为何降息，市场仍跌？

今晨，美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率区间降至4.00%-4.25%，并明确12月1日起结束量化紧缩（QT）。

按理，降息、停缩表是利好，能改善流动性预期，但股市、加密货币、黄金却普跌，核心原因有四：

1. 利好提前透支：本月初市场已押注降息，CME FedWatch数据显示，会前降息25bp概率达95%，约40%投资者还预期启动QE（扩表）。最终美联储仅“温和”降息，低于预期，触发“买消息，卖事实”，投资者获莉了结。

2. 停缩表≠放水：多数人将“QT结束”当“大放水”，但美联储明确“结束缩表，暂不购新资产”。市场从“收水”转“观望”，流动性仅“不再恶化”，无实质改善，而资产上涨需“增量资金”，这正是缺口。

3. 降息未传至实际利率：理论上降息降短端利率、减资金成本，但此次名义利率降25点后，中长期利率反升——五年期国债收益率从3.6%升至3.7%，十年期破4%。市场真实流动性仍紧，机构没觉“钱变多”，降息仅在政策层，未入市场。

4. 降息藏经济隐忧：此次降息是美联储“防御操作”。近期美国经济承压：房地产、制造业连两季负增长，就业放缓、失业率升至4.6%，企业盈利近停滞。市场判断“经济或入缓衰期”，为避险，投资者愿锁利，不贸然加仓风险资产。

总结

短期政策松≠流动性足≠资产涨。唯有央行重启QE（扩表），或配财政刺激引大规模资本流入，才能推动股市、加密市场反转。此前，降息仅“中性偏暖”，能稳信心却难掀牛市——市场要“真放水”，非25点小幅降息，风险资产仍需等明确信号。
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