日元承压：当加息预期变成昂贵的错误时

投资者刚刚从套息交易中获得了昂贵的教训。某些人押注日元会升值，但日元跌至9个月来的最低点，投机者大规模平仓。

发生了什么：

• 美元/日元达到155+ — 9个月来的最高点
• 日元的多头头寸已从四月份的高点减少了超过一半
• 美国和日本的利率差仍然超过300个基点

为什么日元的汇率下跌：

1. 美国经济韧性强 — 贸易冲击未能破坏增长，美国不急于降息(特朗普 2.0 仍有影响)
2. 日本保持距离 — 新首相佐津木高美施压中央银行，要求其不要过快提高利率，担心会拖垮经济

结果： 在软市场和低波动性的背景下，投资者大量退出对冲基金，转向套利交易，即出售日元。

美国银行对美元/日元在年底的预测为155，风险在2025年第四季度升至160。

道德: 当历史上的不平等在经济上合乎逻辑时，这是一个最大的反转信号。投资者押注于一个，但地缘政治与经济政策却写下了另一个剧本。