为什么比特币最近的回调指向向$180,000的潜在恢复路径

理解比特币疲软背后的流动性因素

比特币在今年早些时候无法维持在$126,000以上的水平让许多市场参与者感到困惑。虽然传统观念指向美联储政策预期，但花旗集团的策略师们，由Dirk Willer领导，认为背后的故事更为复杂。他们认为真正的罪魁祸首源于经济流动性的结构性下降——这一现象直接影响资本流入数字资产的方式。

流动性与比特币表现之间的联系在于联邦储备委员会资产负债表动态的审视中变得显而易见。银行储备，即为满足日常运营需求而在联邦储备银行持有的资金，自2022年以来大幅收缩。这种收紧可以追溯到两个主要机制：量化紧缩(，即联邦储备委员会允许债券到期而不进行再投资)，以及财政部的一般账户(TGA)的波动，实质上是政府在联邦储备银行持有的支票账户。

“比特币似乎是检测经济中纯流动性变化的一个更敏感的工具，” 威勒的团队指出。尽管由于强大的人工智能驱动的基本面，股市在储备下降的情况下仍然保持韧性，但加密货币市场感受到了更强烈的压力。

货币流失的机制

TGA与银行储备呈反向关系。当财政账户上升时，商业银行的资金流向政府，从而减少了银行系统中的可用流动性。2025年早些时候的债务上限暂停暂时耗尽了TGA，迫使财政部重建其账户——这一过程同时压缩了银行储备并对比特币的价格走势产生了影响。

这种流动性紧缩反映了2019年的情况，当时隔夜借贷利率飙升，美联储被迫注入紧急流动性。历史图表显示，储备余额与比特币估值之间存在显著的相关性，这表明这一资产类别作为货币紧缩的领先指标。

稳定信号出现

两个发展表明流动性环境正在发生变化。首先，联邦储备系统在12月宣布，资产负债表减缩将暂停，因为银行储备已达到中央银行认为足够的水平。其次，截至11月初，财政部一般账户已重建至约$940 亿——这一数字被花旗银行视为足以实现稳定。

“这些条件应该能够使流动性稳定或扩展，这将支持比特币的恢复轨迹，” 根据花旗集团的分析。

前进的道路：$180,000及更高

花旗集团为比特币在未来十二个月设定了181,000美元的价格目标，这一预测主要基于数字黄金的叙述以及该资产作为价值储存的日益认可。目前价格约为89,960美元——比10月份的126,080美元峰值低约28%——为潜在的上涨提供了基础，前提是流动性条件正常化。

时机很重要。随着货币紧缩缓解和储备余额稳定，离开数字资产的资本可能会回归。比特币与经济流动性的相关性表明，该币仍然处于能够从银行储备的任何扩张或系统财政支出的适度中受益的有利位置。

对比特币角色的审慎看法

尽管考虑到加密货币作为一种资产类别的相对年轻，价格目标值得怀疑，但关于流动性动态的基本论点是有价值的。比特币作为风险资产和替代价值存储的双重角色创造了独特的定位——它对宏观流动性变化的反应与股票不同，通常更早且更明显。

对于监测这些发展的投资者来说，跟踪美联储资产负债表更新和财政账户水平提供了关于比特币短期走势的可操作见解。流动性条件的稳定和机构接受度的结合表明，$100,000到$180,000的区间在未来一年可能具有关键意义。