在2月23日短短两小时内暴跌5%之后，比特币引发加密货币市场情绪全面崩溃。恐惧与贪婪指数（Crypto Fear and Greed Index）持续大幅下降，反映出投资者的恐慌情绪不断蔓延。
加密货币恐惧与贪婪指数 | 来源：Alternative
尽管整个2月都处于极度恐惧区间，但到上周一，该指数已进一步跌至5——一个罕见的极端水平。分析平台Alphractal的首席执行官兼创始人Joao Wedson表示，市场上一次出现类似低点是在2019年。
在这种背景下，许多分析师认为比特币可能会继续调整至网络的实际价格（realized price），大约在54,000美元左右。甚至，全球最大的加密货币可能还需要更深的下跌，以促使投资者进入“最大恐慌”状态——这是新一轮复苏周期出现前的常见状态。
USDT日占比图 | 来源：TradingView
持续的下行压力结合极端恐惧情绪，推动资金从加密市场撤出。这一变化通过USDT主导地位指数（USDT.D）得以清晰反映——该指标衡量USDT市值占整个加密市场的比例。当USDT.D上升时，通常意味着投资者正在撤离风险资产，转向更安全的稳定币避险。
交易所稳定币储备 | 来源：CryptoQuant
值得注意的是，交易所的稳定币储备在2025年底有所增加，显示大量买盘在暗中等待“抄底”的机会，尤其在9月至11月期间尤为明显。然而，在过去一个月中，稳定币总供应从161.19亿美元下降至153.75亿美元，而USDT.D指数却意外反弹。
这些信号综合显示，资金正持续从加密市场流出，转向法币。伴随Crypto Fear and Greed Index显示的极端恐惧，当前市场整体偏向卖方，“熊市”占据绝对控制地位。
长期持有比特币的持币者正在分配
来源：Glassnode
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