美国通胀……当“意外”来自“失踪”的月份

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在数据世界中，最漂亮的数字不一定是最真实的数字。
最近公布的美国通胀数据为市场带来了一份意想不到的“礼物”：

核心CPI (Core CPI) 突然下降至2.6%，创下自2021年3月以来的最低水平。

表面上看，似乎联储已取得决定性胜利。
但，像金融市场的惯例一样，魔鬼藏在细节中……以及“未写”的部分。
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1. 失踪之月的谜团 (The Data Void)：
许多人未曾提及的故事是，去年十月的报告实际上被“取消”了，原因是政府财政危机 (Lapse in appropriations)。

这意味着劳工统计局 (BLS) 被迫用“假设” (Assumptions) 来填补空白，甚至在十月的某些通胀数据栏中假设为零，因为没有数据！

我们面对的是优秀的数字，但它们建立在“动摇”的统计基础之上。
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2. 谁引领了下跌？ (油价与租金)：
远离数据质量，实际情况显示，市场确实出现了实质性降温：

油价：
正如我们在前文提到的，油价已崩跌至每桶55美元，为2021年2月以来的最低点。这是真正的能源成本收缩。

住房 (Shelter)：
在疫情以来的两个月内，降幅最大。租金泡沫明显破裂。
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3. 另一面……无声的痛苦：
通胀的下降有代价，这个代价由劳动力市场承担。
失业率升至4.6%，为2021年以来的最高水平。

当经济降温，招聘也会降温。

这是不可避免的规律。
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4. 消费者的苦涩真相：
我们必须始终区分“通胀放缓” (Disinflation) 和“价格下降” (Deflation)。
价格没有下降，只是增长变慢。从2020年至今，累计通胀 (Cumulative Inflation) 达到25.2%。

美国民众并未感受到繁荣，而是觉得“出血”变慢了，但价格仍然高企。
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总结：
市场开始为1月降息的可能性定价，概率为28%。

数字促使联储从“抗击通胀”转向“拯救就业”。

我们正走向软着陆，而本月“估算”的数据可能只是经济放缓的前奏，比我们想象的还要慢。

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