代币化股票的兴起:智能合约能否取代基金?

在1980年代末,物理学家内森·莫斯特在美国证券交易所工作时,提出了一个创新想法:创造一种能追踪标普500指数,但像单只股票一样交易的产品。这一想法最初遭到质疑,但最终在1993年以标普存托凭证(SPDR)的形式问世,成为首只交易所交易基金(ETF)。这种将数百只股票打包成一种工具的做法,如今在区块链领域再次引起关注。

多家平台开始提供代币化股票,这些基于区块链的资产旨在反映特斯拉、英伟达等公司的股价。这些代币并不代表实际的股权或投票权,而是提供一种与股权相关的敞口。这种区别引发了一些争议,包括OpenAI和特斯拉CEO埃隆·马斯克对某些平台提供的代币化股票表示担忧。

与传统股票不同,这些代币是由第三方创建的。有些声称持有实际股票作为背书,而其他则完全是合成的。尽管法律和财务基础可能较弱,但它们仍吸引了特定类型的投资者,尤其是那些无法直接投资美国股票的海外投资者。

代币化股票简化了交易过程,无需电汇、繁琐表格或高门槛,只需一个钱包和市场即可参与。然而,许多提供这类服务的平台在某些新兴经济体中无法运营,这限制了其扩大全球市场准入的能力。

从历史来看,新的衍生品通常经历从混乱到主流采用的过程。代币化股票可能遵循类似路径,最初由散户交易者使用,然后吸引套利者,最终可能吸引机构投资者。

这种结构的一个显著特点是时间差。传统股票市场有固定的交易时间,而代币化股票可能全天候交易,使投资者能够在股市关闭期间对新信息做出反应。

然而,代币化股票面临一些挑战。流动性可能不足,价格可能波动,且与基础资产的联系仍依赖于对发行人的信任。监管环境也不明确,特别是在美国。

尽管如此,对这类产品的需求是显而易见的。它们提供了一种简化的参与方式,特别是对那些难以进入传统市场的投资者而言。代币化股票可能不会取代股票,但它们正在挑战获取股票所需的努力。

随着时间的推移,如果这些新型衍生品能够保持其形态并吸引更多交易量,它们可能从市场的影子演变成一种信号。就像ETF的发明者内森·莫斯特寻求更流畅的市场界面一样,今天的代币发行者也在追求类似的目标,只是这次使用的是智能合约而非基金结构。

未来值得关注的是,这些新型金融工具能否在市场变得艰难时站稳脚跟。它们不是传统意义上的股票或受监管产品,而是接近传统金融的工具。对许多用户来说,特别是那些远离传统金融中心的投资者,这种接近可能已经足够。