股票代币化：TradFi与Web3融合的新叙事

股票代币化正在成为2025年传统金融与Web3融合的热门话题。数据显示，今年以来，股票类代币化资产的规模已从几乎为零跃升至数亿美元。这一趋势背后是股票代币化从概念走向落地的加速过程，经历了从合成资产到实股托管的模式演进，并正向衍生品等更高阶形态延伸。

美股代币化的演进

股票代币化是将传统股票通过区块链技术映射成数字代币，每个代币代表底层资产的一部分所有权。这些代币可以在链上24/7交易，突破了传统股市的时间和地域限制，让全球投资者都能无缝参与。

早期的股票代币化项目如Synthetix和Mirror，采用合成资产机制。用户可通过超额抵押铸造、交易股票代币，甚至覆盖法币、指数、商品等多种资产。然而，这种模式并未真实拥有对应股票的所有权，存在清算失衡和价格脱锚风险。

当前热潮的最大特点是采用"实股托管+映射发行"模式。主要分为两种路径：

1. 第三方合规发行+多平台接入：如Backed Finance和MyStonks。
2. 持牌券商自营闭环：如Robinhood，依托自身牌照完成全流程。

这种模式的优势在于底层资产真实可验证，安全性与合规性更高，更易被传统金融机构认可。

代表项目盘点

Ondo Finance：RWA龙头的股票化延伸

Ondo Finance作为RWA代币化赛道的龙头，正将业务扩展至股票市场。通过与受监管机构合作，Ondo将真实美股安全托管并在链上发行等额代币化资产，为机构投资者提供合规保障，同时构建跨资产流动性池。

Injective：金融类RWA专属公链

Injective定位为金融基础设施，是专注于高性能金融应用的公链。其生态已聚合超200个项目，涵盖DEX、链上借贷、RWA平台等多个领域。在RWA赛道，Injective优势体现在资产品类覆盖广和与传统金融的直连能力。

MyStonks：链上美股流动性先行者

MyStonks与富达合作，确保链上代币资产完全锚定真实股票。采用订单流支付机制，显著降低滑点与交易成本。MyStonks正积极拓展衍生品、借贷、质押等多元化金融服务。

Backed Finance：跨市场的合规扩展者

Backed Finance布局具有跨市场与多资产视野，其合规模式与欧洲MiCA监管路线高度契合。支持美股、ETF、欧洲证券及特定国际指数产品的代币化，为全球投资者提供多市场、多币种、多标的的投资选择。

Block Street：代币化股票的流动性释放器

Block Street专注于代币化股票借贷，填补了DeFi借贷领域的空白。用户可将代币化美股存入平台作为抵押品，获得稳定币或其他链上流动资产，实现"资产不卖、流动性到手"的资金利用模式。

未来发展方向

当前代币化股票市场主要聚焦于发行与交易层的第一步，仍停留在数字凭证的初始阶段。未来发展方向应关注：

1. 将代币化股票转化为可广泛用于交易、对冲和资金管理的链上金融资产。
2. 通过金融工具的扩展，提高代币化股票的资金利用率与链上活跃度。
3. 开发支持反向头寸和风险对冲的做空工具、期权与结构化产品。
4. 提供"现货+做空+杠杆+对冲"一体化链上体验。

股票代币化的意义不仅在于将美股、ETF搬上链，更在于打开现实世界资本市场与区块链之间的"最后一公里"。随着机构资金加速进场、链上交易基础设施不断完善，代币化美股有望成为RWA赛道中最具规模与增量的资产类别。