辉达Q2财报优于预期，为何股价却下杀5%？NVIDIA面临这三大挑战

辉达第二季营收优于预期，但因中国业务受阻与保守财测导致盘后股价下滑。 （前情提要：QCP Capital：辉达财报今晚登场，美股动向或牵动比特币走势） （背景补充：所有下跌都是纸老虎，降息带来的狂暴山寨季就在第四季？） 辉达 (NVIDIA) 在 27 日美股盘后公布 2025 年第二季财报，交出 467 亿美元营收、264 亿美元略为优于市场预期的成绩单，贡献最大的是资料中心部门，营收 411 亿美元，占比高达 88%，Blackwell 晶片出货量季增 17%。 但 NVIDIA 盘后股价却一度下跌 5%，亮眼数字为何换不到股价喝采？ 零对中出货：中国收入断崖式下滑 盘后卖压的一个可能原因是，公司证实 Q2 对中国销售的 H20 晶片挂零。H20 晶片先前的设计符合美国出口规则，但政府 4 月收紧出口管制后，实质封锁了 H20。中国曾占辉达营收约 15% 至 20%，如今第二季只剩 28 亿美元，仅占 5.9%。 面对订单真空，黄仁勋此前与美国总统川普会面后，曾表示 H20 预计将获得华府许可运往中国。但中国近期又传出官方指示内地企业避免使用 H20 晶片，令 H20 晶片的销售再度添上疑虑。 保守财测：投资人担忧成长踩刹车 还有一个可能原因是，辉达第三季财报表现仅比市场共识高出 1%，投资人担心中美谈判进度若再拖延，销售缺口恐无法短时间填补，难以再刺激投资人加码。 库存也是个问题。财报显示辉达 Q2 库存暴增至 149.6 亿美元，年增 30%。虽然官方解释是为 Blackwell 第三季大量出货提前备料，但市场担忧这恐与旧系列 H100、H200 需求下滑有关，加上其他科技巨头加速自研 AI 晶片，让辉达压力倍增。 因应策略：新晶片与 600 亿美元回购 为了降低冲击，辉达表示正开发符合最新出口规范的 Blackwell 架构新晶片 B30A，并与美国商务部保持沟通，希望重启部分中国业务。黄仁勋评估，中国 AI 市场价值约 500 亿美元、年增 50%，不容忽视。 资本配置方面，董事会也通过额外 600 亿美元的股票回购计划，同时宣布 10 月 2 日配发每股 0.01 美元现金股利，借此向股东释出信心。 总结来看，辉达财报证明需求动能依旧强劲，但股价反应表明，投资人如今把放大镜摆在地缘政治。未来几个季度，美中科技政策走向将决定辉达能否恢复在中国的市占、也将检验公司用新晶片与回购方案争取时间的策略是否奏效。 相关报导 瑞士央行主席再拒绝「把比特币列入储备」！瑞元稳定为重，但修宪案仍连署中 创投教父Tim Draper回归猛捧比特币：别怕，我们还在BTC大趋势里 趋势分析》以太坊ETH这周期能领先比特币？SharpLink看法非常乐观〈辉达Q2财报优于预期，为何股价却下杀5%？NVIDIA面临这三大挑战〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。