如何美丽国存托凭证简化对外国公司的投资：美丽国市场ADR的完整指南

为什么美国投资者需要关注ADR

投资国际公司的过程不应该要求你成为货币交易员或整夜监控外汇。这正是美国存托凭证——或称ADR——存在的原因。这些金融工具代表外国公司的股票，但在美国交易所交易，从而消除了跨境投资的大部分摩擦。如果你曾经想拥有全球企业的一部分而不想处理运营上的麻烦，理解ADR是至关重要的。

想想如果没有ADR会发生什么：你需要将美元兑换成外币，在不同时间区域的国际经纪公司开设账户(，并不断监控波动的汇率。ADRs将这种复杂性简化为在熟悉的美国市场上的单一、简单交易。

机制：ADR是如何创建和运作的

ADR系统通过外国公司)或持有其股份的某人(与美国存托银行之间的存款安排来运作。流程如下：非美国公司或股东将基础外国证券交付给美国存托银行或外国公司母国的保管人。然后，该银行发行一份代表这些股份的ADR证书。

假设您拥有在欧洲交易所购买的欧洲公司的股份。如果您通过您所在国家的保管银行联系美国存托银行，并请求将您的外国股份兑换为ADR，银行会向您发放一份证明。您可以立即在美国股票交易所或通过场外市场交易此ADR——就像任何本国交易的股票一样。如果情况发生变化，您可以将您的ADR交还给存托银行，并重新获得基本的外国股份。

这些证券在技术上被称为"美国存托股票" )ADS(，尽管在实际使用中，ADR和ADS这两个术语是可以互换使用的。

) 赞助与非赞助的ADR

并非所有的ADR都是平等的。赞助ADR是外资公司与美国存托银行之间直接谈判的结果——该公司积极参与并知情。相比之下，非赞助ADR是在没有外资公司参与的情况下建立的。经纪商通常在希望为特定证券创造美国交易市场时发起非赞助ADR。这个区别比最初看起来的更为重要。

理解转换比率和股份价值

许多投资者在这里会陷入困境：ADR并不总是与外国股票一对一兑换。一个ADR可能代表外国股票的一部分、正好一股或几股捆绑在一起。这种灵活性与普通美国股票之间形成了一个关键区别。

考虑这个场景：A国的汇率为$0.25，这意味着其货币的一单位等于$0.25美元。ABC公司的股票在A国的交易所以每股一单位的价格交易###，实际上是$0.25美元(。当ABC公司成为ADR时，存托银行可能会将100股打包成一个ADR单位。然后，该ADR在美国交易所交易价格为$25。

如果没有仔细关注，投资者可能会认为ADR的价值是)，因为这是它在美国的交易价格——却忽视了基础证券实际上仅值每股0.25美元。这就是转换比例绝对关键的原因。如果一只ADR的比例是100比1，那么一股ADR代表该外国公司的100股基础股票。

在评估财务指标时，这个比例尤为重要。在审查每股收益或市盈率$25 P/E(时，您必须确定这些数字是基于基础外国股票还是ADR结构本身。以ABC公司为例：每股收益是基于$0.25的股票计算的，还是基于)ADR？这个答案会显著影响您的估值分析。

SEC分类系统：三个监管级别

美国证券交易委员会$25 SEC(并不对所有的ADR一视同仁。在进行任何购买之前，了解这三个监管层级是至关重要的。

一级ADR 在场外交易而不是在主要的美国交易所交易，并且它们是唯一可以不受赞助的分类。这些ADR面临的SEC报告要求很少，并且没有义务根据美国公认会计原则)GAAP(提交季度或年度报告。其结果是透明度降低——可用的财务数据不够可靠，导致与符合GAAP的美国公司进行比较变得困难。对于风险意识强的投资者来说，这一信息缺口使得一级ADR的风险显著增加。

二级和三级ADR都要求发行人向SEC注册并提交年度报告。三级ADR的要求比二级更严格。更重要的是，三级ADR代表在美国交易所进行首次公开募股)IPO(——这意味着公司的股票在主要美国市场首次亮相。为了注册这一公开募股，公司必须向SEC提交F-1表格，这要求更高的透明度和合规性。

实际含义：如果你不会在美国市场投资便士股票，那么一般应该避免投资一级美国存托凭证（ADR）。三级ADR提供与标准美国股票最直接的对比。

隐藏费用：费用和税务复杂性

ADR 投资引入了传统股票中不存在的费用类别。存托银行收取定期服务费或“通过费用”，以补偿他们的保管工作。这些费用通常每年每股在 $0.01 到 $0.03 之间——具体细节可以在 ADR 招募说明书中找到。随着时间的推移和持有的股票，这些费用会累积。

税收带来了更多的复杂性。虽然美国投资者在ADR上支付的资本利得税和股息税与他们在普通股票上所支付的相同，但外国政府通常会对其国内公司支付的股息征收额外的预扣税。根据外国国家的税收法规，您的股息支付的一部分可能会被您的经纪人自动扣留。

美国与多个国家的税收条约决定了实际的预扣税率，通常，支付给外国政府的税款可以抵消您的美国税务负债。这一重叠法规的迷宫意味着ADR税务需要专业指导——不要假设您可以使用标准的美国股票规则来计算您的税负。

货币风险：常被忽视的因素

尽管美国存托凭证（ADR）在美国交易所使用美元交易，但它们仍然保持其基础外国证券的货币风险。如果您拥有代表一家法国公司的ADR，您的投资表现不仅取决于公司的业务表现，还取决于欧元对美元的汇率。强势欧元会提高您的回报；而疲软的欧元则会侵蚀您的回报——无论公司的基本面如何。

这种货币风险使得ADR价格本质上比可比的美国股票更加波动。尽管您是用美元交易，但您的ADR通常会比美国市场更紧密地跟踪其本国市场。这是一种假装为国内投资的外国投资。

ADR投资者的关键见解

在购买任何ADR之前，请确定其SEC级别。该分类立即表明可用财务信息的透明度和可靠性。了解转换比例——这个单一数字决定了你是否正确分析了估值。请记住，ADR更跟踪其本国市场，而不是美国市场的波动，因此欧洲ADR将与欧洲市场表现更强相关，而不是与美国指数。最后，预算隐性成本：存托费用、潜在的税收扣缴，以及货币波动所固有的波动性溢价。ADR使国际投资变得大众化，但它们比购买标准美国股票需要更多的专业知识。