12月19日，日本央行将召开议息会议。市场预期它会升息25个基点，把政策利率从0.5%提高到0.75%。0.75%听起来不高，但这是日本近30年来的最高利率。

Polymarket等预测市场上，交易者给这次升息的概率定价是98%。为什么一个远在东京的央行决定，会让比特币在48小时内跌掉5%？这要从一个叫“日元套利交易”的东西说起。

其实逻辑很简单：日本利率长期接近零甚至为负，借日元几乎不要钱。于是全球的对冲基金、资管机构、交易台就大量借入日元，换成美元，然后去买收益更高的资产，美债、美股、加密货币都行。

只要这些资产的回报率高于日元借款成本，中间的利差就是利润。这个策略存在了几十年，规模大到难以精确统计。保守估计有几千亿美元，如果算上衍生性商品敞口，有分析师认为可能高达数兆。

同时，日本还有一个特殊身份：它是美国国债的最大海外持有国，手里攥着1.18万亿美元的美债。这意味着日本的资金流向变化，会直接影响全球最重要的债券市场，进而传导到所有风险资产的定价。####ETH走势分析