Polymarket 获批重新启动：这对预测市场意味着什么

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以下观点社论由 Alex Forehand 和 Michael Handelsman 为 Kelman.Law 撰写。

Polymarket将在美国重新上线。

在预测市场的最新进展中，Polymarket终于获得了在美国重新启动的批准，结束了在2022年因未注册衍生品交易而与CFTC达成和解后的三年暂停。此次批准依赖于其1.12亿美元收购QCEX (，包括QCX LLC和QC Clearing LLC)，这是一个获得CFTC许可的合约市场和清算所，最近获得了CFTC的批准。

在2025年9月3日，美国商品期货交易委员会(CFTC)发布了一份有针对性的无行动信(工作人员信函第9113-25)，给予QCX LLC和QC Clearing LLC对“事件合同”的掉期数据报告和记录保存要求的豁免。

该函件规定，在特定条件下，CFTC将不会对QCX LLC或QC Clearing LLC因未遵守某些与掉期相关的数据和记录保存义务而采取执法行动。该救济仅限于根据QCX的规则执行并通过QC Clearing清算的交易，与先例一致，但限于狭窄的监管走廊。

CFTC的无行动函件，加上Polymarket对QCEX的收购，设立了一个重要的监管先例。Polymarket并没有试图作为新进入者获得批准，而是通过收购一个已经获得许可的合约市场和清算所，成功驾驭了美国衍生品法律，然后利用有针对性的监管救济。这条路径表明，预测市场领域的合规障碍并不是不可逾越的，只要公司愿意将创造性结构与监管机构的互动结合起来。

同样重要的是，这对预测市场本身的合法性意味着什么。曾经被视为监管灰色地带实验的这些市场，正越来越多地被认可为独立的金融工具。

支持者认为，预测市场可以提供比传统民意调查更准确、实时的见解，有些人甚至表示，它们的信息价值可以与股票市场相媲美。CFTC愿意围绕事件合约制定合规框架，而不是直接关闭大门，清楚地表明了这种日益接受的信号。

这一举动也带有政治色彩。Polymarket 的回归恰逢由唐纳德·特朗普 Jr. 支持的 1789 Capital 的参与，并且紧随之前 DOJ 和 CFTC 调查的悄然结束。无论是否巧合，这一时机引发了对政治影响在多大程度上可能加速或限制金融领域创新的讨论。随着预测市场与选举及其他政治敏感事件的交汇，这个问题可能会变得更加明显。

值得注意的是，Polymarket 的重新进入加剧了之前由 Kalshi 主导的美国市场的竞争。Kalshi 已经确立了自己作为 CFTC 注册的指定合约市场，提供与政治结果相关的事件合约。Polymarket 在美国的重新推出现在确保了多个参与者将在监管监督下运营，为预测市场创造了一个更加动态——并可能更加创新——的环境。

CFTC的无行动信函与Polymarket的QCEX收购的结合标志着预测市场的一个转折点。虽然这并不是全面的认可，但监管上的让步为此类平台在美国衍生品框架内合法运营提供了实用的途径。

Polymarket的首席执行官Shayne Coplan公开确认该平台的“绿灯”以恢复美国运营，同时赞扬CFTC的“出色工作”和“创纪录的时效性。”

对于法律和金融专业人士而言，这一发展展示了战略性结构调整和及时的监管救济如何能够突破旧的合规壁垒并建立新的运营合法性。它还引发了关于金融科技、政治博彩市场和与加密相关的衍生品未来监管环境的引人深思的问题。

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