宏观周报：经济增长放缓，但衰退担忧或有夸大

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周市场情绪仍处于低迷状态。美股标普500指数跌破200日均线，触发CTA策略抛售，但抛售已接近尾声。VIX指数持续高位，Put/Call比率上升，反映市场恐慌情绪较重。加密货币市场反应平淡，主要受限于政策细节不及预期及整体风险偏好收缩。

2. 经济数据分析

制造业PMI新订单指数跌破荣枯线，就业指数低于预期，显示制造业谨慎态度。非制造业PMI超预期，表明服务业相对稳定。GDP预测下调至-2.4%，但主要受净出口拖累，消费支出仍稳健。就业数据显示失业率小幅上升，新增就业放缓，工资增长有限，企业倾向延长工时而非新增岗位。

3. 货币政策与流动性

美联储主席表示在关税政策明朗前将保持谨慎。重申2%通胀目标，短期通胀上升不会促使加息。经济基本面稳定，但就业持续放缓可能增加降息可能性。美联储广义流动性边际改善，但市场情绪仍弱。短端融资利率下降，市场预期未来6个月降息，10年期国债收益率回升，显示衰退预期有所缓解。

二、下周宏观展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明。机构资金倾向观望，短期难以形成明确方向。建议关注3-4月经济数据微观变化，关税、政府裁员、利率等影响具有滞后性，需更多数据支撑趋势确认。不应过度悲观，经济未显著恶化，投资者应平衡仓位，等待更明确信号。

下周关键数据

重点关注CPI、PPI、消费者信心指数等，判断通胀和消费趋势变化。