复定价。去年底那种极致的乐观情绪，现在已经变成了小心谨慎的防守姿态。

在这样的环境里，单纯相信"牛市必然降临"已经不够用了。那些简单粗暴的价格点位预测也普遍翻车，真正落地的反而是一些结构性的变化。比如合规产品正在逐步上线，越来越多的公链和资产拿到了ETF或合规通道的门票，RWA、稳定币、AI这些方向在缓慢但稳定地扩张，整个行业的地基其实在逐步加固。

短期来看，大盘应该还是以区间震荡为主要节奏。9万美元这条线还摆在上方，造成压力。每当价格反弹的时候，与其说是无脑追高的好机会，不如说是高位换手和布局结构性标的的机会窗口。

往中期去看，假设宏观没有出现系统性冲击，头部资产会在高位震荡中慢慢消化估值。真正的超额收益其实更多来自于不同赛道和具体项目之间的"选品差"——也就是说，选对方向比踏准市场点位更重要。

从策略执行的角度，第一个原则就是控制整体仓位，特别要减少高杠杆短线暴露。生存永远排在第一位，这是不能退让的底线。重点要盯住那些有真实应用进展、流动性不错的公链和协议。看项目的时候，把"叙事"和"基本面"结合着看，别只盯着K线的起飞角度。

对整个大盘，与其幻想走完什么终极主升浪，不如接受高波动区间震荡这个现实。用提前计划好的分批布局和止盈来执行，这样更踏实。牛市可能还在路上，但节奏已经变了。接下来拼的不再是谁更敢梭哈，而是谁能在波动里活得更久，谁能耐心地拿住高质量的筹码。这才是游戏的新规则。