中央限价订单簿

中央限价订单簿（CLOB）是许多金融市场的支柱，作为一种透明且高效的系统，用于撮合买卖股票、债券或加密货币等资产的订单。这个中心化数据库会根据价格和时间记录并优先排列所有未成交的订单，创造一个动态的市场环境，促进信任并实现无缝交易。

CLOB的核心是一个实时数据库，持续更新，反映某一特定资产所有未成交的买单（bid）和卖单（ask）。它以高度精准的方式运行，确保交易公平且高效地执行。

▫️订单簿结构

• CLOB将订单分为两大类——买单（buy orders）和卖单（sell orders）。

• 订单按价格排序，最高买价和最低卖价位于最前端，被称为“盘口顶端”。

• 当多个订单价格相同时，CLOB按时间优先，较早下单的优先成交。

• 买卖价差（spread，即最高买价与最低卖价之间的差距）是衡量市场流动性和交易成本的重要指标。

▫️撮合流程

• 当买单价格达到或高于卖单价格，或反之时，CLOB即可立即撮合成交。

• 部分成交（partial fill）发生在订单数量不完全匹配时，例如买单为222股，卖单为111股，则成交111股，剩余部分保留在订单簿中。

• 这种自动化撮合确保了快速、准确的交易执行，这在高速市场中至关重要。

▫️实时更新

• 随着新订单的提交、成交或撤销，订单簿不断变化。

• 交易者可查看订单簿深度，了解不同价位的订单量，从而洞察市场供需动态。

CLOB是现代交易系统的基石，带来诸多显著优势：

► 订单簿的公开可视性显示实时买卖报价，使交易者能够自信地做出明智决策。

► 通过订单集中，CLOB吸引多元化的参与者，提高撮合概率，缩小买卖价差。

► CLOB内的竞争性出价平衡供需，有助于形成公平的市场价格。

► 先进的撮合算法确保交易迅速准确执行，支持高成交量市场。

► CLOB支持多种订单类型（限价单、市场单、止损单等），满足多样化交易策略需求。

尽管CLOB功能强大，但仍面临订单执行与市场操纵等挑战。

🔻订单执行
在波动性较大的市场（如加密货币）中，价格快速波动可能导致滑点，即订单成交价与预期价格不符。这一风险凸显了限价单/高级交易算法等策略工具的重要性，有助于交易者应对市场的快速变化。

🔻市场操纵
CLOB的透明性虽然是一大优势，但也可能被滥用。拥有大量资源的交易者可能采取欺骗性操作，如虚假挂单（spoofing，指大量挂单但无意成交，以制造虚假市场需求或供应假象）。