Remitly Global：为什么这家科技金融宠儿的交易估值如此便宜

市场对增长放缓的过度反应

最近金融科技股票的抛售为注重价值的投资者创造了一个有趣的机会。关于信用恶化、逾期上升和消费者需求减弱的担忧浪潮使许多数字支付公司股价下跌——包括Remitly Global (NASDAQ: RELY)，该公司在最新的财报发布后股价暴跌近25%。然而，仔细审视基本面显示，市场对其评估可能过于严厉。

数字汇款领导者报告了第三季度的业绩，讲述了持续扩张的故事。活跃用户达到890万，同比增长21%。更令人印象深刻的是，交易量攀升35%，达到195亿美元，而收入增长25%，达到4.195亿美元——超出分析师预期约570万美元。在盈利方面，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）激增29%，达到6120万美元，公司实现了每股公认会计原则（GAAP）盈利0.04美元。

为什么商业模式提供下行保护

Remitly在金融科技低迷时期特别引人注目的原因在于其收入来源的性质。与承受信用风险的借贷平台或先消费后付款服务不同，Remitly主要通过跨境汇款的交易费用产生收入。这种结构性优势意味着该公司对困扰金融科技生态系统其他部分的贷款损失和逾期的暴露显著较低。

可寻址的市场机会仍然巨大。作为与西联汇款和速汇金等传统竞争对手相比的数字优先替代品，Remitly 拥有 $22 万亿的总可寻址市场。该公司通过新举措不断多样化其收入来源，最引人注目的是 Remitly One——一项于九月份推出的每月 9.99 美元的订阅服务，捆绑了即发即付功能 (高达 $250 免息)、高收益储蓄组件 ( 4% 年利率) 和一张免外汇交易费的借记卡。

估值脱节

在股票暴跌后，Remitly目前的前瞻性市销率仅为1.7倍——对于一家收入增长25%且盈利能力以更快的29%速度扩张的公司来说，这个倍数异常低。该股票的EBITDA也大约是11倍，预计全年基础为234-$236 百万。

这种估值与基本面之间的脱节表明，市场将近期的指导疲软外推到了关于公司长期前景的更广泛叙述中。尽管管理层预测Q4将实现21%的收入增长——比最近的25%速度有所放缓——并预计2026年将实现高单位数的扩张，但这些数字在历史标准上仍代表着健康的扩张。

前进的道路

Remitly通过捆绑产品锁定新订阅者的能力、拓展到企业汇款领域，以及保持其相对于传统竞争者的竞争优势，使其在持续超越表现方面处于良好位置。尽管盈利能力加速且商业模式在结构上能够抵御信用周期，股票却处于多年来的低点，因此风险与回报的关系显然倾向于那些愿意忽视金融科技情绪短期噪音的投资者。