杰克逊霍尔2025：央行官员离开时没有明确的答案

今年的杰克逊霍尔经济研讨会以不确定性结束。美联储的高层官员聚集在怀俄明州，但未能达成统一的前进计划。

鲍威尔：美联储面临“具有挑战性的局面” 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周五的演讲中承认9月可能会降息，但并没有做出明确的决定。通货膨胀再次上升，就业形势正在恶化，而来自白宫的压力比以往任何时候都要强。 “美联储面临一个具有挑战性的局面，”鲍威尔表示。中央银行的2%通胀目标仍未实现，最近的数据表明价格进一步上涨。夏季劳动力市场急剧放缓，招聘势头减弱。鲍威尔形容劳动条件为“奇怪”，并承认前景不明。

美联储内部的分裂 美联储内部的分歧正在加大。一些政策制定者主张降息，而另一些人则警告这将为时已晚。芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示，最困难的部分是“在过渡时期做出决策的时机。” 鲍威尔的语气比去年不那么自信，当时对立即降息的支持更为强烈。形势已经发生变化：新的关税正在推高价格，通胀压力正在蔓延到未直接受到关税影响的商品和服务。

修订后的政策框架 鲍威尔还公布了一项更新的货币政策框架。虽然疫情时期的版本主要关注低通胀，但新框架重新将美联储的优先事项集中在其核心双重使命——价格稳定和充分就业上。 根据芝加哥大学经济学家卡罗琳·普弗格的说法，鲍威尔的信息很明确：“他的任务是控制通货膨胀和失业，而这只能通过独立的美联储来实现。”

特朗普瞄准美联储 政治紧张程度高于往年。唐纳德·特朗普总统在同一天早上攻击了美联储理事丽莎·库克，呼吁她因涉嫌抵押贷款欺诈而辞职。他暗示如果她不辞职，国会应该将她罢免。 特朗普继续施压美联储迅速降息。活动周围的安保是多年来最为严密的，联邦警察、公园巡逻员和地方警长都在该地区巡逻。在某一时刻，特朗普的坚定支持者和美联储批评者詹姆斯·菲什巴克因对库克大喊而被 escorted out of the building。

安静的讨论，紧张的市场 虽然正式会议大多避免了政治辩论，但休息期间的非正式交谈常常回到这个问题上。哈佛经济学家凯伦·迪南强调，通胀和就业等复杂问题需要真正的专业知识，而不是直觉或内向的建议。 市场反应迅速：在鲍威尔的评论后，欧元对美元上涨了1%——这对欧洲来说是一个令人担忧的发展，因为预计通胀在2026年将降至1.6%。

结论 杰克逊霍尔2025年突显了美联储的困境：降息冒着通胀的风险，或保持高利率而对劳动市场造成压力。随着特朗普加大政治压力，未来几个月对于中央银行将是异常艰难的挑战。

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