Введение

Рост любого технологического преобразования обычно проходит через этапы от зарождения до зрелости, обычно испытывая рыночное безумие обратной связи и повороты, вызванные внутренними и внешними причинами.

Производительность технологии блокчейн в последние годы отлично подтверждает этот момент. Охлаждение рынка, которое привело к лопнувшему пузырю, является ключевым поворотным моментом для отрасли. За этим последовали ряд крупных событий, таких как отзыв капитала и паника по поводу банкротства FTX, второй по величине в мире биржи, все они были представлены поочередно как вступление в период поворота.

Регулирование криптоиндустрии государствами по всему миру постепенно внедряется на этапе медвежьего рынка, в основном сосредотачиваясь на крупнейших секторах криптовалютного рынка, особенно на регуляторных мерах, связанных с крупнейшими биржами.

В этом процессе многие биржи уже отошли от некоторых своих бизнесов в странах-хозяевах. Хотя это не означает, что местные пользователи криптовалют были покинуты, это всё равно вызвало для них некоторые трудности. Например, введенный Европейским союзом «Закон о регулировании рынка криптовалютных активов» вызвал значительные проблемы для крупных бирж, осуществляющих деятельность в Европе.

В общем, частые регулятивные игры за последний год представляют собой самый крупномасштабный уровень подавления и ограничений со стороны правительства с момента изменений политики на материковом Китае. Внедрение регулятивной политики часто сопровождается ограничениями и стандартами, что ситуация существенно отличается от дикого расширения крипторынка в более ранние периоды.

Однако эти регуляторные битвы также свидетельствуют о том, что криптоиндустрия постепенно принимается основным потоком. Это не обязательно плохо в долгосрочной перспективе, хотя это часто сопровождается трудностями и колебаниями, и может быть понято как сама криптоиндустрия находится на поворотном пункте.

За год плюс с 2022 года пользователи крипты получили множество информации о регулировании государства, и цепные реакции, которые это вызвало, также отразились в тенденциях различных вторичных рынков крипты.

Недавние заявления SEC США в судебные дела против Binance и Coinbase являются очень типичными событиями, особенно относящиеся комментарии председателя SEC Гари Генслера, которые произвели глубокое впечатление.

(Источник изображения: bolsamania.com)

Гэри Генслер прямо заявил, что биржи, такие как Binance, страдают от проблем фиктивных торговых объемов и коррупции. Эти криптоплатформы существуют исключительно для того, чтобы создавать богатство для самих себя, выступая контрагентом для своих пользователей. SEC находит сложным доверять этим «казино-операторам» в защите интересов инвесторов, и регуляторные рамки и бизнес-модели, применимые к криптосистемам, являются непрецедентными в любой другой финансовой сфере. Так называемый криптомир по-прежнему представляет собой Дикий Запад.

Обзор мероприятия

Комментарии и взгляды Гари Генслера не только представляют его точку зрения, но также символизируют понимание криптопромышленности американским SEC.

Это заявление в значительной степени делает выводы с макро-перспективы на криптоиндустрию. Независимо от того, сколько пользователей криптовалюты или сущностей испытали драматический рост богатства в этой области за последние десять лет, фактическая операция криптофинансирования, происходящая от управления капиталом, действительно показывает черты грубости и слепоты во многих аспектах.

Это не соответствует философии, преследуемой традиционной финансовой регулятивной системой США, которую представляет SEC. В связи с особенностями технологии блокчейн регулирование криптовалютного рынка всегда было вызовом. Более того, оборот криптовалют имеет общие черты с традиционными финансовыми деривативами, такими как акции, ценные бумаги и облигации.

Однако поддержка децентрализованной технологии сделала определение криптовалют нечетким, и категоризация основных бирж, занимающихся вторичными рынками, также остается неясной. До тех пор, пока основная финансовая система не предоставит четкое положение и классификацию для криптовалютного рынка, сложно установить тон на основе предыдущих типов финансовых продуктов.

Это предоставляет пространство для маневрирования в регулировании со стороны соответствующих государственных органов, и с момента своего формирования криптовалютный рынок также был полон инцидентов. Прибыли и убытки иногда не полностью определяются рынком, а у централизованных бирж, естественно, есть соответствующие проблемы и риски.

Поэтому регулирование, направленное на них, проистекает из государственных административных мер и контроля со стороны финансовой регулирующей системы.

Однако поскольку регулирование, связанное с самими биржами, еще не совершенствовано, американская SEC на этот раз выбрала судебное разбирательство для продвижения этого процесса. В Соединенных Штатах, когда суд разрешает судебный процесс, последующие связанные инциденты будут иметь ориентир.

Этот инцидент начал разворачиваться 5 июня 2023 года, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) подала иски против Binance, крупнейшей биржи криптовалют в мире, и Coinbase, крупнейшей биржи криптовалют в США.

（Источник изображения: reuters.com）

Хотя судебное разбирательство затрагивает множество различных категорий криптовалют, и обвинения SEC в адрес двух компаний, Coinbase и Binance, во многом не совпадают, существенное намерение SEC ясно. Они явно заявили, что бизнес, осуществляемый Coinbase и Binance, относится к рынку ценных бумаг и должен подпадать под регулирование SEC.

Иск SEC против ведущих бирж принес риски для развития криптоиндустрии США. Для основных бирж в этой отрасли судебное разбирательство со стороны SEC может повлиять на саму деятельность платформ и связанные с ними криптовалюты.

Однако действия SEC против криптовалютных бирж были подготовлены задолго до этого.

Поскольку продолжительный судебный процесс между SEC и Ripple Labs продолжался в апреле, председатель SEC Гэри Генслер начал делать заявления о том, что криптовалюты и ценные бумаги являются одним и тем же продуктом, утверждая, что криптовалютный рынок не несовместим с законами США о ценных бумагах.

В рамках SEC внутреннее решение по делу о злоупотреблении внутренней информацией Coinbase уже было принято, и начались подготовки к соответствующему судебному разбирательству.

Группы индустрии криптовалют опровергли заявления и действия SEC. Агрессивная позиция Гэри Генслера и действия SEC против криптоиндустрии были частыми под его руководством. К ним относятся события, такие как арест бывшего CEO FTX SBF, обвинения в мошенничестве в отношении Джастина Сана и постоянное расширение команды SEC по регулированию криптоиндустрии, включая планы по регулированию DeFi-связанных Dex и различных платформ.

Сам Гари Генслер довольно контроверзен, его не поддерживает не только криптоиндустрия, но и многие внутри правительства США, даже стоя перед риском увольнения.

Кульминацией этой бури могут стать судебные разбирательства между Binance и Coinbase против SEC, включая обвинения в адрес Bittrex в несоблюдении требований к регистрации в качестве торговой площадки в апреле, запросы на дела До Квон, а также серию операций, связывающих банкротство в Силиконовой долине и банк Signature с криптовалютами. Все это можно увидеть в недавних атаках Гэри Генслера на криптоиндустрию.

За два года в SEC Генслер инициировал более 20 000 судебных исков. Он является крайне контроверзным деятелем. Тем не менее, его действия против криптоиндустрии не являются категоричными. Хотя он считает криптовалюты ценными бумагами, подлежащими регулированию SEC, его заявления относительно BTC, ETH и других стейблкоинов были относительно неясными, не определяя их явно, как раньше.

Но действия SEC против криптоиндустрии имеют некоторые неразумные аспекты. Многие участники индустрии видят максимизацию юрисдикции как попытку злонамеренного регулирования. Это можно понимать как попытку SEC завоевать долгосрочный регулятивный контроль над криптовалютами. Основное требование заключается в том, что криптовалюты являются ценными бумагами, и платформы, торгующие ими, должны зарегистрироваться в SEC.

Более того, криптовалютные компании, на которые нацелена SEC, часто штрафуются на миллионы или даже более крупные суммы, наряду с соответствующими правилами исправления бизнеса. Многие инсайдеры криптоиндустрии в целом считают, что SEC не желает принимать технологию блокчейн в криптовалютах и просто следует старому пути регулирования ценных бумаг.

Даже в мае SEC непосредственно удалила официальное определение цифровых активов в рамках правил о хедж-фондах, продемонстрировав дальнейшую высокомерие.

В этом приливе действия SEC кажутся скорее проявлением его корпоративной воли, а не федерального правительства или Верховного суда, поэтому возникшие из-за этого споры и сомнения огромны.

Топовые капиталы отрасли, такие как a16z и Ассоциация блокчейна, сомневаются в правилах хранения криптовалюты SEC. Еще больше представителей отрасли высказали свое противодействие индивидуально.

Будучи в списке охоты SEC, ведущие биржи Binance и Coinbase не были щадящими. Под совместной атакой Coinbase ответил контратакой, запросив у SEC четкие крипто-регулирования и подав иск в федеральный суд.

В этом тесном и хаотичном противостоянии некоторые криптовалютные компании поддались давлению SEC, подавая различные регистрации и заявки, но в криптоиндустрии звучит все больше голосов, задающих вопросы.

SEC поддерживается Демократической партией в США, в то время как республиканцы более против или нейтральны. Турбулентность в крипто-сфере также связана с политическими факторами, что добавляет хаоса в ситуацию.

Относительно судебного иска Coinbase SEC прямо ответила, что у Coinbase нет права требовать, чтобы государственные агентства выполняли определенные обязанности, попросив суд отклонить его ходатайство и далее предложив дополнительное регулирование и руководство для криптоиндустрии.

В то же время, американская CFTC также прокомментировала действия SEC по регулированию криптоиндустрии, выразив определенную необходимость в регулировании. Однако, по сравнению с решительными мерами SEC, заявления и действия CFTC относительно более мягкие, и многие участники криптоиндустрии считают CFTC более дружелюбной.

Комиссия по срочной торговле и SEC в последние годы часто выступали в качестве ключевых участников в регулировании крипто-рынка США, причем методы SEC становятся все более агрессивными и частыми. Идея совместного регулирования крипто-рынка циркулирует в правительстве США.

После июня, впоследствии дела Coinbase, SEC официально подала иск на Binance и его генерального директора Чанпен Чжао за нарушение правил торговли ценными бумагами США 5 июня, предъявив до 13 обвинений. Ранее спокойный Binance не имел другого выбора, кроме как отреагировать.

Поскольку Coinbase отреагировал на обвинения SEC в суде, четкое законодательство является решением текущих споров. SEC классифицировала различные криптовалюты как ценные бумаги и предприняла обширные правовые действия против бирж.

После месяцев подготовки и брожения SEC предприняла по меньшей мере 17 публичных крипто-связанных правоприменительных мер с момента банкротства FTX шесть месяцев назад. Масштаб и интенсивность значительно возросли, и действия против Binance и Coinbase подняли уровень влияния и масштаба до значительного уровня.

Хотя многие склонны верить, что частые действия по привлечению к ответственности со стороны SEC компенсируют его бездеятельность в случае с FTX, в этих случаях до 67 основных валют были определены SEC как ценные бумаги, которая также попыталась заморозить активы Binance и Coinbase.

В общем, с момента начала реализации мер по регулированию SEC, произошло значительное падение всего крипто-рынка, более чем на $4 миллиарда активов покинули две крупные биржи. Только в 2022 году SEC получила около $14 миллиардов от своих мер по регулированию.

Иск SEC против Coinbase продолжает конкретные случаи с прошлого года по сегодняшний день. В то же время обвинения против самой Binance, Binance.US и ее генерального директора Чанпен Чжао включают значительные финансовые вопросы и уголовные дела, что делает ситуацию еще более серьезной.

Причины иска

В вышеприведенном тексте упоминается определение криптовалют SEC и проблема атрибуции. Этот аспект правоохранительной деятельности в первую очередь демонстрирует попытку SEC добиться долгосрочного регулирования в криптоиндустрии.

В случае с участием Coinbase не выдвигаются обвинения в совершении преступной деятельности. Вместо этого акцент делается на то, считаются ли криптовалюты ценными бумагами, и нуждается ли платформа в регистрации в SEC и подвержена ли долгосрочному регулированию.

Обвинения в адрес Coinbase и Binance сосредоточены на том же вопросе стейкинга. Однако, в отличие от Binance, Coinbase не столкнулся с более строгими мерами правоохранительных органов.

Столкновение между ними также сосредоточено на определении криптовалют и переговорах SEC с Coinbase по петициям о конкретных правилах для криптовалют с прошлого года. У SEC нет законодательной власти, поэтому даже если у обеих сторон есть обоснованные доводы, все равно требуется решение суда.

Что усложняет ситуацию, так это то, что более 80% бизнеса Coinbase приходится на американский рынок, поэтому любой спор с SEC может вызвать значительные нарушения на рынке.

Самое серьезное обвинение SEC в отношении Coinbase касается его деятельности в сфере стейкинга. Поскольку он использовал незарегистрированные криптовалюты в качестве ценных бумаг, сгенерированный доход должен считаться незаконным. Поэтому SEC требует, чтобы Coinbase вернул все незаконные прибыли, а также уплатил предоплаченные проценты и заплатил штраф.

В случае против Binance SEC обвиняет его в неправомерной обработке средств клиентов и мошеннической деятельности, а также подала иск о незарегистрированных ценных бумагах. Утверждается, что Binance смешивал миллиарды долларов средств клиентов и тайно переводил более 200 миллионов долларов на счет независимой компании, контролируемый генеральным директором Чжао Чанпенгом. Более того, система платформы для обнаружения и манипулирования сделками содержит ловушки, вводящие клиентов в заблуждение.

Binance давно стремилась уклониться от регулирования в США, создав BAM Management & Trading Company и привлекла примерно 200 миллионов долларов от частных инвесторов BAM Management. Рыночный мейкер Binance, Sigma Chain, также принадлежащий генеральному директору Чжао Чанпэну, управляется несколькими руководителями Binance, что вызывает подозрения в манипулировании сделками.

Хотя Binance, крупнейшая криптовалютная биржа в мире, была втянута в негативные новости за последние несколько лет, шутка, что ее генеральный директор Чжао Чанпэнг почти каждый день года становится целью ФБР, хорошо известна в криптосообществе.

Поскольку криптовалютные биржи находятся в регулятивной серой зоне, особенно в США, где связанное законодательство еще не было внедрено, и учитывая децентрализованный характер технологии блокчейн, проблемы с внутренними операциями и переводами средств неизбежны, и регулирование остается сложной задачей.

Учитывая, что рынок Binance не ограничивается только США, это делает схождение и поток различных фондов более сложным.

Крах FTX все еще свеж в памяти, поэтому юридическая битва, с которой сейчас сталкивается Binance, вызвала некоторую панику на рынке.

Но с момента своего создания Binance избегала фатальных ошибок, как FTX. Доверие рынка к платформе хорошо известно, и в такой среде споры SEC с несколькими криптокомпаниями могут не привести к заявленной победе.

Влияние мер по обеспечению выполнения SEC на криптовалютный рынок очевидно. В прошлом месяце SEC классифицировала свыше 120 миллиардов долларов криптовалют как незарегистрированные ценные бумаги, затрагивая практически все аспекты криптоиндустрии.

После подачи иска против Binance крупные криптовалюты резко упали в ответ. Представление SEC о криптоплатформах, извлекающих прибыль за счет пользователей, подрывающих доверие к их способности защитить интересы инвесторов, задело чувствительное место у централизованных бирж.

После этого объем торговли на различных платформах Dex вырос на более чем 80%, отражая панику на рынке.

Ответ Coinbase и Binance на иск SEC был очень решительным, что указывает на решимость бороться.

Это отношение отражает дерзкое отношение криптоиндустрии к регулированию SEC и подтверждает популярное убеждение в фразе "Что не запрещено, то разрешено". Без четкого законодательства или прецедента утверждение SEC о том, что криптовалюты эквиваленты ценным бумагам, лишено юридической поддержки и является скорее унилатеральным заявлением.

Что касается обвинений в адрес Binance и Чжао Чанпэн, требуется больше доказательств, и решение примет федеральный суд США. Содержание иска представляет собой только предварительные обвинения.

В конечном итоге SEC является регулирующим органом, а не судебным, что является основной логикой для возникновения споров из-за его действий в криптоиндустрии.

Однако, когда речь идет о регулировании, также важно упомянуть CFTC, часто упоминаемую наряду с SEC, поскольку это предоставляет необходимый контекст для понимания.

SEC против CFTC

Уникальной чертой финансового регулирования в США является разграничение между ценными бумагами и товарами, за ними наблюдают различные учреждения. До этого судебного разбирательства Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле фьючерсами по товарам (CFTC) долгое время находились в противоречии относительно регулирования криптовалют. SEC утверждает, что большинство криптовалют должны рассматриваться как ценные бумаги, в то время как CFTC считает, что многие криптовалюты, за исключением Биткоина, следует рассматривать как товары.

Как традиционный орган по регулированию ценных бумаг в США, SEC имеет полномочия надзирать за платформами в секторе ценных бумаг, а также самими ценными бумагами, включая инвестиционные контракты и другие элементы.

С юридической точки зрения, фиатные деньги не являются ценными бумагами. Однако, если цифровой актив принимает форму долгового обязательства, инвестиционного договора или других ценных бумаг, он будет подпадать под юрисдикцию SEC и подлежать соответствующим законам о ценных бумагах.

Эта позиция служит одним из основных обоснований для действий по принуждению SEC в криптоиндустрии.

В 2018 году тогдашний председатель SEC Джей Клейтон особо подчеркнул, что для криптоактивов SEC будет уделять больше внимания характеру сделок, а не тому, составляют ли продаваемые предметы инвестиционные контракты.

Эта перспектива осталась неизменной в последние годы. Нынешний председатель SEC, Гэри Генслер, призвал законодателей предоставить SEC более широкие полномочия в отношении криптовалют для укрепления защиты инвесторов, хотя он высказывал противоположные взгляды и комментарии до своего назначения на должность председателя.

По этому директиве с начала 2020 года SEC начала расследования и приняла меры по привлечению к ответственности криптовалютных компаний, таких как Ripple Labs Inc., BlockFi Lending LLC, Celsius Network LLC, Gemini Trust и Voyager Digital.

Различные события, связанные с исками против Coinbase и Binance, в основном отражают действия SEC, особенно после банкротства FTX, что значительно ускорило процесс.

Основная роль и ответственность CFTC заключается в надзоре за фьючерсами, опционами и фьючерсами на финансовые инструменты США. По сравнению с SEC, его регулятивная сфера действия более узкая, и его возможности борьбы с мошенничеством и манипуляциями на рынке товаров ограничены.

（Источник изображения: watcher.guru）

CFTC начала активно изучать криптовалютный рынок относительно рано, опубликовав свое первое официальное заявление относительно юрисдикции над цифровыми активами в 2015 году. С тех пор она последовательно укрепляла и расширяла свою позицию, утверждая, что BTC, ETH и другие виртуальные валюты включены в определение товаров и, следовательно, подпадают под действие Закона о товарных биржах и регулятивных актов CFTC.

Эта позиция стала очевидной, когда, в свете недавних замечаний SEC относительно определения криптовалют, CFTC твердо заявила, что криптовалюты, такие как ETH, должны быть классифицированы как товары, а не ценные бумаги.

Более того, позицию Комиссии по срочной торговле твердят прошлые судебные дела. В нью-йоркском деле 2021 года суд определил, что BTC, ETH, LTC, токены Tether и другие цифровые активы подпадают под широкое понятие товаров.

Комиссия по срочной торговле товарами (CFTC) начала несколько расследований, связанных с криптовалютой, однако их подход был сравнительно умеренным, особенно в отношении бирж, предлагающих криптовалютные деривативы американцам без регистрации в CFTC.

В то время как Комиссия по торговле товарными фьючерсами утверждает, что криптовалюты являются товарами, ее юрисдикция над крипто-рынком ограничивается регулированием межштатной торговли мошенничеством и манипуляциями. КТФЧ обычно не контролирует крипто-сделки, которые не включают маржу, кредитное плечо или финансирование, и не может потребовать, чтобы криптовалютные биржи зарегистрировались у них.

Следовательно, регулирующий охват CFTC заметно уже, чем у SEC. CFTC воздерживался от вмешательства за пределы определения криптовалют и, рассматривая их в рамках законов, связанных с товарами, американская криптоиндустрия может найти этот регулятивный подход более гибким. Однако есть обратная сторона: отсутствие надзора за регистрацией криптокомпаний, фокусом пропаганды SEC.

Даже если криптовалюты классифицируются как товары Комиссией по торговле срочными контрактами (CFTC) и регулируются в соответствии с законами о товарах, финансовые категории, связанные с их обращением и торговлей, находятся за пределами эффективного контроля CFTC. Это связано с тем, что они в первую очередь заботятся о товарных атрибутах криптовалют и находят сложности в эффективном надзоре за биржевыми платформами.

Подход SEC, однако, кажется более грубым. С момента своего появления криптовалюта находится в регуляторной серой зоне, и споры о ее точном определении продолжаются. Торопливая классификация криптовалют как ценных бумаг не учитывает их уникальной природы, учитывая, что большинство финансовых регуляций предшествуют появлению криптовалюты. Самая ранняя BTC несет в себе противопоточное качество.

Как недавно заметил бывший председатель SEC Джей Клейтон, определение ценных бумаг "намеренно широкое и гибкое".

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) использует тест Хауи в качестве основного критерия для определения, соответствует ли финансовый актив критериям инвестиционного договора и, следовательно, квалифицируется как ценная бумага. Кроме того, SEC предоставила немного общественных указаний.

Этот недостаток ясности побудил Coinbase обратиться в суд в прошлом году с просьбой о четких регуляторных руководящих принципах от SEC. Иронично, SEC неоднократно пытался добиться отклонения этих петиций. В этой борьбе SEC также представила результаты теста Хоуи для судебного разбирательства, утверждая, что многие криптовалюты, торгуемые на платформах Binance и Coinbase, включая SOL, ADA, MATIC, BNB и BUSD, являются ценными бумагами.

Этот шаг естественным образом вызвал опровержения со стороны компаний, связанных с упомянутыми криптовалютами, такими как Solana и Polygon. Тем не менее, эти возражения не смутили действия SEC.

Решительный подход SEC проявляется в его борьбе с присущей децентрализованной природой блокчейн-технологии, что усложняет применимость теста Хоуи. В то время как у криптовалюты может быть поддержка от команды разработчиков в начале, ее влияние typично ослабевает со временем.

Когда криптовалюта достигает полной децентрализации через свою сеть блокчейн, её классификация как ценной бумаги становится неоднозначной, поскольку у неё больше нет централизованной сущности. Именно по этой причине SEC нацелилась на ведущие биржи, такие как Coinbase и Binance, которые действуют скорее как централизованные платформы для хранения и торговли криптовалютой.

В конечном итоге встроенная децентрализованная природа криптовалют представляет вызовы и конфликты для управления ценными бумагами. Традиционно эмитенты ценных бумаг должны регулярно раскрывать информацию инвесторам. Однако при работе с децентрализованными криптовалютами, управляемыми программными протоколами, остается неясным, кто должен делать эти раскрытия. Более того, пользователи на блокчейн сетях зашифрованы, что делает требования регулирования, обязывающие эмитентов иметь документы безопасности для активов, хранящихся на блокчейнах, в некоторой степени излишними.

Даже если биржи попадают под юрисдикцию SEC, встроенная пиринговая природа криптовалют означает, что значительное количество торгов вне биржи останется нерегулируемым, что делает их классификацию как ценных бумаг кажущейся нереалистичной.

По сути, как SEC, так и CFTC стремятся регулировать криптоиндустрию в рамках своих соответствующих юрисдикций на основе существующих правовых рамок. Из-за двусмысленности американских законов они кажутся конкурирующими организациями. SEC склонна к регистрационной юрисдикции, в то время как CFTC акцентирует внимание на принудительных мерах. Хотя у них разные акценты, обе стороны согласны на необходимость регулирования.

Реальность заключается в том, что криптоиндустрия по своей сути имеет трудности с регулированием, что приводит к продолжающимся спорам. Более тщательное изучение причин, представленных SEC в своих исках против Binance и Coinbase, может прояснить основные проблемы.

Комиссия по ценным бумагам и биржам считает, что Binance и Coinbase одновременно выступают в качестве бирж, брокеров и клиринговых агентств, роли, которые обычно различаются в традиционной финансовой сфере для предотвращения конфликтов интересов. Хотя криптоиндустрия имеет свое собственное видение этой проблемы, отстаивая быстрое движение и мгновенное разрешение криптоактивов, этой нетрадиционной финансовой системе все еще не удается получить одобрение SEC.

В то время как SEC высоко оценила и признала блокчейн-стартап Prometheum, разрешив ему использовать эту гибридную систему ролей, последующие отчеты раскрыли потенциальные взаимодействия между двумя сущностями, связанные с персоналом и интересами. Похоже, что SEC может пытаться вырастить альтернативу через применение санкций.

Однако, когда SEC подал иск против Binance, он представил дело, выявляющее существенные недостатки в бизнес-модели криптовалют. Речь идет о принадлежности Binance к Sigma Chain, где, по предположению, завышенные транзакции использовались для преувеличения торгового объема платформы, тем самым вводя в заблуждение и направляя инвесторов.

Председатель SEC Гэри Генслер заявил публично, что посредники в сфере криптовалюты, возможно, должны разделять эти бизнес-линии, чтобы соответствовать законам о ценных бумагах.

Для централизованных бирж их единственным устойчивым методом получения прибыли является композитная система. Если этот подход будет признан незаконным, фундаментальная структура централизованных бирж рухнет, столкнувшись с существенными вызовами.

В случае с иском против Coinbase позиция SEC еще более решительна. SEC утверждает, что даже если количество криптовалют остается неизвестным, они все равно подпадают под регулируемые ценные бумаги. Следовательно, даже если нет законодательного акта, объявляющего криптовалюты незаконными, платформы, занимающиеся торговлей криптовалютами, все равно являются незаконными, если они не зарегистрированы в SEC. На самом деле, Coinbase ранее искал пути регистрации в SEC, но многие из текущих условий несовместимы с характером технологии. Это сделало поиск регистрации в SEC чрезвычайно дорогостоящим и времязатратным, в конечном итоге приведя к отказу Coinbase от преследования этой цели.

Перед и после того, как SEC подал иски против Coinbase и Binance, несколько крипто компаний пытались зарегистрироваться в SEC. Однако до сих пор нет успешных примеров.

Привлечение внешних сил

Принятые меры по принуждению SEC вызвали значительные потрясения в целой криптовалютной индустрии. Это касается не только самого определения криптовалют, но и децентрализованного финансового (DeFi) сектора, который также был замешан, с SEC, предполагая, что DeFi может подпадать под мошенническую деятельность.

Поскольку событие обострилось, вмешалось множество внешних сил.

Ходатайство Coinbase относительно регулирования криптовалют неоднократно вызывало сомнения со стороны федерального суда США. Однако эти запросы последовательно отвергались SEC.

Многочисленные чиновники, поддерживающие криптоиндустрию, начали выражать свое недовольство демократической администрацией и председателем SEC Гэри Генслером. Звонки о его отстранении появились, и он стал центром растущего числа критики со стороны блокчейн-сообщества.

В ходе судебного процесса с Binance обе стороны кажется нашли некоторый компромисс. Binance обязалась вернуть все средства клиентов из США и ключи от кошельков в ответ на предыдущие обвинения SEC в неправильной обработке смешанных активов.

Более того, в продолжительном судебном разбирательстве между SEC и Ripple Labs, выпуск документов Хинмана выявил недостатки подхода SEC к регулированию. Основное внимание SEC, по-видимому, сосредоточено на расширении своей юрисдикции, а не на защите инвесторов, что привело к изменению общественного мнения в более благоприятном ключе к криптоиндустрии.

История утверждения ETF BlackRock с SEC также была раскрыта. Исторически SEC утвердил 575 ETF, предложенных BlackRock. Эти активы в основном состоят из BTC, удерживаемых iShares Bitcoin Trust и находящихся под опекой Coinbase.

Компания BlackRock также направила предложение SEC относительно iShares Bitcoin Trust, предлагая соглашение о совместном надзоре с NASDAQ и операторами торговой платформы BTC. Это позволило бы обмениваться информацией о торговле на рынке, клиринговой деятельности и идентификации клиентов, с целью снижения потенциала для манипулирования рынком.

Этот предложение предлагает слабый шанс на разрешение тупика SEC. Однако, кажется, это долгосрочный процесс. Компании, такие как VanEck, уже адаптируют свои ETF с активами BTC на месте. Точно так же Ark Invest повторно подало свое заявление на активы BTC на месте в SEC, выбрав Coinbase для надзора за рынком, чтобы смягчить давление со стороны SEC. Множество других криптокомпаний следуют их примеру.

22 июня Палата представителей Конгресса США провела два надзорных слушания, касающихся Комиссии по ценным бумагам и биржам. Масштабы этого нарушения превзошли юрисдикцию федеральных судов и теперь углубляются в сами правоприменительные полномочия SEC.

Еще одное судебное разбирательство между SEC и Terraform Labs приближается к своей завершающей фазе, а скепсис к SEC растет в американском сообществе.

Одним из значительных поворотных моментов стало единство в криптоиндустрии. Многие опасаются, что если SEC продолжит свою текущую регуляторную траекторию, это может нанести удар по всему сектору.

Расследование американского правительства в отношении Гэри Генслера продолжается. Из-за агрессивной позиции, которую он занял по отношению к криптоиндустрии, не все фракции внутри американского правительства и других регулирующих органов согласны. Это привело к тупику.

Появились слухи о возможной отставке Генслера. Хотя SEC отрицает эти утверждения, это свидетельствует о негативной реакции на его агрессивную стратегию принуждения.

Среди различных повествований существует теория заговора, согласно которой действия по принуждению SEC прокладывают путь для государственной цифровой валюты Центрального банка (ЦВЦБ) в США. Эта теория предполагает, что может быть проще ввести основную криптовалюту, которая юридически более благоприятна для регулирующих требований, учитывая сложности регулирования текущего криптовалютного рынка.

Однако эта теория довольно отдаленная и не широко принята. Многие в секторе крипто призывают правительство США учитывать регулятивные каркасы ЕС и Японии, чтобы предотвратить агрессивные действия по применению, подобные тем, которые предпринимает SEC. На данный момент эти призывы остаются без ответа.

Следование за событиями и развитие

На данный момент серия исков SEC продолжается, но произошел поворотный момент в событиях. В случае с Binance обе стороны достигли некоторых соглашений. Вопрос репатриации смешанных средств в Соединенные Штаты был решен. Пока Binance сможет правильно выполнить соглашение, многие более критические обвинения больше не будут существовать.

Дело Coinbase по-прежнему застряло в спорах по петиции о правилах регулирования криптовалют. Проблема вышла на такой уровень, что теперь она больше не касается только законности самой биржи.

В отношении дел, связанных с ETF, Grayscale находится в еще одном судебном процессе с SEC. Если вопросы, связанные с ETF, могут установить прецедент, это будет прорывным событием как для SEC, так и для криптовалютной индустрии, в значительной степени определяя, являются ли утверждения SEC действительными.

Конфликт между криптовалютной отраслью в целом и SEC эскалируется в полномасштабную войну. Срок Binance для защиты назначен на сентябрь, в то время как Coinbase продолжает просить суд обязать SEC ответить на предыдущее обращение.

Учитывая текущую ситуацию, можно предположить, что эта серия мер по принудительному исполнению, проводимая SEC, может стать переломным моментом для всей криптовалютной индустрии, усиливая призывы к законодательству в сфере криптовалют.

Более того, серия мер по обеспечению выполнения SEC все чаще вызывает вопросы со стороны заинтересованных сторон. Для федеральных судов США общественное мнение является важным фактором, который нельзя пренебрегать.

Что касается последующих событий, то учитывая длительный судебный процесс в Соединенных Штатах, требуется некоторое ожидание. Однако в течение месяца весь криптовалютный рынок постепенно начал выходить из тени инцидента с SEC, и цены на основные криптовалюты постепенно восстанавливаются после первоначального резкого снижения.

Заключение

Часто переломный момент в значительных технологических революциях наступает, когда производные области начинают исследовать баланс между индивидуальными и общественными выгодами.

Серия недавних исков от SEC раскрывает серьезные вопросы, заданные американскими властями относительно криптоиндустрии. Различные страны отреагировали на криптосектор с разной степенью регулирования, либо приняв полный запрет, либо полное принятие. Эти противоположные политики могут существенно повлиять на индустрию, особенно в переломные моменты.

Однако для того, чтобы отрасль действительно была принята и признана широкой общественностью, наступление регулирования неизбежно. Спекулятивный пузырь, вызванный технологией блокчейн, мог лопнуть. Теперь весь сектор должен обдумать, как изменить свое внимание с краткосрочных выгод на долгосрочный устойчивый рост.

Только когда финансовый капитал успешно превращается в производственный капитал, может наступить настоящий "золотой век" криптоиндустрии.