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分析:多因素早就市场出现自2022年初以来首个净流动性为正的环境

12 月 4 日,加密市场研究机构 Delphi Digital 在社交媒体上发文表示,美联储明年的利率路径是多年来最清晰的一次。2025 年 12 月再次降息 25 个基点,使联邦基金利率降至约 3.5%-3.75%。远期曲线预测 2026 年至少还有三次降息,若路径不变,年底利率将降至 3% 左右低区间。但降息只是其中一部分。量化紧缩(QT)已于 12 月 1 日结束。财政部一般账户(TGA)计划逐步减少而非补充。隔夜逆回购(RRP)已完全耗尽。这些因素共同造就了自 2022 年初以来首个净流动性为正的环境。有担保隔夜融资利率(SOFR)与联邦基金利率已回落至 3% 高位区间。实际利率也已从 2023-2024 年的峰值回落。但并未出现崩溃式下跌,这是一次有控制的放缓,而非政策急转弯。2026 年将是政策从阻力转为温和助力的一年。这种环境有利于长久期资产、大型股、黄金,以及背后有结构性需求支撑的数字资产。

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