CFTC保证金试点启动：比特币、以太坊和USDC获准作为抵押品

来源：CryptoNewsNet
原标题：CFTC保证金试点启动，未纳入瑞波XRP
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美国已明确区分适合交易的加密资产和更适合用作衍生品市场抵押品的资产。

12月8日，美国商品期货交易委员会（(CFTC)）授权期货经纪商（(FCMs)）在数字资产试点项目下，将比特币、以太坊和USDC作为合格保证金接受。

此举将这些代币纳入期货和掉期清算的操作框架，使其与国库券、黄金等更传统的履约保证金形式并列，同时根据风险进行调整。

代理主席Caroline Pham表示，这一举措旨在确保与加密货币相关的杠杆活动受美国破产保护、隔离规则和持续监控监管，而非处于离岸环境。

她表示：

“鉴于近期客户在非美国加密货币交易所的损失，这一要求比以往任何时候都更加重要。”

安全港策略

该试点旨在为机构交易者提供用受美国监管的资产抵押头寸的选项，而不是依赖离岸交易所运营的清算引擎。

在新制度下，BTC、ETH和USDC可以作为保证金提交，但需经常报告、满足托管要求，并根据波动性和操作风险设定估值“折价”。

对政策制定者而言，这一做法旨在打造本土替代高交易量离岸平台的选择，同时保留CFTC长期以来对杠杆衍生品活动的保护措施。

该项目还建立了实践中评估代币化抵押品的框架，使监管机构能够了解数字资产在持续保证金追缴和日内风险检查体系下的表现。

Circle总裁Heath Tarbert表示：

“在CFTC监管的市场中部署审慎监管的支付型稳定币可以保护客户，减少结算摩擦，支持7x24小时风险降低，并通过全球监管互操作性提升美元的领导地位。实现近乎实时的保证金结算，也将缓解夜间、周末和节假日的结算失败及流动性紧缩风险。”

XRP、Solana和Cardano缺席

该试点有限的资产范围立即引发了对未被纳入资产的关注。

尽管2025年监管进展加快，Solana、XRP和瑞波的RLUSD稳定币等加密资产均未被纳入第一批试点。

市场参与者表示，此决定很可能反映了在流动性深度、波动性和压力时期估值便利性方面的保守态度。

分析师指出，XRP的监管形象在过去一年有了显著变化，但其作为抵押品的资格仍需更高门槛。这是因为抵押品框架更偏好那些可以可靠估值、且清算时不会扰乱市场的资产。

此外，XRP在美国本土的流动性虽然可观，但仍明显低于BTC和ETH，这很可能影响了该项目早期的资产选择。

同时，RLUSD的缺席也引发了类似讨论。

虽然瑞波的支付型稳定币正在获得关注，并最近被纳入新加坡跨境服务扩展的MPI牌照，但其在美国本土的影响力仍远不及USDC。

因此，CFTC或许选择从当前美国链上市场主要受监管的美元稳定币开始。

尽管如此，瑞波高层公开对该试点予以积极评价，视其为整个加密行业的胜利。

瑞波稳定币高级副总裁Jack McDonald表示：

“CFTC将代币化数字资产（包括稳定币）认定为合格保证金，为行业发展提供了急需的监管清晰度。这一步将释放更高的资本效率，并巩固美国在金融创新中的领导地位。在瑞波，我们期待继续与CFTC及整个行业合作，确保数字资产的安全、负责任地扩展。”

这一回应语气表明，瑞波将该试点视为“概念验证”阶段，而非关上大门。

通过用USDC验证代币化抵押品的机制，CFTC正在铺设未来其他稳定币只要达到所需流动性门槛即可加入的轨道。

与此同时，CFTC未就具体排除理由直接发表评论。但有限名单与试点声明目标一致，即通过严格控制的资产集评估代币化抵押品，然后再考虑更广泛的扩展。

新格局

CFTC的试点为美国在其衍生品清算架构内测试代币化抵押品提供了明确机制。

同时，也勾画出监管等级的初步轮廓：部分资产可在监管下交易，只有更少的资产能作为保证金抵押。

对行业而言，该试点既是里程碑，也是约束。它让数字资产更接近美国金融基础设施核心，同时明确指出要达到这一深度、稳定性、托管准备度和压力下可预测行为的标准。

本质上，该试点表明华盛顿已准备将数字资产纳入其市场结构，但将有选择、分阶段推进，以流动性和风险管理决定步伐。