Curve推出创新稳定币方案，旨在提升协议收益并优化借贷体验

去中心化稳定币市场潜力巨大，但许多项目未能长期存活。即使曾经市值高达数百亿美元的LUNA和UST也迅速崩溃。如今，拥有37亿美元总锁仓量的Curve也决定进军这一领域。

Curve近期公布了其稳定币的白皮书和代码。从GitHub记录来看，该白皮书于10月完成初稿。虽然白皮书中未明确命名，但代码显示这款稳定币全称为"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。此举可能有助于缓解CRV通胀问题，通过稳定费和PegKeeper机制增加Curve的收入。

白皮书重点介绍了crvUSD的三大创新：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

LLAMMA：更平滑的清算机制

传统借贷协议的清算机制往往导致市场剧烈波动。例如，今年6月某次清算操作使ETH价格在某交易平台上从1300美元骤降至1000美元以下。

crvUSD采用LLAMMA算法，旨在减少清算对市场的冲击。这一机制仍基于超额抵押，但引入特殊AMM替代传统清算流程。清算不再是一次性事件，而是持续的清算/去清算过程。

例如，用ETH抵押借入crvUSD。当ETH价值充足时，抵押品保持不变。价格下跌进入清算区间后，ETH逐渐被卖出。若ETH反弹，系统会用稳定币重新买入ETH。这一过程类似于AMM中的无常损失对冲。

相较于一次性清算，LLAMMA在市场反弹时能为用户保留更多价值。测试显示，当价格跌破清算阈值10%并回升时，3天内用户抵押品损失仅1%。

然而，LLAMMA也可能更容易触发清算。在小幅波动情况下，传统借贷平台可能不会清算，而Curve上可能已经开始清算/去清算过程，导致用户产生少量损失。

自动稳定器和货币政策

crvUSD采用PegKeeper机制维持价格稳定。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可无抵押铸造crvUSD并注入稳定币池，压低价格。反之，当价格低于1美元时，PegKeeper可撤回部分流动性，推高价格。这一机制类似于某些稳定币项目的AMO，可避免中心化稳定币的影响。

货币政策通过调节稳定器债务与crvUSD供应量的关系来平衡系统。例如，当债务/供应量比例过高时，调整参数以鼓励借贷和销售crvUSD，从而燃烧债务。反之则鼓励还款，增加系统债务。

潜在优势与挑战

Curve可能将其主要稳定币池的LP代币作为抵押品，提高资金效率。Curve团队控制大量veCRV投票权，有助于crvUSD与主要池之间的流动性引导，这是其独特优势。

crvUSD不会发行新的治理代币。目前Curve作为交易平台收入有限，稳定费和PegKeeper可能改善其收益状况。

Curve使用自身交易池作为价格预言机，可能限制了可用作抵押品的资产范围，但也节省了预言机成本。

理论上，Curve可以根据流动性精确控制每种代币的借贷上限和清算阈值，从而最大程度降低坏账风险。