滞涨：当经济特征为混乱时

引言：困扰经济学家的悖论

这是一种罕见但至关重要的现象，经济同时遭受停滞和通货膨胀。从表面上看，这似乎是不可能的——通常经济中有一个简单的原则：当生产增长时，失业率下降，价格稳定。但历史表明，确实存在规则失效的时期。

"滞涨"这一术语是由英国政治家伊恩·麦克劳德于1965年提出的，结合了"滞胀"和"通货膨胀"这两个词。这一概念描述了一种宏观经济危机，国家同时经历最低或负的GDP增长、高失业率和商品及服务价格的失控增长。是什么让滞涨如此复杂？传统的应对其中一个问题的手段不可避免地会恶化另一个问题。

如何产生滞涨，特征是政策之间的冲突

中央银行和政府在其影响经济的工具箱中有两个主要工具。第一个是由中央银行实施的货币政策，例如美国联邦储备系统(，通过管理货币供给和利率。第二个是政府的财政政策，调节支出和税收。

当经济表现得 "正常 "时，这些工具相辅相成。但当它们发生冲突时，就会出现一系列问题。假设政府提高税收，以减少居民支出并与通货膨胀作斗争。同时，中央银行进行量化宽松——印钞并降低利率。结果是：由于政府措施，经济衰退，但货币供应量膨胀，使通货膨胀保持在高位。这就是滞涨，它的特征是这种矛盾的结合。

混合原因：从金本位到法定货币

1944年布雷顿森林会议上的历史转折，特别是1971年的最终结束，为滞涨的可能性奠定了基础。在此之前，大多数国家将其货币与黄金挂钩——这保证了中央银行不能无限制地印钞。金本位制是自然的通货膨胀限制。

当世界转向法定货币——没有物质担保的钱——中央银行获得了危险的自由。现在他们可以更灵活地控制经济，但这也为不可预测的通货膨胀打开了道路。正是这个系统创造了经济停滞与价格上涨并存的条件。

能源冲击作为引发因素

然而，货币政策并不是唯一的原因。现实世界修正理论。最显著的例子是1973年的石油危机。阿拉伯石油输出国组织)OPEC(宣布对石油供应实施禁运，这是对支持以色列在冲突中的反应。结果是灾难性的：石油价格在几个月内上涨了四倍。

这导致了能源资源的短缺，延迟了生产，而所有商品的价格——从食品到纺织品——急剧上涨。公司无法廉价生产，消费者没有钱购物，通货膨胀飙升。美国和英国的中央银行试图通过降低利率来刺激增长，但这只会加剧通货膨胀。结果：西方国家陷入了长期的滞涨。

经济学家做什么

关于抗击滞涨，有三种主要的观点。

货币主义者认为，优先事项是压制通货膨胀。他们建议大幅缩减货币供应量并提高利率。这对经济来说是痛苦的，但在他们的逻辑中是必要的。当通货膨胀下降时，可以逐步放松货币政策以刺激增长。

以供给为导向的经济学家预测了另一条道路。他们建议通过增加经济的生产能力来代替削减货币：投资于技术、对生产商的补贴、对能源价格的控制。如果供应增加，价格将下降，增长将恢复。

自由意志主义者和自由市场的支持者 建议… 什么都不做。他们认为市场会自我平衡：当价格上涨时，需求下降，市场找到平衡。然而，这一策略需要政治意愿来忍受多年的萧条和失业。

滞涨与加密：投资困境

对于加密货币投资者而言，滞胀不仅仅是一个抽象的经济概念，它是对投资组合的真实威胁。

在经济停滞时期，人们拥有的可支配资金减少。通常投资于比特币和其他加密货币的散户投资者被迫出售资产，以支付食品、公共事业和交通的费用。大型投资者和公司也在减少高风险资产的持仓，包括加密货币。

当中央银行提高利率以抑制通货膨胀时， криптовалюти 变得不那么有吸引力。人们将资金转移到收益更高的银行存款中。市场上的流动性萎缩，价格下跌。

但也有积极的情景。许多人将比特币视为对抗通货膨胀的对冲——一种“数字黄金”。在长期的时间跨度内)年和十年(，比特币确实展示了在通货膨胀时期保持和增值的能力，这要归功于其有限的供应) 2100万枚币(。然而，在短期内，特别是在严重的滞涨期间，这一策略可能无效——加密货币通常会与股市同步下跌。

结论：为什么这很重要

滞涨仍然是现代经济面临的最棘手挑战之一，因为传统的管理工具并没有给出明确的结果。抑制通货膨胀的尝试导致衰退，而刺激增长的尝试则推高了物价。没有通用的解决方案。

对于加密货币投资者、交易员和普通人来说，理解滞胀机制是适应的关键。昨天有效的，今天可能就不再有效。灵活性、分散投资和长期观点——这是在经济不稳定情况下的三条策略原则。