Memecoins投资策略研究

为何关注Memecoins?

Memecoins对Layer 1 (L1)资产具有高beta值,这是我们关注某些memecoins的主要原因。简而言之,适度配置如BONK(Solana生态的文化币)这类memecoin,可以在不实际加杠杆的情况下,提供对L1资产的杠杆效应,同时避免清算风险。

我们重点关注30天beta值(粉色)超过90天滚动beta值(红色)的信号。当出现这种情况时,BONK的30天和60天平均回报率分别达到124%和413%(中位数分别为45%和57%)。

BONK价格与SOL价格对比显示,市场风险偏好的转变往往迅速发生,BONK在短时间内明显跑赢大盘。这凸显了在正确时机买入的重要性。

BONK的爆发通常与SOL在一周内上涨超过5%同时发生。在这种情况下,BONK的平均回报如下:

• 1周平均回报26%,中位数14%
• 30天平均回报141%,中位数11%
• 60天平均回报512%,中位数27%

约1/3的情况下BONK实际下跌,表明SOL的表现并不能保证BONK一定优异表现。不过,这些情况大多发生在BONK 2023年末爆发式上涨之前。

BONK与SOL的相关性通常较高,但在BONK表现出色的时期(如2023年Q4、2024年Q1/Q4及今年4月),这种相关性往往会减弱。

要点

BONK在30天、60天和90天滚动期内对SOL呈现高beta特征,从绝对回报角度看beta值更高。这意味着BONK的涨跌幅度通常远超SOL,使其成为高风险/高回报资产。

我们将BONK视为对SOL的杠杆押注,但无需承担杠杆带来的清算风险。

这里以BONK/SOL为例进行数据分析,但同样的规律也适用于其他"蓝筹" memecoins及其与L1资产的关系,如PEPE/ETH。

链上数据分析

除了研究memecoin相对其L1资产的表现外,我们还喜欢利用链上数据进行定量分析,以了解持有者基础的质量和信念。以下我们比较了一些顶级"蓝筹" memecoins的数据,以发现异常值。

Token持有者增长(90天)

Token持有者增长反映了Token近期的流行度和传播速度。

中位数与平均持有量

这有助于我们了解Token持有者的中位数和平均持有量,反映持有者的信念。某些memecoin社区管理较为集中,这些Token的中位数持有量较低,原因是大量小额空投分配给了众多钱包。

持有>$1000的持有者比例

这为我们提供了持有者基础的另一视角。我们希望看到更高比例的钱包持有超过$1000,作为兴趣和信念的指标。

持有>$100k的持有者比例

这反映了大额持有者对Token的相对兴趣和信念,相对于总持有者数量而言。

巨鲸保留率

我们查看所有曾经持有超过$100k Token的钱包,且这些钱包仍持有其峰值单位数的50%以上(以剔除价格波动带来的噪音)。这有助于衡量最大持有者的信念。

巨鲸:DEX净流入/流出

我们筛选所有曾经持有超过$100k Token的钱包,分析这些钱包对DEX的流入/流出情况。这为我们提供了最大持有者是买入更多Token还是退出项目的洞察。

其他考虑因素

除链上数据外,我们只关注交易流动性充足且经历过多次50%以上回调的memecoins。

需注意,我们的数据仅涵盖链上活动,不包括中心化交易平台持有的Token(BONK约为20%)。

对于在主要交易平台交易的Token,我们喜欢查看未平仓合约量。

社区与信仰

这里需要更多加密原生的直觉,包括监控社交媒体活动和情绪。

我们筛选memecoin的"潜在受众兴趣"。例如,它必须是全球都能接受的概念(如SPX6900的"颠覆股市"——听起来可能荒谬,但有潜力吸引注意力/形成运动)。

我们寻找的要素:

• 引人共鸣的良好叙事和社区口号
• 强烈信念的迹象,以及社区的归属感
• 领导力和协调感的迹象
• 嵌入文化的迹象

我们注意到,一些社区现在通过TikTok推广项目,以接触更年轻的潜在加密用户群体。

最成功的memecoin社区往往是出色的营销者。

公平价值评估

了解实现价值(流通中所有Token成本基础的代理)与市场价值之间的关系,是评估"公平价值"的清晰方法。

当MVRV比率低于1时,表明持有者(平均而言)处于未实现亏损状态——这可能意味着我们接近局部底部,假设牛市条件将持续。

BONK的实现价格目前为$0.0002。撰写本文时,该Token交易价格为$0.0000145——表明这可能是一个不错的入场价格。

动能分析

在缺乏基本面的情况下,评估"公平价值"的另一种方法是查看动能指标。

相对强弱指数(RSI)

RSI帮助我们了解Token在近期动能方面是超买还是超卖。

• RSI接近或低于30表明"超卖"状态。
• RSI接近或超过70表明"超买"状态。

移动平均线

分析价格相对于关键移动平均线的关系是另一种查看近期动能的方法。我们希望在价格突破关键支撑区域时买入强势,但前提是对3-6个月的时间框架有信心。

谷歌搜索趋势

分析谷歌趋势和其他社交情绪指标可以帮助我们了解何时买入/卖出。

流动性周期与宏观环境

Memecoins处于风险谱的最远端。众所周知,BTC依赖于流动性条件,而memecoins更是如此。有利的流动性/经济环境,结合"风险偏好"情绪和"动物精神"的回归,是配置memecoins的关键。

总结

综上所述,我们得到一个涵盖以下内容的投资框架:

• 为何关注某些memecoins(beta)作为投资组合的极小部分
• 如何识别具有强大"基本面"的memecoins(链上数据)
• 如何衡量"公平价值"(MVRV)
• 何时买入(拐点/宏观/动能)
• 何时卖出(动能/RSI)

虽然这并非万无一失的策略,但拥有一个系统应该能帮助投资者在memecoin市场中更好地把握机会和规避风险。