美债因美联储降息预期而反弹，但即将到来的数据可能会改变局势

美国财政市场周五冲锋，因美联储主席鲍威尔暗示中央银行可能在下个月开始降低利率。然而，乐观情绪可能会短暂，因为投资者在关键的9月17日美联储会议前等待有关通胀和就业的新数据。

鲍威尔为降息打开了大门 鲍威尔暗示，持续八个月的货币宽松可能结束，强调疲弱的劳动力市场带来了可能需要政策调整的风险。这推动了国债的急剧反弹，收益率曲线陡峭化至四年来的最高水平。 利率期货目前定价显示9月份降息25个基点的概率接近80%，尽管投资者在即将发布的经济数据之前仍保持谨慎。

短期收益率下降，长期受到压力 根据彭博社的报道，短期债券推动了周五的涨幅。两年期国债收益率下降了10个基点，降至3.7%，接近早期8月的低点，这与疲弱的劳动市场数据有关。交易员现在预计到年底将有两次降息，第三次降息的可能性微乎其微。 “这个定价是一个合理的反应，”Natixis North America的约翰·布里格斯表示。但他警告说，在新的劳动力数据到来之前，押注于超过两次半的降息将是“过于激进的。”

投资者青睐曲线的前端 对短期到期的需求仍然最强，这在美联储开始放松时将最受益。然而，长期国债由于对未来通胀的更高暴露和不断膨胀的联邦赤字，继续吸引较弱的需求。 “前端收益率现在有鲍威尔的支持，应该会保持在低位，”ING的Padhraic Garvey表示。“长期收益率对此并不满意，反映出人们对美联储可能在通胀方面承担风险的担忧。”

政治紧张局势加剧市场不确定性 前景进一步受到政治压力的影响。唐纳德·特朗普公开批评鲍威尔，甚至威胁要解除美联储理事丽莎·库克的职务，原因是涉嫌与抵押贷款相关的丑闻。库克拒绝辞职，但这样的攻击引发了对美联储独立性的担忧，使市场动荡不安。

风险：在通胀持续的情况下放松政策 一个关键风险是美联储可能在通胀依然顽固的情况下开始降息。类似的情况在2024年末出现，当时长期收益率上升，即使美联储将利率降低了一个百分点。 美国银行的策略师警告称，过早的宽松可能会导致美联储的通胀目标提高，从而削弱其信誉。

数据将决定 市场现在在等待新的通胀和就业报告的发布，这将可能决定周五的债券反弹是否会持续，或者是否会出现另一波抛售。 “今天到9月17日之间还有很长的路要走，”州街投资管理公司的首席投资策略师迈克尔·阿罗内说。

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