Usual的USD0++脱锚事件分析

近期Usual发行的USD0++脱锚引发市场热议。该项目去年11月上架顶级交易所后涨幅超10倍,其基于RWA的稳定币发行机制与代币模型颇似Luna和OlympusDAO,加上法国国会议员背书,一度备受关注。

然而,随着1月10日Usual官方宣布修改USD0++提前赎回规则,USD0++价格一度跌至0.9美元。截至1月15日,USD0++仍在0.9美元附近徘徊。

Usual的产品体系

Usual主要包含4种代币:

1. USD0:稳定币,以RWA资产作抵押
2. USD0++:债券代币,可获得底层RWA资产利息和USUAL激励
3. USUAL:项目代币
4. USUALx:治理代币

其中USD0、USD0++和USUAL构成了三层产品逻辑:

• USD0由RWA资产抵押发行
• USD0++由质押USD0获得,可赚取RWA利息和USUAL激励
• USUAL可质押获得USUALx,享受协议收益分配

脱锚事件分析

1月10日,Usual宣布修改USD0++赎回规则:

1. 有条件赎回:1:1比例,但要付出部分USUAL收益
2. 无条件赎回:最低87%比例,不扣除收益

这一变动引发了市场恐慌,导致USD0++价格大跌。

事件背后的可能动机

1. 爆破循环贷仓位:0.87的赎回比例略高于Morpha清算线0.86,可能是为了精准清算循环贷用户

2. 拯救USUAL价格:新规则试图增加USUAL质押量,降低流通量,缓解下跌压力

暴露的问题

1. 用户普遍没有仔细阅读项目文档
2. 项目方决策仍高度中心化,缺乏治理流程
3. 行业在不断吸取教训并演进

总的来说,此事件反映了DeFi项目在透明度、治理和经济模型设计等方面仍有待改进,但行业整体正在不断进步。