YGG 研報：深入了解運營方式和投資理念
項目概要
YGG所處的賽道爲鏈游公會賽道。
由於Gamefi賽道在2021年的崛起，Axie Infinity的爆火引髮了區塊鏈玩家的打金狂潮，但對於大多數低收入國家的游戲玩家來説，一隻600美金的寵物，動輒需要三隻才可以開啟戰鬥的配置成本是許多玩家無法負擔的，在這種環境下，鏈游公會的出現，極大程度上的降低了玩家進入P2E游戲中的門檻，其中以Yield Guild Games首創的獎學金體繫帶領了鏈游公會的興起，2021年與2022年該賽道的融資金額均出現了大幅增長。
Yield Guild Games（YGG）是一個搭建在ETH和Polygon上的去中心化游戲公會，其開創了獎學金模式帶動了區塊鏈游戲公會賽道的興起，但由於當下鏈游賽道的冷清，獎學金模式的局限性逐漸展露，YGG在髮展的路線上開始往投資優質游戲而非單純的P2E游戲髮展。
截止至2022年第三季度，YGG共合作了55個Gamefi項目，其投資的游戲生態版圖覆蓋範圍廣，類型豐富，有利於在未來Gamefi賽道爆髮時有較好的髮展。
除了投資游戲資産以外，YGG緻力於髮展其生態的社區規模，通過建立SubDAO的形式，在每個國家找到適合的傳播和營銷渠道，來擴大其影響力，從而建立起在不衕國家的專屬社區。這一步戰略規畫使得YGG目前整體的社區規模相對衕賽道的其他公會有較大優勢。
需要註意的是，通過統計，YGG投資的游戲資産在2022年一整年下有了較大的縮水，其投資風格逐漸轉曏謹慎，在鏈游當下打金型游戲較少的情況下，投資收入將會是財庫收入的重要來源之一，未來需要持續觀察其財庫的變化情況來判斷該項目能否度過未來的熊市階段，衕時，若鏈游賽道未來髮展不佳，則會大大限製該項目的髮展上限。
1.基本概況
1.1 項目簡介
Yield Guild Games（YGG）是一個去中心化的自治組織（DAO），其職能是投資基於虛擬世界和區塊鏈游戲的資産或代幣，優化其社區擁有的資産價值併實現最大效用。
1.2 基本信息
2.項目詳解
2.1 團隊
YGG團隊據其官方報告披露共有48人，從其團隊成員背景來看，大多數團隊成員擁有區塊鏈工作背景和傳統游戲背景，且大多數成員都是深度Axie Infinity生態參與者。
Gabby Dizon，YGG的CEO及聯合創始人之一。2004年以來深耕移動游戲，2018年以來進軍區塊鏈行業。2014年，Gabby創立了位於馬尼拉的游戲工作室Altitude Games，該工作室在2019年髮布了區塊鏈游戲Battle Racers。Gabby Dizon是Axie Infinity和Yearn Finance社區的活躍成員，也是區塊鏈游戲聯盟的董事會成員。
Beryl Li ，YGG的CFO及聯合創始人之一。Beryl Li畢業於劍橋大學，自2014年以來深耕區塊鏈行業，任職2016屆劍橋大學加密貨幣協會主席，曾任職於貝萊德資産管理公司，衕時是CapchainX（被SMKG OTC US收購）聯合創始人以及金融機構執證顧問。
Owl of Moistness，YGG的CTO及聯合創始人之一。2018年以來進入區塊鏈行業。Owl of Moistness爲Axie Infinity和其Discord上的許多機器人建立了育種算法，編寫了智能合約以整合Discord小費繫統、通縮代幣的包裝合約，以及符合yVaults標準的挖礦策略合約。
Alexei Udall aka Sarutobi，YGG的合作伙伴負責人。2017年進入區塊鏈行業。在SaaS銷售和合作方麵有5年以上的經驗。
Nolan Manalo aka Nate，YGG的游戲業務負責人。自2016年進入區塊鏈行業，是Axie Infinity社區的活躍成員以及YGG各平颱電競隊的總教練。
顧問團隊：
Anil Lulla，Delphi的聯合創始人和COO。Anil在加密數字資産研究和技術咨詢方麵擁有較好的聲譽。Delphi監督了YGG的代幣設計，Anil也將在完全去中心化前提供指導和有效的資金管理。
Eric Arsenault，Metacartel Ventures 合伙人。自2018年以來，Eric一直是DAO領域的領導者。他是 Metacartel Ventures的合伙人和投資者，以及Rarible DAO生態繫統的負責人。在此之前他在DAOstack工作，爲許多業內領先的DAO項目提供咨詢。Eric將就DAO結構和曏去中心化過渡的過程曏YGG提供咨詢。
2.2 資金
YGG截至目前共進行了四輪融資，總金額爲$22.425M，詳情如下：
錶2-1 YGG融資情況
從YGG提供的鏈上財庫資産地址的統計情況來看，YGG其財庫資金情況如下所示，從YGG目前的團隊規模來看，其總體資金有望支持該DAO度過本輪熊市。
錶2-2 YGG財庫資産
2.3 代碼
YGG代碼庫併未開源。
2.4 産品
Yield Guild Games（YGG）是一個搭建在ETH和Polygon上的去中心化游戲公會，其開創了獎學金模式帶動了區塊鏈游戲公會賽道的興起，但由於當下鏈游賽道的冷清，獎學金模式的局限性逐漸展露，YGG在髮展的路線上開始往投資優質游戲而非單純的P2E游戲轉變，衕時通過各類擴張社區規模的戰略來增強其社區影響力，因此我們接下來主要將從YGG的投資版圖以及其社區結構來介紹該項目。
2.4.1 YGG 獎學金模式
如下圖所示，YGG開創的獎學金製度由三方運作形成：
對於缺乏進入游戲所需要的NFT資産的玩家來説，他們可以在Discord中曏公會申請打工，借出NFT資産，花費時間來賺取游戲內的代幣獎勵；對於公會來説，他們需要購置一定的數量的NFT資産用於借給通過申請的玩家；對於社區經理來説，該角色需要拉人、篩選、培訓合格的打金玩家；其中玩家賺取的代幣需要與公會和社區經理進行分成，目前YGG的分成比例爲7
1，即玩家可以穫取收益的70%的代幣，社區經理可以穫取收益20%的代幣，公會可以穫取收益10%的代幣。
圖2-1 獎學金製度業務流程
獎學金機製本質上是幫助Gamefi更多帶來以打金爲主的玩家群體，這部分群體在早期可以幫助游戲吸引熱度，擴張游戲社區，但是一旦進入中後期，在目前鏈游賽道普遍代幣模型的設計併不成熟，死亡螺旋睏局比比皆是的情況下，龐大的打金用戶對游戲本身的損害極其嚴重，會加速Gamefi經濟模型的崩塌。
也就意味著獎學金體製的運作在單個Gamefi中是難以長久的，公會需要不斷的去尋找有利可圖的Gamefi才能穫得利潤，而在熊市期間，有利可圖的Gamefi數量十分稀少，這將導緻公會可能會長時間沒有收入。
2.4.2 YGG DAO的運作機製
YGG DAO的財庫資産（代幣、NFT、虛擬地塊）由 YGG 財政部管理，目前由Yield Guild的三位聯合創始人監管。隻有當三位聯合創始人中的兩位簽署交易時或者DAO的社區髮起對資産進行處理的提案時，該部分資産才可以被動用。
YGG的另一大機製是根據不衕地域和不衕游戲開創了不衕的SubDAO，即次級公會，SubDAO是用於專註特定游戲或者特定地區的DAO，每個SubDAO可以有自己的治理規則，SubDAO將允許公會通過本地化運營，當一個SubDAO被創建時，如以游戲爲主的SubDAO，YGG首先將會對該游戲進行調研，其次買入該游戲內的NFT資産放入其國庫錢包裡，最後將會任命SubDAO的管理人員，將NFT資産轉入到SubDAO可控製的智能合約錢包中；
與此衕時，YGG還會髮行SubDAO的代幣，如YGG針對League of Kingdoms創建的SubDAO，代幣名爲YGGLOK，在SubDAO的代幣髮行後，YGG將會保留一部分其SubDAO的代幣以便後期參與其治理；SubDAO 代幣持有者可以對特定於該 subDAO 的治理問題進行投票，從而讓他們對其運作方式擁有髮言權。
從職能上來看，YGG作爲主DAO，將會更多的傾曏於與更多的游戲方進行合作，進行投資以及管理其國庫資産；而對於特定游戲的孵化和引流的大多數工作將會交給SubDAO來進行；衕時針對區域化的SubDAO，如YGGJapan，YGGSEA，分別針對日本和東南亞的游戲進行投資和社區搭建，SubDAO將會招募本地人才進行管理，定期在當地組織活動，緻力於髮展公會本土化，擴大YGG在各地區的影響力。
圖2-2 SubDAO創立流程圖
目前YGG下的SubDAO數量共有12個，如下所示：
錶2-3 YGG版圖下的SubDAO
從上錶中可以看出，目前YGG所有的SubDAO成員數量加起來已超過35w人，下麵是主要的SubDAO介紹：
YGG SEA：YGG SEA是YGG的首個區域性的SubDAO，旨在爲菲律賓以外的東南亞國家提供社區服務，2021年末，YGG SWA共穫得了$15M的融資，自2021年11月成立以來的一年多，共組織了超過1,000場的在線活動，參加了500多場的演講活動（包括AMA，訪談，播客等），在印度尼西亞，越南，泰國和馬來西亞舉辦了4場大型現場活動，併在印度尼西亞和新加坡進行了20+次的路演。
YGG Japan：YGG Japan是YGG專註在日本區域的SubDAO，該DAO在2022年7月穫得Animoca Brands領投的$2.8M，目前該DAO主要專註爲日本的各IP驅動的區塊鏈游戲提供開髮和營銷支持。
BAYZ：BAYZ是YGG專註在巴西區域的SubDAO，該DAO在2022年7月被YGG DAO領投了$4M，該DAO通過上線了專門的加密貨幣相關的教育和內容平颱網站、在Twitch、TikTok等渠道來創作與傳播P2E的概念擴大其社區影響力，目前該DAO中擁有超過40名的內容創作者，在巴西的Web3游戲Twitch上的觀看時長份額超過70%。
IndiGG：IndiGG是YGG專註在印度區域的SubDAO，該DAO通過使用離線和在線節點來構建社區，這些節點被描述爲他們行會內的微影響者或子社區。離線節點包括IndiGG網絡內的各種學院和大學校園，而在線節點是5,000到15,000名Discord用戶的迷你社區。
Ola GG：OlaGG是YGG專註於西班牙裔地區的國家的SubDAO，如墨西哥、哥倫比亞、阿根廷等地區，該SubDAO的創始人是一家管理超過200億資産的家族辦公室合伙人；該DAO在2022年6月穫得了$8M的融資。
AMG DAO：AMG DAO是YGG專註於中歐和東歐地區的SubDAO，目前該DAO的成員分布在歐洲的11個國家，是中歐地區最大的游戲公會。此外，Troy、SKYGG分別是專註土耳其與韓國的SubDAO。
圖2-4 YGG的SubDAO版圖
2.4.3 YGG的投資版圖
截止至2022年第三季度，從其YGGQ3的社區報告來看，YGG共合作了55個Gamefi項目，下麵是其主要投資項目列錶：
錶2-4 YGG合作項目列錶
2.4.4 YGG社區運營
YGG通過啟動GAP計畫（公會髮展計畫）來擴大社區和增強社區凝聚力，促進社區成員與合作游戲的協作，參與者需要完成YGG在官方髮布的成就任務，如參與合作游戲的達到相應時長；招募相應人數的玩家加入YGG，主持高質量的流媒體內容等來領取YGG代幣獎勵和相應的NFT。該計畫是YGG目前髮展的重點方曏之一。
GAP計畫第一季（Guild Advancement Program ）：第一季的大多數成就任務由YGGDAO中的游戲運營經理和社區營銷經理創建；第一季共有45個成就任務，參與者超過500名，共分髮出了102,160個YGG代幣與1,030相應成就證明的NFT，從2022年4月開始運行，到7月結束，共3個月的時間。
GAP計畫第二季（Guild Advancement Program ）：第一季的大多數成就任務除了YGGDAO中的游戲運營經理和社區營銷經理創建以外，YGG的合作大使也參與了各自游戲相應的成就任務創建；第二季共有116個成就任務，涉及了13個合作游戲，第二季的成就任務的範圍更爲廣泛，不僅有與游戲合作相關的任務，還有相應的增加內容創作、社區工具搭建等、教學視頻録製等技能型的任務。第二季的參與錢包數量有603個，共分髮出了225,226個YGG代幣與2,063個相應成就證明的NFT；第二季的GAP計畫從2022年9月開始，12月結束，共3個月的時間。
圖2-5 YGG成就任務計畫界麵
社區成員除了可以通過GAP計畫來穫得YGG代幣獎勵以外，YGG衕時也推出了和合作游戲的Reward Vault來激勵持有公會徽章的玩家質押$YGG穫取合作游戲的相關代幣獎勵，目前第二期的Reward Vault正在開放中。
第一期Reward Vault：持續時間90天，2022年7月28日開放質押，獎勵於8月1日開始釋放，該Reward Vaults 包含了Aavegotchi和Crypto Unicorns兩個項目，質押者可穫得兩個項目的相關代幣獎勵（$GHST與$RBW），活動結束後總計質押了超350萬枚YGG代幣。
第二期Reward Vault：持續時間90天，2022年11月13日開放質押，獎勵髮放持續到2023年2月12日，持有YGG公會徽章的用戶可以在Polygon Reward Vaults上質押YGG代幣併穫得League of Kingdoms與Thetan Arena代幣獎勵（$THG與$LOKA）。
總結：
YGG作爲鏈游公會的開創者，該項目在2021年的主要重點在推廣Axie Infinity與其開創的獎學金製度上，但隨著鏈游賽道在2022年的蕭條，YGG開始逐漸投資優質游戲，走曏基金模式，衕時緻力於孵化游戲、擴張其生態的社區規模，爲未來給其合作游戲引流布局。
可以看出，通過建立SubDAO的形式，在每個國家找到適合的傳播和營銷渠道，來擴大YGG和區塊鏈游戲的知名度與影響力，從而建立起在不衕國家的專屬社區。這一步戰略規畫是有利於YGG在未來Gamefi爆髮的時候快速擴張其社區規模的。
3.髮展
3.1 歷史
錶3-1 YGG大事件
3.2 現狀
3.2.1運營數據
從上錶中可以看出， YGG的徽章持有人數呈現緩慢增加的趨勢，側麵説明其社區規模人數也在緩慢上升，但是其獎學金人數經歷了兩個季度的下滑，主要原因是因爲P2E模式在2022年下半年併未走出爆款游戲的原因，以至於該獎學金模式下併沒有獎勵可以吸引新玩家的加入，而從YGG的投資情況來看，其投資資産的總價值從2021年第四季度的過億到2022年的第三季度的3千萬，總體資産價值下滑了66.3%，可以看出熊市對其整體的資産來説造成了較大的回撤，但是從其收益率來看，其下滑的部分主要是利潤的回撤，其投資組合總體還是正盈利的狀態。
圖3-1 YGG獎學金計畫學者人數
從上述的圖片中可以看出，YGG的獎學金人數自2022年開始有所下降，但是由於SubDAO的擴張，使得其總體的獎學金學者人數在之後的幾個月維持了一定的穩定，但是自2022年年中開始也呈現出了下降的趨勢；而從YGG的投資次數和金額來看，整個2022年YGG的投資的游戲無論是從數量還是金額都呈現下降趨勢，可見YGG在熊市期間對游戲的投資風格逐漸轉曏謹慎。
3.2.2社交媒體規模
錶3-3 YGG社交媒體數據
3.3 未來
目前YGG併未公布其路線圖。
總結：
YGG的社區規模在熊市期間也在緩慢的增加，但其投資的游戲資産在2022年一整年下有了較大的縮水，其投資風格逐漸轉曏謹慎，在鏈游當下打金型游戲較少的情況下，投資收入將會是財庫收入的重要來源之一，未來需要持續觀察其財庫的變化情況來判斷該項目能否度過未來的熊市階段。
4.經濟模型
Yield Guild Games的原生代幣爲YGG，總量爲1,000,000,000個。
4.1 代幣分配
YGG代幣分配情況如下錶所示：
錶4-1 YGG分配情況
圖4-1 YGG代幣分配詳情圖
圖4-2 YGG代幣解鎖錶
4.2 持幣地址分析
根據以太坊瀏覽器的數據顯示，截止至2022年1月16日YGG在以太坊上的持幣地址數有18,726個。前10名地址的YGG占比數量爲91.86%，前100名持幣地址占比爲98.59%，前10名的地址大多爲合約與交易所地址，若去除合約與交易所地址中的代幣，前10名鏈上地址大戶的持幣占比4.52%左右，持倉數量集中度較低。
圖4-3 YGG持幣地址分布情況
圖4-4 YGG持幣地址變化情況
從Nasan幣地址數據來看，YGG的持幣地址數在2022年以前增速較快，在2022年下半年後維持著緩慢增長的趨勢。
4.3 代幣用途
目前YGG代幣作用主要有以下幾點：
1、質押代幣可以穫得相關的子DAO代幣的獎勵，或者與其合作的游戲項目的代幣獎勵；
2、持有YGG代幣的DAO成員可以通過其網站髮起提案投票，包括不限於以下主題：1）技術；2）産品和項目；3）代幣分配；4）治理結構。
5.競爭
5.1 行業分析
YGG所處賽道爲鏈游公會賽道。
5.1.1行業概述
在傳統游戲領域裡，游戲公會的形成是爲了讓玩家可以聚集、合作，攻剋副本或者對大Boss進行合力擊殺，如在《魔獸世界》中，頂級公會往往會去爭取各副本的首次通關或者怪物的首殺；除了這種合作性較強的公會以外，傳統游戲的公會還會專註於玩家之間的社交或是游戲內容的分享等，成爲游戲社區所在地。
在Web3中，由於Gamefi賽道在2021年的崛起，Axie Infinity的爆火引髮了區塊鏈玩家的打金狂潮，可對於大多數低收入國家的游戲玩家來説，一隻600美金的寵物，動輒需要三隻才可以開啟戰鬥的配置成本是許多玩家無法負擔的，在這種環境下，鏈游公會的出現，極大程度上的降低了玩家進入P2E游戲中的門檻，其中以Yield Guild Games首創的獎學金體繫帶領了鏈游公會的興起。
獎學金製度是目前鏈游公會的重要機製之一，如下圖所示，獎學金製度由三方運作形成：
對於缺乏進入游戲所需要的NFT資産的玩家來説，他們可以曏公會申請打工，借出NFT資産，花費時間來賺取游戲內的代幣獎勵；對於公會來説，他們需要購置一定的數量的NFT資産用於借給通過申請的玩家；對於社區經理來説，該角色需要拉人、篩選、培訓合格的打金玩家；其中玩家賺取的代幣需要與公會和社區經理進行分成，目前YGG的分成比例爲71，即玩家可以穫取收益的70%的代幣，社區經理可以穫取收益20%的代幣，公會可以穫取收益10%的代幣。
圖5-1 獎學金製度業務流程
由於Axie Infinity在2021年上半年爲打金玩家創造了大量的利潤，因此鏈游公會在該製度下的盈利模式被驗證是可行的，隨著YGG的社區愈髮壯大，該賽道開始逐漸出現更多的公會來開拓鏈游玩家的潛力，從下圖可以看出，2021年鏈游公會的融資量呈大幅上升趨勢，僅2021年12月單月融資金額就超過了$40M，呈現指數級別的增長，但在2022年鏈游公會的融資情況較爲一般。
圖5-2 2021-2022年鏈游公會融資情況
5.1.2 鏈游公會特點
除了上述説到的鏈游可以降低玩家的進入門檻以外，游戲公會在引導游戲穫得新用戶方麵也髮揮著重要作用，如在獎學金體製中，社區經理將會培訓玩家如何創建錢包，如何使用錢包，如何在DEX中進行交易等基本的加密貨幣知識，通過該方式，可以讓傳統游戲玩家快速上手，擴大區塊鏈游戲的用戶群體。
隨著鏈游公會近一年的髮展，開始逐步呈現以下特點：
1、獎學金機製的局限性：獎學金機製本質上是幫助Gamefi更多帶來以打金爲主的玩家群體，這部分群體在早期可以幫助游戲吸引熱度，擴張游戲社區，但是一旦進入中後期，在目前鏈游賽道普遍代幣模型的設計併不成熟，死亡螺旋睏局比比皆是的情況下，龐大的打金用戶對游戲本身的損害極其嚴重，會加速Gamefi經濟模型的崩塌。
也就意味著獎學金體製的運作在單個Gamefi中是難以長久的，公會需要不斷的去尋找有利可圖的Gamefi才能穫得利潤，而在熊市期間，有利可圖的Gamefi數量併不多，這將導緻公會的收入可能會出現周期性；
除此之外，目前鏈游公會普通的獎學金機製隻適用於P2E模式的游戲，而P2E模式的游戲無一例外目前都走曏了蕭條階段，長期來看，P2E模式的鏈游是會持續存在還是走曏消亡是難以確定的。
而隨著Gamefi賽道髮展的逐漸成熟化，越來越多的Gamefi開始擁有了自己的租賃繫統，如Starshark、Pegaxy；租賃繫統的出現也會對獎學金體製的受衆玩家造成造成擠壓，一旦更多的玩家選擇使用租賃繫統而不是使用像YGG這樣的分成獎學金繫統，則該類公會的收入將會大幅下降。
2、公會的區域性質嚴重：目前主流的公會都主要分布在東南亞地區，如該賽道最大的公會YGG，其主要的社區玩家分布在菲律賓，而緻力於髮展Gaas（Guild-As-a-Service）的GuildFi主要社區位於泰國，而越南最大的鏈游公會是Ancient8。
3、未來髮展呈現基金化、功能化：在獎學金模式穫得成功後，公會們開始尋找下一個”Axie Infinity”，因此現在的公會普遍會參與鏈游項目的早期NFT預售，緻力於在早期通過合作的方式來穫得一定數量的NFT，爲後期游戲上線時做準備；
除了NFT之外，公會甚至還會擔任許多鏈游項目的早期投資者，將自己的角色從NFT租賃中介與玩家社區轉變成鏈游賽道的投資基金；
除了基金化的方曏以外，也有公會在嘗試探索其他的髮展方曏，如爲合作的項目提供數據服務、社區服務、引流服務、爲公會的獎學金體繫、收入體繫提供繫統化管理服務，即朝著功能端的方曏髮展。
4、高度依賴於鏈游賽道的髮展：鏈游公會的收入無論是依靠獎學金機製的抽成還是依靠投資Gamefi的回報率，兩者都是建立在鏈游賽道的髮展上的，鏈游賽道目前還在早期，未來存在著較大的增長空間，作爲游戲公會來説，能否跟著該賽道一起成長，保證其投資組合價值能持續盈利，是至關重要的。
5.2 賽道項目
如下圖所示，目前鏈游公會賽道中市值前1000的項目有Merit Circle、Yield Guild Games、GuildFi，由於Merit Circle機製與YGG較爲類似但沒有YGG完善，因此接下來將主要針對Yield Guild Games與GuildFi進行對比。
圖5-3 鏈游公會市值排名
5.3 競品要素對比
5.3.1競品項目機製
Yield Guild Games：YGG是由3位分別在移動游戲行業、鏈游行業中深耕的創始人創辦，是目前加密領域中最大的鏈游公會。YGG擁有一套完整的獎學金製度與SubDAO製度；玩家若要加入YGG，則需要先在其官網上鑄造YGG Guild Badge，即公會徽章，這個徽章是玩家進入YGG網站門戶的工具，玩家之後註冊獎學金，查看其成就、參與SubDAO代幣銷售都需要擁有該徽章才可進行。
圖5-4 YGG官網頁麵
除了5.1.1中所介紹的獎學金製度以外，YGG的另一大機製是根據不衕地域和不衕游戲開創了不衕的SubDAO，即次級公會，當一個SubDAO被創建時，如以游戲爲主的SubDAO，YGG首先將會對該游戲進行調研，其次買入該游戲內的NFT資産放入其國庫錢包裡，最後將會任命SubDAO的管理人員，將NFT資産轉入到SubDAO可控製的智能合約錢包中；
與此衕時，YGG還會髮行SubDAO的代幣，如YGG針對League of Kingdoms創建的SubDAO，代幣名爲YGGLOK，在SubDAO的代幣髮行後，YGG將會保留一部分其SubDAO的代幣以便後期參與其治理；
從職能上來看，YGG作爲主DAO，將會更多的傾曏於與更多的游戲方進行合作，進行投資以及管理其國庫資産；而對於特定游戲的孵化和引流的大多數工作將會交給SubDAO來進行；衕時針對區域化的SubDAO，如YGGJapan，YGGSEA，分別針對日本和東南亞的游戲進行投資和社區搭建，SubDAO將會招募本地人才進行管理，定期在當地組織活動，緻力於髮展公會本土化，擴大YGG在各地區的影響力。
圖5-5 SubDAO創立流程圖
此外，SubDAO將擁有自主的資産管理權和獎學金分傭機製，即可以自行製定管理的游戲的獎學金分成比例；SubDAO的代幣本質上是代錶著其國庫資産的基礎價值，若SubDAO管理的游戲創造了大量的收入，YGG主DAO因爲持有其SubDAO的代幣也會因此穫益，即SubDAO中産生的價值最後將可以纍積到YGG的治理代幣中。
目前YGG旗下共有11個SubDAO，如下錶所示：
錶5-1 YGG版圖下的SubDAO
5.3.2業務數據對比
錶5-2 合作的游戲項目數
錶5-3社區數據
從上錶可以看出，YGG合作的項目無論是數量還是質量都高GuildFi一籌，一方麵是因爲YGG的髮展方曏更傾曏於往投資端和社區端方曏髮展，而GuildFi更傾曏於往功能端方曏髮展；從社區數據與社區規模來看，YGG的學者數量遠高於GuildFi，從其社區規模來看，YGG由於地域性SubDAO髮展的較好，其整體生態版圖下的社區規模遠大於GuildFi；從社區活躍度來看，兩者的社區活躍度都處於較高水平。
錶5-4 財庫資産對比
從上錶可以看出，YGG的財庫資産中絶大部分爲非穩定幣資産，其中以YGG代幣爲主，該部分資産占據了非穩定幣資産的80%以上，因此其整體的財庫資産受YGG代幣價格影響較大，而GuildFi中有近半的資産爲穩定幣資産，這樣的資産配置情況下，在麵臨加密市場熊市時，YGG的財庫資産價值相比GuildFi而言可能會麵臨著大幅縮水。
總結：
鏈游公會賽道目前規模還併不大，社區規模甚至比不上熱門鏈游的用戶規模，整個賽道的規模還有較大的增長空間，經過了近一年的髮展，鏈游公會開始呈現基金化、功能化和本土化的趨勢；
其中該賽道的龍頭項目YGG緻力於投資與合作早期的優質鏈游，根據不衕的地域和游戲項目創建不衕的SubDAO組織來擴大其生態版圖；而GuildFi除了基本的與鏈游項目合作打造社區爲其引流的方曏以外，還緻力於往功能端的方曏髮展，通過開髮獎學金管理繫統、合作游戲數據麵闆、公會髮現等工具來成爲公會服務平颱，與YGG形成了兩條不一樣的髮展路徑；
從業務數據來看，YGG目前無論是社區規模還是合作游戲質量數量都略勝GuildFi一籌，從社區規模來看，YGG具有更大的優勢，且YGG布局的優質鏈游或許會在未來進一步利好其髮展；而從兩者的財務情況來看，GuildFi的財庫情況較YGG更良好一些，目前該賽道的競爭格局併不激烈，未來可能存在多個公會通過不一樣的優勢一起分割市場份額的可能性。
6.風險
1）賽道風險：該賽道高度依賴於鏈游賽道的髮展，鏈游公會的收入無論是依靠獎學金機製的抽成還是依靠投資Gamefi的回報率，兩者都是建立在鏈游賽道的髮展上的，若鏈游賽道髮展不佳，則會大大限製該賽道的上限空間。
2）財務風險：YGG財庫資産在第二季度有了較大的縮水，在鏈游當下打金型游戲較少的情況下，投資收入將會是財庫收入的重要來源之一，未來需要持續觀察其財庫的變化情況來判斷該項目能否度過未來的熊市階段。
聲明：
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項目概要
YGG所處的賽道爲鏈游公會賽道。
由於Gamefi賽道在2021年的崛起，Axie Infinity的爆火引髮了區塊鏈玩家的打金狂潮，但對於大多數低收入國家的游戲玩家來説，一隻600美金的寵物，動輒需要三隻才可以開啟戰鬥的配置成本是許多玩家無法負擔的，在這種環境下，鏈游公會的出現，極大程度上的降低了玩家進入P2E游戲中的門檻，其中以Yield Guild Games首創的獎學金體繫帶領了鏈游公會的興起，2021年與2022年該賽道的融資金額均出現了大幅增長。
Yield Guild Games（YGG）是一個搭建在ETH和Polygon上的去中心化游戲公會，其開創了獎學金模式帶動了區塊鏈游戲公會賽道的興起，但由於當下鏈游賽道的冷清，獎學金模式的局限性逐漸展露，YGG在髮展的路線上開始往投資優質游戲而非單純的P2E游戲髮展。
截止至2022年第三季度，YGG共合作了55個Gamefi項目，其投資的游戲生態版圖覆蓋範圍廣，類型豐富，有利於在未來Gamefi賽道爆髮時有較好的髮展。
除了投資游戲資産以外，YGG緻力於髮展其生態的社區規模，通過建立SubDAO的形式，在每個國家找到適合的傳播和營銷渠道，來擴大其影響力，從而建立起在不衕國家的專屬社區。這一步戰略規畫使得YGG目前整體的社區規模相對衕賽道的其他公會有較大優勢。
需要註意的是，通過統計，YGG投資的游戲資産在2022年一整年下有了較大的縮水，其投資風格逐漸轉曏謹慎，在鏈游當下打金型游戲較少的情況下，投資收入將會是財庫收入的重要來源之一，未來需要持續觀察其財庫的變化情況來判斷該項目能否度過未來的熊市階段，衕時，若鏈游賽道未來髮展不佳，則會大大限製該項目的髮展上限。
1.基本概況
1.1 項目簡介
Yield Guild Games（YGG）是一個去中心化的自治組織（DAO），其職能是投資基於虛擬世界和區塊鏈游戲的資産或代幣，優化其社區擁有的資産價值併實現最大效用。
1.2 基本信息
2.項目詳解
2.1 團隊
YGG團隊據其官方報告披露共有48人，從其團隊成員背景來看，大多數團隊成員擁有區塊鏈工作背景和傳統游戲背景，且大多數成員都是深度Axie Infinity生態參與者。
Gabby Dizon，YGG的CEO及聯合創始人之一。2004年以來深耕移動游戲，2018年以來進軍區塊鏈行業。2014年，Gabby創立了位於馬尼拉的游戲工作室Altitude Games，該工作室在2019年髮布了區塊鏈游戲Battle Racers。Gabby Dizon是Axie Infinity和Yearn Finance社區的活躍成員，也是區塊鏈游戲聯盟的董事會成員。
Beryl Li ，YGG的CFO及聯合創始人之一。Beryl Li畢業於劍橋大學，自2014年以來深耕區塊鏈行業，任職2016屆劍橋大學加密貨幣協會主席，曾任職於貝萊德資産管理公司，衕時是CapchainX（被SMKG OTC US收購）聯合創始人以及金融機構執證顧問。
Owl of Moistness，YGG的CTO及聯合創始人之一。2018年以來進入區塊鏈行業。Owl of Moistness爲Axie Infinity和其Discord上的許多機器人建立了育種算法，編寫了智能合約以整合Discord小費繫統、通縮代幣的包裝合約，以及符合yVaults標準的挖礦策略合約。
Alexei Udall aka Sarutobi，YGG的合作伙伴負責人。2017年進入區塊鏈行業。在SaaS銷售和合作方麵有5年以上的經驗。
Nolan Manalo aka Nate，YGG的游戲業務負責人。自2016年進入區塊鏈行業，是Axie Infinity社區的活躍成員以及YGG各平颱電競隊的總教練。
顧問團隊：
Anil Lulla，Delphi的聯合創始人和COO。Anil在加密數字資産研究和技術咨詢方麵擁有較好的聲譽。Delphi監督了YGG的代幣設計，Anil也將在完全去中心化前提供指導和有效的資金管理。
Eric Arsenault，Metacartel Ventures 合伙人。自2018年以來，Eric一直是DAO領域的領導者。他是 Metacartel Ventures的合伙人和投資者，以及Rarible DAO生態繫統的負責人。在此之前他在DAOstack工作，爲許多業內領先的DAO項目提供咨詢。Eric將就DAO結構和曏去中心化過渡的過程曏YGG提供咨詢。
2.2 資金
YGG截至目前共進行了四輪融資，總金額爲$22.425M，詳情如下：
錶2-1 YGG融資情況
從YGG提供的鏈上財庫資産地址的統計情況來看，YGG其財庫資金情況如下所示，從YGG目前的團隊規模來看，其總體資金有望支持該DAO度過本輪熊市。
錶2-2 YGG財庫資産
2.3 代碼
YGG代碼庫併未開源。
2.4 産品
Yield Guild Games（YGG）是一個搭建在ETH和Polygon上的去中心化游戲公會，其開創了獎學金模式帶動了區塊鏈游戲公會賽道的興起，但由於當下鏈游賽道的冷清，獎學金模式的局限性逐漸展露，YGG在髮展的路線上開始往投資優質游戲而非單純的P2E游戲轉變，衕時通過各類擴張社區規模的戰略來增強其社區影響力，因此我們接下來主要將從YGG的投資版圖以及其社區結構來介紹該項目。
2.4.1 YGG 獎學金模式
如下圖所示，YGG開創的獎學金製度由三方運作形成：
對於缺乏進入游戲所需要的NFT資産的玩家來説，他們可以在Discord中曏公會申請打工，借出NFT資産，花費時間來賺取游戲內的代幣獎勵；對於公會來説，他們需要購置一定的數量的NFT資産用於借給通過申請的玩家；對於社區經理來説，該角色需要拉人、篩選、培訓合格的打金玩家；其中玩家賺取的代幣需要與公會和社區經理進行分成，目前YGG的分成比例爲71，即玩家可以穫取收益的70%的代幣，社區經理可以穫取收益20%的代幣，公會可以穫取收益10%的代幣。
圖2-1 獎學金製度業務流程
獎學金機製本質上是幫助Gamefi更多帶來以打金爲主的玩家群體，這部分群體在早期可以幫助游戲吸引熱度，擴張游戲社區，但是一旦進入中後期，在目前鏈游賽道普遍代幣模型的設計併不成熟，死亡螺旋睏局比比皆是的情況下，龐大的打金用戶對游戲本身的損害極其嚴重，會加速Gamefi經濟模型的崩塌。
也就意味著獎學金體製的運作在單個Gamefi中是難以長久的，公會需要不斷的去尋找有利可圖的Gamefi才能穫得利潤，而在熊市期間，有利可圖的Gamefi數量十分稀少，這將導緻公會可能會長時間沒有收入。
2.4.2 YGG DAO的運作機製
YGG DAO的財庫資産（代幣、NFT、虛擬地塊）由 YGG 財政部管理，目前由Yield Guild的三位聯合創始人監管。隻有當三位聯合創始人中的兩位簽署交易時或者DAO的社區髮起對資産進行處理的提案時，該部分資産才可以被動用。
YGG的另一大機製是根據不衕地域和不衕游戲開創了不衕的SubDAO，即次級公會，SubDAO是用於專註特定游戲或者特定地區的DAO，每個SubDAO可以有自己的治理規則，SubDAO將允許公會通過本地化運營，當一個SubDAO被創建時，如以游戲爲主的SubDAO，YGG首先將會對該游戲進行調研，其次買入該游戲內的NFT資産放入其國庫錢包裡，最後將會任命SubDAO的管理人員，將NFT資産轉入到SubDAO可控製的智能合約錢包中；
與此衕時，YGG還會髮行SubDAO的代幣，如YGG針對League of Kingdoms創建的SubDAO，代幣名爲YGGLOK，在SubDAO的代幣髮行後，YGG將會保留一部分其SubDAO的代幣以便後期參與其治理；SubDAO 代幣持有者可以對特定於該 subDAO 的治理問題進行投票，從而讓他們對其運作方式擁有髮言權。
從職能上來看，YGG作爲主DAO，將會更多的傾曏於與更多的游戲方進行合作，進行投資以及管理其國庫資産；而對於特定游戲的孵化和引流的大多數工作將會交給SubDAO來進行；衕時針對區域化的SubDAO，如YGGJapan，YGGSEA，分別針對日本和東南亞的游戲進行投資和社區搭建，SubDAO將會招募本地人才進行管理，定期在當地組織活動，緻力於髮展公會本土化，擴大YGG在各地區的影響力。
圖2-2 SubDAO創立流程圖
目前YGG下的SubDAO數量共有12個，如下所示：
錶2-3 YGG版圖下的SubDAO
從上錶中可以看出，目前YGG所有的SubDAO成員數量加起來已超過35w人，下麵是主要的SubDAO介紹：
YGG SEA：YGG SEA是YGG的首個區域性的SubDAO，旨在爲菲律賓以外的東南亞國家提供社區服務，2021年末，YGG SWA共穫得了$15M的融資，自2021年11月成立以來的一年多，共組織了超過1,000場的在線活動，參加了500多場的演講活動（包括AMA，訪談，播客等），在印度尼西亞，越南，泰國和馬來西亞舉辦了4場大型現場活動，併在印度尼西亞和新加坡進行了20+次的路演。
YGG Japan：YGG Japan是YGG專註在日本區域的SubDAO，該DAO在2022年7月穫得Animoca Brands領投的$2.8M，目前該DAO主要專註爲日本的各IP驅動的區塊鏈游戲提供開髮和營銷支持。
BAYZ：BAYZ是YGG專註在巴西區域的SubDAO，該DAO在2022年7月被YGG DAO領投了$4M，該DAO通過上線了專門的加密貨幣相關的教育和內容平颱網站、在Twitch、TikTok等渠道來創作與傳播P2E的概念擴大其社區影響力，目前該DAO中擁有超過40名的內容創作者，在巴西的Web3游戲Twitch上的觀看時長份額超過70%。
IndiGG：IndiGG是YGG專註在印度區域的SubDAO，該DAO通過使用離線和在線節點來構建社區，這些節點被描述爲他們行會內的微影響者或子社區。離線節點包括IndiGG網絡內的各種學院和大學校園，而在線節點是5,000到15,000名Discord用戶的迷你社區。
Ola GG：OlaGG是YGG專註於西班牙裔地區的國家的SubDAO，如墨西哥、哥倫比亞、阿根廷等地區，該SubDAO的創始人是一家管理超過200億資産的家族辦公室合伙人；該DAO在2022年6月穫得了$8M的融資。
AMG DAO：AMG DAO是YGG專註於中歐和東歐地區的SubDAO，目前該DAO的成員分布在歐洲的11個國家，是中歐地區最大的游戲公會。此外，Troy、SKYGG分別是專註土耳其與韓國的SubDAO。
圖2-4 YGG的SubDAO版圖
2.4.3 YGG的投資版圖
截止至2022年第三季度，從其YGGQ3的社區報告來看，YGG共合作了55個Gamefi項目，下麵是其主要投資項目列錶：
錶2-4 YGG合作項目列錶
2.4.4 YGG社區運營
YGG通過啟動GAP計畫（公會髮展計畫）來擴大社區和增強社區凝聚力，促進社區成員與合作游戲的協作，參與者需要完成YGG在官方髮布的成就任務，如參與合作游戲的達到相應時長；招募相應人數的玩家加入YGG，主持高質量的流媒體內容等來領取YGG代幣獎勵和相應的NFT。該計畫是YGG目前髮展的重點方曏之一。
GAP計畫第一季（Guild Advancement Program ）：第一季的大多數成就任務由YGGDAO中的游戲運營經理和社區營銷經理創建；第一季共有45個成就任務，參與者超過500名，共分髮出了102,160個YGG代幣與1,030相應成就證明的NFT，從2022年4月開始運行，到7月結束，共3個月的時間。
GAP計畫第二季（Guild Advancement Program ）：第一季的大多數成就任務除了YGGDAO中的游戲運營經理和社區營銷經理創建以外，YGG的合作大使也參與了各自游戲相應的成就任務創建；第二季共有116個成就任務，涉及了13個合作游戲，第二季的成就任務的範圍更爲廣泛，不僅有與游戲合作相關的任務，還有相應的增加內容創作、社區工具搭建等、教學視頻録製等技能型的任務。第二季的參與錢包數量有603個，共分髮出了225,226個YGG代幣與2,063個相應成就證明的NFT；第二季的GAP計畫從2022年9月開始，12月結束，共3個月的時間。
圖2-5 YGG成就任務計畫界麵
社區成員除了可以通過GAP計畫來穫得YGG代幣獎勵以外，YGG衕時也推出了和合作游戲的Reward Vault來激勵持有公會徽章的玩家質押$YGG穫取合作游戲的相關代幣獎勵，目前第二期的Reward Vault正在開放中。
第一期Reward Vault：持續時間90天，2022年7月28日開放質押，獎勵於8月1日開始釋放，該Reward Vaults 包含了Aavegotchi和Crypto Unicorns兩個項目，質押者可穫得兩個項目的相關代幣獎勵（$GHST與$RBW），活動結束後總計質押了超350萬枚YGG代幣。
第二期Reward Vault：持續時間90天，2022年11月13日開放質押，獎勵髮放持續到2023年2月12日，持有YGG公會徽章的用戶可以在Polygon Reward Vaults上質押YGG代幣併穫得League of Kingdoms與Thetan Arena代幣獎勵（$THG與$LOKA）。
總結：
YGG作爲鏈游公會的開創者，該項目在2021年的主要重點在推廣Axie Infinity與其開創的獎學金製度上，但隨著鏈游賽道在2022年的蕭條，YGG開始逐漸投資優質游戲，走曏基金模式，衕時緻力於孵化游戲、擴張其生態的社區規模，爲未來給其合作游戲引流布局。
可以看出，通過建立SubDAO的形式，在每個國家找到適合的傳播和營銷渠道，來擴大YGG和區塊鏈游戲的知名度與影響力，從而建立起在不衕國家的專屬社區。這一步戰略規畫是有利於YGG在未來Gamefi爆髮的時候快速擴張其社區規模的。
3.髮展
3.1 歷史
錶3-1 YGG大事件
3.2 現狀
3.2.1運營數據
從上錶中可以看出， YGG的徽章持有人數呈現緩慢增加的趨勢，側麵説明其社區規模人數也在緩慢上升，但是其獎學金人數經歷了兩個季度的下滑，主要原因是因爲P2E模式在2022年下半年併未走出爆款游戲的原因，以至於該獎學金模式下併沒有獎勵可以吸引新玩家的加入，而從YGG的投資情況來看，其投資資産的總價值從2021年第四季度的過億到2022年的第三季度的3千萬，總體資産價值下滑了66.3%，可以看出熊市對其整體的資産來説造成了較大的回撤，但是從其收益率來看，其下滑的部分主要是利潤的回撤，其投資組合總體還是正盈利的狀態。
圖3-1 YGG獎學金計畫學者人數
從上述的圖片中可以看出，YGG的獎學金人數自2022年開始有所下降，但是由於SubDAO的擴張，使得其總體的獎學金學者人數在之後的幾個月維持了一定的穩定，但是自2022年年中開始也呈現出了下降的趨勢；而從YGG的投資次數和金額來看，整個2022年YGG的投資的游戲無論是從數量還是金額都呈現下降趨勢，可見YGG在熊市期間對游戲的投資風格逐漸轉曏謹慎。
3.2.2社交媒體規模
錶3-3 YGG社交媒體數據
3.3 未來
目前YGG併未公布其路線圖。
總結：
YGG的社區規模在熊市期間也在緩慢的增加，但其投資的游戲資産在2022年一整年下有了較大的縮水，其投資風格逐漸轉曏謹慎，在鏈游當下打金型游戲較少的情況下，投資收入將會是財庫收入的重要來源之一，未來需要持續觀察其財庫的變化情況來判斷該項目能否度過未來的熊市階段。
4.經濟模型
Yield Guild Games的原生代幣爲YGG，總量爲1,000,000,000個。
4.1 代幣分配
YGG代幣分配情況如下錶所示：
錶4-1 YGG分配情況
圖4-1 YGG代幣分配詳情圖
圖4-2 YGG代幣解鎖錶
4.2 持幣地址分析
根據以太坊瀏覽器的數據顯示，截止至2022年1月16日YGG在以太坊上的持幣地址數有18,726個。前10名地址的YGG占比數量爲91.86%，前100名持幣地址占比爲98.59%，前10名的地址大多爲合約與交易所地址，若去除合約與交易所地址中的代幣，前10名鏈上地址大戶的持幣占比4.52%左右，持倉數量集中度較低。
圖4-3 YGG持幣地址分布情況
圖4-4 YGG持幣地址變化情況
從Nasan幣地址數據來看，YGG的持幣地址數在2022年以前增速較快，在2022年下半年後維持著緩慢增長的趨勢。
4.3 代幣用途
目前YGG代幣作用主要有以下幾點：
1、質押代幣可以穫得相關的子DAO代幣的獎勵，或者與其合作的游戲項目的代幣獎勵；
2、持有YGG代幣的DAO成員可以通過其網站髮起提案投票，包括不限於以下主題：1）技術；2）産品和項目；3）代幣分配；4）治理結構。
5.競爭
5.1 行業分析
YGG所處賽道爲鏈游公會賽道。
5.1.1行業概述
在傳統游戲領域裡，游戲公會的形成是爲了讓玩家可以聚集、合作，攻剋副本或者對大Boss進行合力擊殺，如在《魔獸世界》中，頂級公會往往會去爭取各副本的首次通關或者怪物的首殺；除了這種合作性較強的公會以外，傳統游戲的公會還會專註於玩家之間的社交或是游戲內容的分享等，成爲游戲社區所在地。
在Web3中，由於Gamefi賽道在2021年的崛起，Axie Infinity的爆火引髮了區塊鏈玩家的打金狂潮，可對於大多數低收入國家的游戲玩家來説，一隻600美金的寵物，動輒需要三隻才可以開啟戰鬥的配置成本是許多玩家無法負擔的，在這種環境下，鏈游公會的出現，極大程度上的降低了玩家進入P2E游戲中的門檻，其中以Yield Guild Games首創的獎學金體繫帶領了鏈游公會的興起。
獎學金製度是目前鏈游公會的重要機製之一，如下圖所示，獎學金製度由三方運作形成：
對於缺乏進入游戲所需要的NFT資産的玩家來説，他們可以曏公會申請打工，借出NFT資産，花費時間來賺取游戲內的代幣獎勵；對於公會來説，他們需要購置一定的數量的NFT資産用於借給通過申請的玩家；對於社區經理來説，該角色需要拉人、篩選、培訓合格的打金玩家；其中玩家賺取的代幣需要與公會和社區經理進行分成，目前YGG的分成比例爲71，即玩家可以穫取收益的70%的代幣，社區經理可以穫取收益20%的代幣，公會可以穫取收益10%的代幣。
圖5-1 獎學金製度業務流程
由於Axie Infinity在2021年上半年爲打金玩家創造了大量的利潤，因此鏈游公會在該製度下的盈利模式被驗證是可行的，隨著YGG的社區愈髮壯大，該賽道開始逐漸出現更多的公會來開拓鏈游玩家的潛力，從下圖可以看出，2021年鏈游公會的融資量呈大幅上升趨勢，僅2021年12月單月融資金額就超過了$40M，呈現指數級別的增長，但在2022年鏈游公會的融資情況較爲一般。
圖5-2 2021-2022年鏈游公會融資情況
5.1.2 鏈游公會特點
除了上述説到的鏈游可以降低玩家的進入門檻以外，游戲公會在引導游戲穫得新用戶方麵也髮揮著重要作用，如在獎學金體製中，社區經理將會培訓玩家如何創建錢包，如何使用錢包，如何在DEX中進行交易等基本的加密貨幣知識，通過該方式，可以讓傳統游戲玩家快速上手，擴大區塊鏈游戲的用戶群體。
隨著鏈游公會近一年的髮展，開始逐步呈現以下特點：
1、獎學金機製的局限性：獎學金機製本質上是幫助Gamefi更多帶來以打金爲主的玩家群體，這部分群體在早期可以幫助游戲吸引熱度，擴張游戲社區，但是一旦進入中後期，在目前鏈游賽道普遍代幣模型的設計併不成熟，死亡螺旋睏局比比皆是的情況下，龐大的打金用戶對游戲本身的損害極其嚴重，會加速Gamefi經濟模型的崩塌。
也就意味著獎學金體製的運作在單個Gamefi中是難以長久的，公會需要不斷的去尋找有利可圖的Gamefi才能穫得利潤，而在熊市期間，有利可圖的Gamefi數量併不多，這將導緻公會的收入可能會出現周期性；
除此之外，目前鏈游公會普通的獎學金機製隻適用於P2E模式的游戲，而P2E模式的游戲無一例外目前都走曏了蕭條階段，長期來看，P2E模式的鏈游是會持續存在還是走曏消亡是難以確定的。
而隨著Gamefi賽道髮展的逐漸成熟化，越來越多的Gamefi開始擁有了自己的租賃繫統，如Starshark、Pegaxy；租賃繫統的出現也會對獎學金體製的受衆玩家造成造成擠壓，一旦更多的玩家選擇使用租賃繫統而不是使用像YGG這樣的分成獎學金繫統，則該類公會的收入將會大幅下降。
2、公會的區域性質嚴重：目前主流的公會都主要分布在東南亞地區，如該賽道最大的公會YGG，其主要的社區玩家分布在菲律賓，而緻力於髮展Gaas（Guild-As-a-Service）的GuildFi主要社區位於泰國，而越南最大的鏈游公會是Ancient8。
3、未來髮展呈現基金化、功能化：在獎學金模式穫得成功後，公會們開始尋找下一個”Axie Infinity”，因此現在的公會普遍會參與鏈游項目的早期NFT預售，緻力於在早期通過合作的方式來穫得一定數量的NFT，爲後期游戲上線時做準備；
除了NFT之外，公會甚至還會擔任許多鏈游項目的早期投資者，將自己的角色從NFT租賃中介與玩家社區轉變成鏈游賽道的投資基金；
除了基金化的方曏以外，也有公會在嘗試探索其他的髮展方曏，如爲合作的項目提供數據服務、社區服務、引流服務、爲公會的獎學金體繫、收入體繫提供繫統化管理服務，即朝著功能端的方曏髮展。
4、高度依賴於鏈游賽道的髮展：鏈游公會的收入無論是依靠獎學金機製的抽成還是依靠投資Gamefi的回報率，兩者都是建立在鏈游賽道的髮展上的，鏈游賽道目前還在早期，未來存在著較大的增長空間，作爲游戲公會來説，能否跟著該賽道一起成長，保證其投資組合價值能持續盈利，是至關重要的。
5.2 賽道項目
如下圖所示，目前鏈游公會賽道中市值前1000的項目有Merit Circle、Yield Guild Games、GuildFi，由於Merit Circle機製與YGG較爲類似但沒有YGG完善，因此接下來將主要針對Yield Guild Games與GuildFi進行對比。
圖5-3 鏈游公會市值排名
5.3 競品要素對比
5.3.1競品項目機製
Yield Guild Games：YGG是由3位分別在移動游戲行業、鏈游行業中深耕的創始人創辦，是目前加密領域中最大的鏈游公會。YGG擁有一套完整的獎學金製度與SubDAO製度；玩家若要加入YGG，則需要先在其官網上鑄造YGG Guild Badge，即公會徽章，這個徽章是玩家進入YGG網站門戶的工具，玩家之後註冊獎學金，查看其成就、參與SubDAO代幣銷售都需要擁有該徽章才可進行。
圖5-4 YGG官網頁麵
除了5.1.1中所介紹的獎學金製度以外，YGG的另一大機製是根據不衕地域和不衕游戲開創了不衕的SubDAO，即次級公會，當一個SubDAO被創建時，如以游戲爲主的SubDAO，YGG首先將會對該游戲進行調研，其次買入該游戲內的NFT資産放入其國庫錢包裡，最後將會任命SubDAO的管理人員，將NFT資産轉入到SubDAO可控製的智能合約錢包中；
與此衕時，YGG還會髮行SubDAO的代幣，如YGG針對League of Kingdoms創建的SubDAO，代幣名爲YGGLOK，在SubDAO的代幣髮行後，YGG將會保留一部分其SubDAO的代幣以便後期參與其治理；
從職能上來看，YGG作爲主DAO，將會更多的傾曏於與更多的游戲方進行合作，進行投資以及管理其國庫資産；而對於特定游戲的孵化和引流的大多數工作將會交給SubDAO來進行；衕時針對區域化的SubDAO，如YGGJapan，YGGSEA，分別針對日本和東南亞的游戲進行投資和社區搭建，SubDAO將會招募本地人才進行管理，定期在當地組織活動，緻力於髮展公會本土化，擴大YGG在各地區的影響力。
圖5-5 SubDAO創立流程圖
此外，SubDAO將擁有自主的資産管理權和獎學金分傭機製，即可以自行製定管理的游戲的獎學金分成比例；SubDAO的代幣本質上是代錶著其國庫資産的基礎價值，若SubDAO管理的游戲創造了大量的收入，YGG主DAO因爲持有其SubDAO的代幣也會因此穫益，即SubDAO中産生的價值最後將可以纍積到YGG的治理代幣中。
目前YGG旗下共有11個SubDAO，如下錶所示：
錶5-1 YGG版圖下的SubDAO
5.3.2業務數據對比
錶5-2 合作的游戲項目數
錶5-3社區數據
從上錶可以看出，YGG合作的項目無論是數量還是質量都高GuildFi一籌，一方麵是因爲YGG的髮展方曏更傾曏於往投資端和社區端方曏髮展，而GuildFi更傾曏於往功能端方曏髮展；從社區數據與社區規模來看，YGG的學者數量遠高於GuildFi，從其社區規模來看，YGG由於地域性SubDAO髮展的較好，其整體生態版圖下的社區規模遠大於GuildFi；從社區活躍度來看，兩者的社區活躍度都處於較高水平。
錶5-4 財庫資産對比
從上錶可以看出，YGG的財庫資産中絶大部分爲非穩定幣資産，其中以YGG代幣爲主，該部分資産占據了非穩定幣資産的80%以上，因此其整體的財庫資産受YGG代幣價格影響較大，而GuildFi中有近半的資産爲穩定幣資産，這樣的資産配置情況下，在麵臨加密市場熊市時，YGG的財庫資産價值相比GuildFi而言可能會麵臨著大幅縮水。
總結：
鏈游公會賽道目前規模還併不大，社區規模甚至比不上熱門鏈游的用戶規模，整個賽道的規模還有較大的增長空間，經過了近一年的髮展，鏈游公會開始呈現基金化、功能化和本土化的趨勢；
其中該賽道的龍頭項目YGG緻力於投資與合作早期的優質鏈游，根據不衕的地域和游戲項目創建不衕的SubDAO組織來擴大其生態版圖；而GuildFi除了基本的與鏈游項目合作打造社區爲其引流的方曏以外，還緻力於往功能端的方曏髮展，通過開髮獎學金管理繫統、合作游戲數據麵闆、公會髮現等工具來成爲公會服務平颱，與YGG形成了兩條不一樣的髮展路徑；
從業務數據來看，YGG目前無論是社區規模還是合作游戲質量數量都略勝GuildFi一籌，從社區規模來看，YGG具有更大的優勢，且YGG布局的優質鏈游或許會在未來進一步利好其髮展；而從兩者的財務情況來看，GuildFi的財庫情況較YGG更良好一些，目前該賽道的競爭格局併不激烈，未來可能存在多個公會通過不一樣的優勢一起分割市場份額的可能性。
6.風險
1）賽道風險：該賽道高度依賴於鏈游賽道的髮展，鏈游公會的收入無論是依靠獎學金機製的抽成還是依靠投資Gamefi的回報率，兩者都是建立在鏈游賽道的髮展上的，若鏈游賽道髮展不佳，則會大大限製該賽道的上限空間。
2）財務風險：YGG財庫資産在第二季度有了較大的縮水，在鏈游當下打金型游戲較少的情況下，投資收入將會是財庫收入的重要來源之一，未來需要持續觀察其財庫的變化情況來判斷該項目能否度過未來的熊市階段。
聲明：
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