日元贬值压力升温！21.3兆日元刺激方案引发汇率连锁反应

日本央行面临两难困局

日本政府于11月21日正式批准了规模达21.3兆日元的经济支援方案，这是疫情结束以来规模最大的一次追加支出。其中用于物价救济的支出达11.7兆日元，占比超过50%，反映了当局对物价压力的重视程度。

这项计划资金结构颇为复杂——既依赖于通胀带动的税收增长，也将通过增发政府债券筹措。日本内阁预计最早在11月28日批准补充预算，目标于年底前获得议会通过。

债券殖利率攀升带动美元升值

政策公布后立即产生连锁效应。11月20日，日本10年期公债殖利率飙升至1.842%，这是2008年金融危机以来的最高水平。受此影响，美元/日元（USD/JPY）随之攀升至157.89，创造了过去10个月的新高纪录。

市场人士注意到，日元贬值的速度正在加快。投资者们密切关注160这道心理防线，该水位曾是日本当局去年多次干预的区间。

植田和男暗示12月可能升息

日本央行总裁植田和男的最新表态成为焦点。他指出，日元持续走弱正在推高进口成本，企业也因此提高了工资和定价幅度。更关键的是，他强调汇率对物价的传导效应比往年更加明显，央行必须保持警戒状态。

这一系列表述被市场解读为升息的明确信号，尤其是针对12月政策会议。央行若选择提升政策利率，将成为改变美元/日元走势的关键变量。

升息vs放任——市场的赌注

澳洲国民银行外汇策略师Rodrigo Catril提出了核心判断逻辑：「历史干预案例表明，单纯市场干预若不伴随财政或货币纪律，只会吸引更多投机者做空日元。」

他的结论是二元的：若央行升息，美元/日元预期将回落至150以下；若维持现状，日元贬值突破160只是时间问题。

当前局面下，日本面临着刺激经济与稳定汇率的矛盾抉择。大规模财政支援会加重债务压力，进而推低日元；而升息则会抑制经济增长，却能改善货币价值。植田和男12月的决策将直接决定日元的未来走向。