SAFT 的含义

什么是SAFT？

SAFT是一份“未来代币简单协议”，用于加密项目在早期募集资金，投资者现在出资，项目在未来触发条件满足时交付代币。这里的触发条件通常是网络上线并发行代币，也就是常说的TGE（代币生成事件）。

从投资标的看，SAFT交付的是代币权利，而不是公司股份。它常出现在私募阶段，条款会约定价格或折扣、交付时间、锁仓与释放节奏。你可以把它理解为先预定未来的代币权益，等项目达到里程碑再分批拿货。

SAFT为什么出现？

SAFT出现是为了解决早期ICO粗放融资带来的监管与执行问题，把“融资”与“代币交付”分离，并为交付设置条件与合规框架。2017年，行业律师与项目方提出SAFT思路，意在更贴近证券监管实践，减少直接向公众卖未完成代币的风险。

在美国，监管部门依据“豪威测试”判断是否为证券。SAFT常采用私募路径，面向少数合格投资者，降低公开发行的合规风险。与此同时，项目也用SAFT把开发进度、里程碑、交付锁仓写入合同，避免过早流通带来的市场与安全问题。截至2024年，多国监管趋于规范，欧盟MiCA开始分阶段落地，对代币发行与披露有更明确要求。

SAFT如何运作？

SAFT的基本流程是：签约、付款、项目开发、触发条件满足后交付代币并按约释放。触发条件常见的是TGE，即项目主网或代币合约上线并开始分发。

通常会有合规流程，包括投资者的KYC/AML审核（身份与反洗钱审查），以及私募文件签署。交付时，代币不一定一次性释放，常见做法是锁仓加线性释放，比如“悬崖期6个月，随后18个月按月释放”。

如果项目延期或未能达到里程碑，合同会规定相应处理方式，如延后交付、调整时间表或在极端情况下终止并协商解决。不同项目约定差异较大，签前需要逐条核对。

SAFT的条款包含什么？

SAFT的核心条款一般包括：出资金额、代币价格或折扣、交付条件（如TGE）、锁仓与释放节奏、法律适用与争议解决、转让限制，以及信息披露与报告义务。

价格与折扣：有的SAFT按固定价格购买未来代币，有的以公开销售价格为参照给出折扣。例如，约定“相对公开销售价八折”。

锁仓与释放：为了避免短期大量抛售，常设置悬崖期与线性释放。合同会明确起始时间、持续月数与释放频率。

适用法律与合规：通常写明适用的司法管辖区与合规路径（如美国的私募豁免），并规定KYC/AML义务。

转让与二级流动性：多数SAFT禁止或限制转让，直至代币交付完成或满足特定条件。

SAFT和SAFE有什么区别？

SAFT和SAFE的核心区别在于交付对象不同。SAFE（未来股权简单协议）交付的是未来股权或股权相关权益，通常在公司下一轮融资或流动性事件触发；SAFT交付的是未来代币，在TGE时按约发放。

此外，SAFE更贴近传统创业融资语境，关注估值上限、折扣、股权转换；SAFT关注代币价格或折扣、锁仓与释放、网络上线条件。两者可以并存：同一项目既可能用SAFE融资公司层面运营，又用SAFT面向代币经济参与者，但合同权利与风险彼此独立。

SAFT怎么参与？需要准备什么？

多数SAFT仅向合格投资者开放，参与前需要确认资质并完成合规流程。普通用户通常无法直接参与私募，可关注后续公开销售或上市环节。

第一步：确认投资者资格。部分司法辖区要求收入或资产达标，或机构身份证明，以符合私募豁免规则。

第二步：完成KYC/AML。提交身份文件、资金来源说明，并通过合规审查。

第三步：审阅合同条款。重点看价格或折扣、锁仓与释放、交付触发条件、适用法律与争议解决条款。

第四步：资金安排与托管。确定付款币种（法币或稳定币）、交割路径与保管方案，避免操作风险。

第五步：跟踪里程碑与TGE。关注项目披露渠道，按合同在TGE后领取代币并管理后续释放。

在实际场景中，普通用户可通过交易平台的公开销售或上架了解私募信息与解锁安排。例如，在Gate的Startup项目页面，通常会公示代币分配、公开销售价格与释放节奏，便于对比私募条款与市场预期。

SAFT在合规上有哪些要求？

SAFT需要遵守所在国家的证券与反洗钱法规。美国常用的路径包括Reg D（面向合格投资者的私募豁免）与Reg S（境外发行），并要求投资者完成KYC/AML。

在欧盟，MiCA自2024年开始分阶段落地，围绕代币发行、白皮书与披露提出更具体要求。其他司法辖区也在逐步完善相关规则。需要强调的是，SAFT并不自动让代币“非证券”，监管认定仍取决于代币的功能、发行方式与实际使用。

项目方和投资者都应咨询专业律师，根据所在地区选择合规路径、保存披露材料，并设置信息报告机制，降低法律与操作风险。

SAFT在估值和定价上怎么确定？

SAFT定价常参考FDV（完全摊薄估值）或公开销售价格，通过折扣与锁仓在风险与回报间平衡。FDV可以理解为“所有代币都在流通时的总估值”，等于代币价格乘以总发行量。

举例：某项目总代币量10亿枚，公开销售价0.0625美元。私募SAFT给出八折折扣，即0.05美元，锁仓24个月，前6个月为悬崖期，随后18个月按月释放。如果市场价格在TGE后低于0.05美元且释放期较长，账面回报可能受压；反之，若价格高于公开售价且项目增长稳定，长期释放有利于分散卖压。

在交易平台的公开信息（如Gate的Startup披露）中，通常能看到代币分配与解锁时间表。结合这些数据评估折扣的有效性与释放对流动性的影响，比单看价格更全面。

SAFT有哪些风险？

SAFT的主要风险包括监管不确定性、交付延期或不交付、市场价格波动、对手方与操作风险、流动性不足，以及税务处理差异。

监管风险：不同国家认定标准不同，代币可能被视为证券，从而限制转让或增加合规成本。

交付风险：项目进度不达标或TGE推迟，会延后代币领取；极端情况下可能需要合同层面重新协商。

市场与流动性：锁仓与释放期内，若市场走弱或流动性不足，持有者短期无法退出，价格波动影响更大。

对手方与操作：合同履约、信息披露、技术交割、私钥管理都可能出问题，需要事前安排与风控。

税务：不同地区对代币交付与资本利得的处理不同，需咨询专业意见。

SAFT要点总结

SAFT是加密项目早期融资常用的合同安排，核心是“先融资，后按约交付代币”。它与SAFE的区别在于交付标的是代币而非股权，流程通常包括资质审查、签约与KYC/AML、等待TGE、按锁仓与释放节奏领取。定价多以公开售价或FDV为参照并配合折扣，风险集中在监管与交付、市场与流动性。普通用户若无法参与私募，可关注Gate等平台的公开销售与信息披露，结合释放与分配安排评估参与与持有的风险与回报。

FAQ

SAFT和SAFE有什么本质区别？

SAFT（代币未来协议）和SAFE（简单协议）都是融资工具，但SAFT专为加密项目设计，融资对象是未来代币；而SAFE是通用融资工具，融资对象通常是股权。SAFT包含更多代币相关条款如代币分配比例、释放周期等，SAFE则更灵活简洁。选择时需根据项目是否发行代币来判断。

购买SAFT后，何时能获得实际代币？

代币获得时间由SAFT合同条款决定，通常在项目代币正式上线交易所后才能获得。具体流程是：购买SAFT→项目融资完成→代币发行上线→根据SAFT条款自动转换为代币。不同项目的转换时间可能差异大，建议仔细阅读融资协议中的"代币交付条款"。

作为普通投资者，参与SAFT融资需要满足什么条件？

大多数SAFT融资对投资者身份有严格要求，通常只向认证投资者（如机构投资者、高净值个人）开放，普通散户参与门槛较高。即使开放也需提交KYC身份认证，某些地区还需符合当地证券法规定。建议通过Gate等正规平台了解项目融资政策，避免接触非法融资渠道。

SAFT融资中最需要关注的风险点是什么？

最核心的风险包括三方面：一是项目跑路风险，融资后项目方可能失约无法交付代币；二是代币贬值风险，即使获得代币也可能价格下跌导致亏损；三是政策风险，某些地区可能禁止SAFT这类融资形式。参与前要审查项目团队背景、融资条款透明度，并确认自己承受风险的能力。

SAFT转换为代币后，我能立即在交易所卖出吗？

通常不能立即卖出，大多数SAFT协议包含"锁定期"条款，规定获得代币后需锁定一段时间才能交易（常见3-12个月）。这是项目方防止投资者短期抛售、维持价格稳定的措施。建议购买前明确锁定期长度，将其作为投资决策的重要参考因素。