AI Agent赛道的发展前景分析

在分析AI Agent赛道之前，我们不妨先从整体上审视加密货币行业在这个周期经历了哪些变化：

比特币与其他加密资产的分化

过去，比特币几乎等同于整个加密货币行业，购买比特币即意味着认同加密资产和去中心化理念。然而，随着比特币现货ETF的获批，从政界到企业界，承认比特币价值已成为主流观点。但加密货币的存在意义，尤其是以太坊和其他替代币，似乎并未因此得到主流社会和资本的认可。

这种分化主要源于资产定位的差异：比特币被视为与黄金挂钩的另类资产，其对冲通胀和超越主权货币的保值属性得到广泛认可。而以太坊等其他加密货币，在传统金融圈眼中仍被视为缺乏成熟可持续商业模式的科技概念股。相比于那些拥有稳定用户群、产品和需求的科技巨头，这些加密资产的估值并不低，回报弹性也不够，从资产配置角度看属于风险收益比较低的选择。

另一个重要因素是整体宏观经济环境。当前的利率和货币政策宽松程度远不及上一轮周期的大规模刺激，加上人工智能产业的蓬勃发展，导致加密货币对场外资金的吸引力不足。简单来说，有限的资金更多地流向了AI股票和GPU等领域，而非加密货币市场。

加密货币生态内部的不平衡

由于吸引场外资金的能力有限，我们需要关注行业内部资金的流动情况。粗略估算当前场内资金总量（稳定币总量加上合约持仓量）已远超上一轮牛市。但除比特币外，大多数加密货币并未创下新高。这种现象的根源在于供需严重失衡。

供给端存在大量高估值融资的新项目，这些项目大多未找到实际应用场景，也缺乏真实用户。这些项目的存在源于2022年牛市时期加密货币风投的过度融资。由于资金周期限制（通常5年，其中3年左右投资期加2年退出期），基金为完成投资任务而忽视项目质量，进行了大规模投资布局。

然而，谁来为这些项目提供买盘呢？此前的主要退出渠道是中心化交易所，但FTX事件后，中心化交易所成为监管重点，面临巨额罚款甚至法律风险。这导致交易所的目标从扩大用户群、提高交易量转变为获取利润。监管压力下，交易所收缩了线下拓展和地区性业务，也停止了类似IEO等让利活动。这些变化削弱了场内需求和买盘增长的动力。

AI Agent相较于Meme币的优势

众所周知，加密货币的核心应用场景是资产交易和发行。每轮牛市都需要新的模式让用户参与资产发行和交易，从而产生财富效应，引发场内资金加杠杆和场外资金入场的牛市现象。

在当前项目普遍高估值、供需严重失衡的情况下，Meme币成为首个突破口。Meme币以无风投融资、公平发行为特征，通过低市值快速暴涨的模式产生财富效应，并带动了资产发行和交易的新赛道。

Meme币的一个重要特征是缺乏实际用途，这种金融虚无主义可以解构风投做局，也适合极端投资者。但对大多数从业者和机构来说，参与难度较大，难以向投资人解释投资逻辑。

相比之下，AI Agent能够凝聚更广泛的共识：对基金投资人可以讲AI基础设施投资故事；对极端投资者可以讲链上meme逻辑；对普通从业者和风投，可以讲投资AI Agent赛道项目的逻辑。因此，AI Agent成为这个周期Web3行业的最大公约数。

AI Agent项目的投资框架

对于大多数加密货币从业者和投资机构来说，理解AI Agent如何重塑了产业链和估值逻辑至关重要。

经过前几轮牛市，区块链项目的产业链和估值逻辑逐渐成型：底层公链、中间层（如预言机）、DeFi等基础协议。而DeFi的底层逻辑基于智能合约，其功能限制也限制了其他应用的创新。

现在，将AI纳入区块链底层技术栈后，AI层成为与智能合约并行的技术底层，即所谓全链Agent层。这也解释了为什么之前的AI项目未能引领新叙事，因为它们仍局限于智能合约应用范畴，而AI Agent作为区块链底层和链下数据间的粘合剂存在。

基于这个逻辑，我们可以对AI Agent项目进行估值分析。例如，如果假设AI Agent的头部框架能占到以太坊市值的5%，那么某些项目还有8-10倍增长空间。类似地，带有框架的发射平台可能有6倍空间，而某些专注于可验证应用的项目市值上限可能达到50到100亿美元。

AI Agent对加密货币生态的影响

AI Agent最大的优势在于交互方式的革新：

1. 资产购买：从传统交易所APP转变为直接用自然语言买币，甚至包括智能辅助交易和投资决策。

2. 融资：从传统的概念包装、寻找风投融资，转变为直接展示产品、向社区传播并获得资金。

3. 代币发行：从繁琐的测试网、寻找交易所合作等流程，转变为AI自动发币、Agent管理私钥和资金池、自动进行社区营销。

这种变革遵循几个重要标准：项目开源透明、资金相对安全、融资和发币流程公开化。虽然仍存在一些问题，但相比过去的操作方式已有极大进步。

能够赢得用户交易入口的AI Agent应用极有可能达到与交易所平台币相当的估值。

AI Agent的长远影响

从更宏观的角度看，AI Agent可能会形成一个新的AI社会，创造超过万亿美元的经济价值。在这个AI经济体中，加密货币将成为重要的货币和经济循环资产。对AI生命体而言，AGI是大脑，机器人是肉体，而加密货币赋予了自主身份和经济系统。

AI Agent项目的发展阶段

根据市场数据，AI Agent总市值已达到DeFi项目总市值的64%，GameFi赛道的75%，以及所有Layer2市值的62%。虽然统计可能粗略，但从市场情绪判断，AI Agent赛道刚过半场，处于蓬勃发展阶段。

未来可能出现的热点包括：

1. Agent驱动的加密货币交易所：实现去中心化上市、资产管理和代币发行。

2. Agent驱动的稳定币：通过AI自动调整，维持稳定。

3. 应用Agent化：各类应用都将Agent服务纳入核心功能。

总的来说，AI Agent时代才刚刚开始，未来发展空间广阔。