英国FCA启动加密规则大咨询，2025年散户缩水但持仓更“重”

英国金融行为监管局（FCA）于近日启动了关于其未来加密资产监管制度的全面咨询，范围涵盖资产上市披露、交易平台运营、市场滥用以及 DeFi 和质押等多个关键领域，咨询期将持续至 2026 年 2 月 12 日。与此同时，FCA 委托进行的最新市场研究发现，2025 年英国成年人的加密货币持有率已从 2024 年 的 12% 下降至 8%，但持有者的平均资产规模却在上升。这两项动态共同勾勒出英国加密市场的一幅转型图景：一方面，监管框架正在系统性地收紧，向传统金融看齐；另一方面，市场参与者正从散户主导转向更成熟、资金实力更强的投资者。

FCA全面咨询：一场塑造未来数年行业格局的规则制定

英国金融行为监管局（FCA）本周发布的咨询文件，标志着该国构建全面加密监管体系迈出了最具实质性的一步。这份详尽的提案旨在将加密市场纳入与传统金融市场 “相似的方法” 进行监管，核心目标是：在保护消费者的同时，支持负责任的创新，并最终建立一个开放、可持续且值得信任的市场。

咨询范围之广，几乎覆盖了加密生态系统的每一个关键环节。从资产上市的 准入与信息披露 规则，到针对 市场滥用（如内幕交易和市场操纵）的预防措施；从 交易平台 的安全与可靠性标准，到对 中介机构（经纪商等）的行为要求。尤为引人注目的是，咨询还深入探讨了 质押、借贷 等复杂活动，并史无前例地将 去中心化金融（DeFi） 纳入讨论范畴，询问是否应在此领域应用与传统金融相同的规则。这些提案建立在早期讨论反馈和新研究的基础上，并与英国政府最新公布的立法框架保持一致，显示出监管机构希望“一次把事情做对”的决心。

FCA 支付与数字金融执行董事 David Geale 强调：“监管即将到来——我们想把它做好。” 这一表态明确了行业发展的方向。在监管最终规则于 2026 年 确定、预计 2027 年 开始执行之前，此次咨询为行业提供了宝贵的发声机会，将直接影响到未来在英国运营的成本、合规门槛和商业模式。

市场数据背后的真相：持有者锐减，但“含金量”提升

与监管行动同步发布的，还有 FCA 委托 YouGov 进行的 2025 年 英国加密货币消费者研究报告。数据显示，英国成年人的加密货币持有率从 2024 年 的 12% 显著下降至 8%。这一变化通常被解读为市场热度的降温，但其背后的结构性转变更值得玩味。

尽管持有者总数减少，但剩余投资者的 平均持仓价值 却在上升。报告显示，持有 1000 至 5000 英镑 资产的用户比例增加了 4 个百分点 至 21%，持有 5000 至 10000 英镑 的用户比例也增加了 3 个百分点 至 11%。与此同时，持有 100 英镑 以下“极小额”资产的用户比例持续下降。这表明，投机性散户正在退出，而资金实力更强、可能更倾向于长期持有的投资者群体正在形成。市场正在经历一次“去散户化”的阵痛，但整体资金的“含金量”可能并未等比例缩水。

2025年英国加密货币市场关键数据一览

用户与持有行为：

• 成年人持有率：8%（2024年为12%，2021年约为4%）。
• 公众认知度：仍保持 91% 的高位。
• 持仓结构变化：小额持有者（≤100英镑）减少；中等（1001-5000英镑）及中高额（5001-10000英镑）持有者比例显著上升。

入口与行为偏好：

• 主要入口：73% 的用户通过 Coinbase、币安 等主流中心化交易所获取资产（较2024年+4%）。
• 选择标准：易用性、声誉、安全是用户选择交易所的三大首要因素。
• 风险偏好：63% 的持币用户愿意为高回报承担高风险（非持币但知晓人群该比例仅为 24%）。

监管态度（用户调研）：

• 支持加强监管：25% 的用户表示，更严格的监管会使其更可能投资。
• 要求损失保护：26% 的用户认为，监管需包含 平台倒闭时的金融保护 才会鼓励投资。
• 抵触或无所谓：11% 的用户表示更严监管会降低投资意愿，25% 认为无影响。

平衡之术：在“美国模式”与“欧盟模式”间寻找英国道路

在全球加密监管竞赛中，英国正试图走出一条区别于美国和欧盟的 “第三条道路”。相较于美国此前长期依赖的“执法监管”和因政治分歧而滞后的立法进程，英国政府与 FCA 采取了更为 协同、分阶段 的推进策略。从先监管金融推广和反洗钱，到如今推出全面的基础立法框架并同步进行细则咨询，路径相对清晰可预测。

与欧盟已全面实施的 《加密资产市场法案》（MiCA） 相比，英国的方案似乎更具 灵活性和原则性。MiCA 以其庞大、统一和高度规范化的规则著称，而 FCA 的咨询文件则反复强调“比例原则”和“支持创新”。特别是其提出对 DeFi 是否适用传统金融规则的开放性咨询，显示出对新型业态的谨慎观察态度，而非急于“一刀切”。这种差异可能使英国在吸引创新项目和复杂金融协议方面，相较于监管严格的欧盟具有一定竞争优势。

然而，挑战也同样存在。如何在快速创新的加密领域实现“比例监管”，在实操中是巨大考验。此外，咨询文件中对 稳定币 的审慎监管（由英格兰银行另行推进）以及将部分系统性规则制定权赋予财政部，都表明最终的监管格局将是多机构协作的结果，其内部协调效率将影响规则的最终效果。英国的目标是在 2027 年 建立起一个既能赢得全球投资者信任，又能孕育本土加密巨头的监管生态系统。

行业如何应对：从被动适应到主动参与

面对这场将决定未来数年命运的监管咨询，加密行业参与者不应只是被动等待。2026 年 2 月 12 日 的截止日期前，积极、建设性地反馈至关重要。对于交易平台而言，需要重点关注 运营韧性、客户资产隔离、市场监控 等方面的提议，评估其合规成本和对业务模型的冲击。对于 DeFi 协议和质押服务提供商，咨询中提出的问题直接关系到其核心业务逻辑能否在英国境内合规开展，必须认真研究并陈述其技术特性与风险缓解措施。

对于投资者和普通用户，FCA 的研究数据提供了有价值的市场情绪坐标。尽管短期内市场参与度下降，但监管的明确化长远来看是重大利好。51% 的现有持币用户表示，更完善（特别是包含损失保护）的监管将鼓励他们更多地投资。这预示着，一旦 2027 年 新监管框架落地并建立起类似传统金融的投资者保护机制，被压抑的需求可能会释放，吸引更广泛的谨慎资金入场。