黑岩公司评估区块链上的代币化ETF：即时结算和24/7市场

最近，根据彭博社的报道，黑石集团正在研究与真实资产相关的一些ETF在区块链上的代币化。如果这一步骤得到确认，可能会加速结算，提高流动性，并推动传统金融朝着持续运营的方向发展。这个来自匿名消息源的指示描述了一个探索阶段，而这家资产巨头管理着超过10万亿美元的资产管理规模(AUM) (数据更新至2025)，正在关注新的数字前沿。在这种情况下，关注点仍然集中在运营影响和可能的采用时间表上，这仍然受到内部评估的影响。黑石集团已经在2024年通过推出代币化基金BUIDL在这一主题上进行了实验。

根据市场分析师截至2025年9月收集的数据，机构对代币化解决方案的兴趣相比2021-2023年期间显著增长。行业观察者对受访的保管机构和管理者报告称，技术整合阶段通常需要在清算、KYC/AML和报告方面进行联合测试，验证时间表往往超过12个月。

发生了什么

彭博社引用的消息来源报告称，总部位于纽约的全球最大的资产管理公司黑石集团正在考虑在区块链上发行代币化ETF的可能性，重点关注复制股票和其他传统金融资产的基金。该文章由Olga Kharif撰写，最近发布。该公司尚未就该文件发布官方评论，表明该阶段仍然谨慎。值得注意的是，这一主题并不陌生于其战略：在2024年，黑石集团与Securitize合作在公共网络上推出了代币化基金BUIDL，标志着数字资产领域的一个重要先例。实际上，所获得的经验为进一步建设提供了技术和程序基础。

它为什么是相关的

更快的结算：代币和智能合约可以减少对账步骤；美国市场从2024年5月开始将结算周期从T+2转为T+1，缩短了结算时间，使结算效率成为运营商的运营优先事项。在这种背景下，缩短结算周期成为链上解决方案的一个助推因素。

更大的流动性：股份的拆分以及24/7模式的交易能力可以减少与时间相关的摩擦并降低交易成本。也就是说，实际的深度将取决于运营商的采用情况。

链上透明度：分布式账本的使用允许对发行、转移和所有权进行实时验证，从而增强投资者的信任。然而，实施必须保持隐私和控制。

运营效率：通过智能合约自动化后台和对账流程，可以对成本和运营风险产生积极影响。实际上，更少的摩擦往往会导致更高效的流程链。

代币化ETF是如何运作的

在提议的模型中，管理者持有基础资产的保管，同时发行代表基金份额的代币。智能合约规定了发行、转移、任何限制和合规功能(KYC/AML)，而分布式账本确保操作的可追溯性。在这种情况下，链上和链下世界之间的转换将成为日常操作的关键步骤。

数字化表示：每个代币相当于基金的一部分，提供直接的数字化表示。与净资产价值(NAV)的对齐始终是核心。

保管：资产仍由受监管的保管人保管，而代币通过机构钱包进行管理。资源和控制的分离在原则上保持不变。

网络：在公有区块链和许可网络之间的选择将取决于安全要求和适用的法规。需要注意的是，与现有系统的接口将是至关重要的。

接入：将建立受监管的上行和下行通道，以便于订阅和赎回，并整合所需的合规方面。这是为了促进投资者与基础设施之间的有序流动。

简化方案：真实资产托管 → 代币发行 → 链上交易 → 自动报告与对账。

需要解开的监管难题

监管框架仍然是关键要素。在美国，代币化ETF必须遵守适用于金融工具的规则，并满足与保管和链上转账相关的额外要求。在欧洲，DLT试点计划正在为基于DLT的市场基础设施实验铺平道路，而MiCA并未全面涵盖传统金融工具(ESMA)。也就是说，批准时间和技术标准仍然是决定性因素。

投资者保护和信息披露的透明度要求。

反洗钱和遵守国际制裁。

智能合约的责任和韧性。

不同账本和清算基础设施之间的互操作性，对于与传统市场的无缝整合至关重要。

市场数据和背景

潜在规模：行业估计表明，到2030年，代币化资产的价值可能达到数万亿美元，这在BCG和其他行业参与者的报告中得到了强调。事实上，预测表明数字资产有着巨大的市场潜力。

过渡到T+1：美国市场从2024年5月起正式采用T+1结算；这一变化减少了风险暴露时间，并影响了抵押品要求和整合链上解决方案的操作需求。

业绩记录：2024年代币化基金BUIDL的推出表明，机构参与者在数字资产领域已经开始了一条实验性的轨迹。然而，规模化仍然是后续步骤；2024年至2025年的许多试点项目表明了技术进步，但初始流动性存在限制。

市场的实际影响

机构投资者：他们可以通过更快的结算时间受益于更好的资金优化和更灵活的抵押品管理。在这种情况下，运营灵活性成为一个不容忽视的因素。

做市商：在净资产值(NAV)与市场价格之间增强套利算法可以改善订单深度。也就是说，效率将取决于链上数据流的质量。

保管人和管理员：预计对数字基础设施的需求将不断增加，伴随着链上控制系统和操作的更大可审计性。这涉及程序调整和韧性测试。

合规：监管机构将要求在智能合约中使用先进的监控工具和集成控制，以确保遵守不断发展的法规。事实上，合规仍然是采用的支柱。

可能的时间线 (场景)

试点阶段(将在接下来的6-12个月内进行)：选择流动性高的基金，并初步面向合格投资者申请。目标是在受控环境中测试基本功能。

在接下来的12到24个月内(：在公有或许可网络上的逐步集成和用例的扩展。在这个阶段，运营商的反馈将是关键。

在24个月内的整合)：与经纪商、清算和保管银行的互操作性开发，需经监管确认。全面实施将需要技术和程序的协调。

简要了解事项

根据彭博社报道的匿名消息，这条新闻涉及与真实资产相关的代币化ETF的探索，以及受到监管框架强烈影响的决策。

重点是与实物资产相关的ETF，潜在的好处包括更快的结算、提高的流动性以及链上透明度。

一个相关的先例是由代币化基金BUIDL代表的，该基金于2024年推出。

结论

黑石对代币化ETF的评估标志着市场基础设施向更高效的发展加速，可能在流动性、透明度和运营成本方面带来好处。

自然，大规模采用将取决于监管框架的明确性和确认，以及技术解决方案的成熟度：传统金融与分布式技术之间的融合正在进行中，但全面整合将需要时间和在实际用例上的具体结果。也就是说，初步实验所勾勒的路径为下一步提供了参考。