หลักการทำงานของอัตราการจ่ายเงินล่วงหน้า

ในโลกที่ซับซ้อนของสกุลเงินดิจิตอล อัตราเงินทุนอนาคตเป็นคอนเซ็ปต์ที่สำคัญโดยเฉพาะในการซื้อขายสัญญาถาวร ที่เล่นบทบาทสำคัญเป็นกลไกสมดุลราคา โดยง่ายๆ การคิดอัตราเงินทุนเป็นเครื่องมือที่ใช้ในการจับคู่ราคาสัญญาถาวรกับราคาตลาดสปอต

Image Source:https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures

สัญญาถาวรแตกต่างจากสัญญาฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมตรงที่ไม่มีวันหมดอายุทําให้กลไกการควบคุมราคาไม่เหมือนใคร เมื่อราคาสัญญาถาวรแตกต่างจากราคาสปอต มันทําหน้าที่เหมือนมือที่มองไม่เห็นที่ปรับอุปสงค์และอุปทานของตลาดอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาเสถียรภาพ โดยทั่วไปอัตราการระดมทุนประกอบด้วยสองส่วน: ดอกเบี้ยและเบี้ยประกันภัย องค์ประกอบดอกเบี้ยสะท้อนต้นทุนของเงินทุนในตลาดในขณะที่พรีเมี่ยมบ่งบอกถึงความแตกต่างระหว่างราคาสัญญาและราคาสปอต ในตลาด crypto อัตราการระดมทุนมักจะคํานวณทุก 8 ชั่วโมง ในช่วงเวลานี้ระบบจะคํานวณอัตราที่สอดคล้องกันตามความสัมพันธ์ระหว่างสัญญาและราคาสปอต

หลักการทํางานของ Futures Funding Rate ขึ้นอยู่กับอุปสงค์และอุปทานของตลาดและกลไกการปรับสมดุลราคา ในสัญญาถาวรของ crypto เมื่อด้านยาวครอบงําและราคาสัญญาสูงกว่าราคาสปอตอัตราการระดมทุนจะถูกกําหนดในเชิงบวกเพื่อนําราคากลับมาอยู่ในแนวเดียวกัน ซึ่งหมายความว่า longs จะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมเปอร์เซ็นต์ให้กับ shorts เพิ่มต้นทุนการถือครองและด้วยเหตุนี้จึงควบคุมความต้องการขาขึ้นที่มากเกินไปเพื่อให้ราคามีเหตุผล ในทางกลับกันเมื่อด้านสั้นครอบงําและราคาสัญญาต่ํากว่าราคาสปอตอัตราการระดมทุนจะเปลี่ยนเป็นลบและชอร์ตจ่ายยาว กลไกค่าธรรมเนียมนี้ทําหน้าที่เหมือนภาษีการปรับตลาดกระตุ้นให้ผู้เข้าร่วมใช้การซื้อขายเพื่อเรียกคืนยอดคงเหลือ เมื่ออัตราการระดมทุนเป็น 0 แสดงว่าฟิวเจอร์สและราคาสปอตอยู่ในแนวเดียวกันโดยประมาณ และตลาดค่อนข้างสมดุล

อัตราการทุนไม่เพียงเพียงเครื่องมือปรับราคาเท่านั้น แต่ยังสะท้อนความรู้สึกและความคาดหวังของตลาดด้วย อัตราบวกที่มีค่าเช่นเดียวกันสัญญาณถึงความเชื่อมั่นและความมั่นใจที่แข็งแรง อัตราลบที่ต่อเนื่องแสดงถึงความเศร้าโศกและความครอบครองที่แข็งแรง นักเทรดเดอร์สามารถสังเกตการเปลี่ยนแปลงของอัตราการทุนเพื่อประเมินสมดุลของกำลังของตลาดและแนวโน้มราคาที่เป็นไปได้

วิธีคำนวณอัตราการจ่ายเงินค่าเงินล่วงหน้า

การคำนวณอัตราการทุนมีความซับซ้อนอย่างมากและอาจมีความแตกต่างเล็กน้อยระหว่างแพลตฟอร์ม แต่โดยทั่วไปแล้วจะประกอบไปด้วยส่วนประกอบหลักสองประการ ได้แก่ ดอกเบี้ยและพรีเมี่ยม โดยการคำนวณของ Gate.io เช่น ขั้นตอนการคำนวณมีดังนี้

ก่อนอื่น คำนวณดัชนีพรีเมียมโดยใช้สูตร:
[Max(0, ราคาซื้อน้ำหนักหนา - ราคาดัชนี) - Max(0, ราคาดัชนี - ราคาขายน้ำหนักหนา)] / ราคาดัชนี
สูตรนี้มีหน้าที่หลักในการวัดระดับของความต่างกันระหว่างราคาสัญญาและราคาสปอต

คำนวณค่าอัตราเงินทุนโดยใช้สูตร:
ค่าเฉลี่ยนน้ำหนักดัชนีพรีเมียม + ครอบคลุม (อัตราดอกเบี้ยช่วง - ดัชนีพรีเมียม, 0.05%, -0.05%)
ฟังก์ชันคลัมป์เป็นฟังก์ชันที่จำกัดการทำงานซึ่งทำให้อัตราการทุนเปลี่ยนแปลงอยู่ภายในช่วงที่กำหนด เพื่อหลีกเลี่ยงค่าที่สุดขีด

สุดท้ายอัตราการจ่ายเงิน
คีม (อัตราการได้รับเงินเฉลี่ย 8 ชั่วโมง, fmax, -fmax)
ที่ fmax = (มาร์จินเริ่มต้น - มาร์จินบำรุง) * 75%.
อัตราสุดท้ายนี้คือสัดส่วนค่าธรรมเนียมที่นักเทรดต้องจ่ายหรือได้รับตอนตกลง

มีพารามิเตอร์หลักหลายอย่างที่ต้องทำความเข้าใจในขั้นตอนการคำนวณนี้ อันแรกคือดอกเบี้ยระยะห่าง Gate.io มีอัตราดอกเบี้ยรายวันที่ตั้งไว้ที่ 0.03%; โดยเนื่องจากค่าธรรมเนียมถูกตั้งถอนทุก 8 ชั่วโมง ดังนั้นดอกเบี้ยระยะห่างคือ 0.01% อันที่สองคือ fmax ซึ่งเกี่ยวข้องกับมาร์จินเริ่มต้นและการรักษาและสะท้อนเงินทุนทางตลาด เมื่อความผันผวนของตลาดสูง fmax อาจถูกปรับให้เข้ากับเงินทุนทางตลาดได้

ดูบทความเกี่ยวกับ Gate:https://www.gate.io/zh-tw/help/futures/futures_logic/27569/margin-rates-and-margin-fee-calculation-explanation

ประสิทธิภาพของตลาดของอัตราการจ่ายเงินล่วงหน้า

(1) ข้อมูลประวัติศาสตร์และแนวโน้ม

เรียกบิตคอยน์เป็นตัวอย่าง โดยการวิเคราะห์ข้อมูลอัตตราค่าเงินทุนประวัติศาสตร์ จะสามารถเห็นได้อย่างชัดเจนถึงความสัมพันธ์กับความผันผวนของราคา ในหลายปีที่ผ่านมา อัตตราค่าเงินทุนของบิตคอยน์ได้ประสบการเปลี่ยนแปลงมากมายซึ่งสะท้อนการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์

ในช่วงตลาดแบบโบว์จากปี 2020 ถึง 2021 ราคาของบิตคอยน์ได้กระโดดจากใต้ 10,000 ดอลลาร์สหรัฐไปจนถึงเกือบ 70,000 ดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเวลานี้อัตราการทำเงินส่วนใหญ่ยังคงเป็นบวกและมีความผันผวนสูงมาก นี่เป็นสัญญาณที่แสดงถึงความแรงของกำลังซื้อของตลาด ซึ่งนักลงทุนมั่นใจในการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตและยินดีจ่ายเงินเพื่อรักษาตำแหน่งที่มีในตลาด ตัวอย่างเช่นในเดือนเมษายน 2021 เมื่อบิตคอยน์ทะลุราคา 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ อัตราการทำเงินได้ถึงระดับสูงสุดที่สามารถแสดงถึงความต้องการแรงของตลาดในฝั่งที่มีตำแหน่งยาวในตลาด

ที่อยู่การซื้อขายสัญญาเชื่อมั่น BTC บน Gate:https://www.gate.io/futures/USDT/BTC_USDT

Gate BTC ที่อยู่การซื้อขายสด:https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

อย่างไรก็ตาม ในช่วงตลาดหมีของปี 2022 ราคาของบิตคอยน์ ตกลงจากจุดสูงสุดลงมาที่ราวๆ 15,000 ดอลลาร์ ณ จุดนี้อัตราการทำเหมืองก็กลายเป็นลบเป็นระยะเวลานาน แสดงถึงการมีอำนาจในการขายและอารมณ์แบร์ ตัวอย่างเช่น เมื่อในเดือนพฤษภาคม 2022 การพังทลายของ LUNA กระตุ้นความตกใจทั่วไป นำไปสู่การพุ่งราคาของบิตคอยน์และการลดลงอย่างรวดเร็วในอัตราการทำเหมืองไปสู่ระดับลบอย่างลึก

การวิเคราะห์ข้อมูลประวัติศาสตร์เพิ่มเติมพบว่าการเปลี่ยนแปลงอัตราการจ่ายเงินบ่อยครั้งมักเกิดก่อนการเปลี่ยนแปลงราคา เมื่ออัตราการจ่ายเงินเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องไปสู่ระดับสูง อาจบ่งชี้ถึงการเตรียมการสู้ราคาที่กำลังจะเกิดขึ้น ในทางกลับกัน การลดลงอย่างต่อเนื่องไปสู่ระดับต่ำอาจแสดงถึงความเสี่ยงด้านล่าง คุณภาพที่มีความสามารถในการทำนายนี้ให้ค่าอ้างอิงสำหรับนักลงทุนที่พยายามทำนายแนวโน้มของตลาด

(2) ปัจจัยสำคัญที่มีผลต่อความผันผวน

การอุปทานและความต้องการของตลาด: นี่เป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราค่าเงินทุนโดยตรงที่สุด ขณะที่ความต้องการต่อเซียนสกุลเงินเฉพาะอย่างเป็นระยะเวลายาว และตำแหน่งสั้นน้อยเป็นอย่างมาก ทำให้ราคาสัญญาเกินราคาสปอต นำไปสู่อัตราค่าเงินทุนเชิงบวก ส่วนเซียนต้องจ่ายสั้น ในทางกลับกัน เมื่ออุปทานเกินความต้องการและสั้นครอบครอง ราคาสัญญาต่ำกว่าราคาสปอต อัตราค่าเงินทุนกลายเป็นเชิงลบ และสั้นจ่ายเซียน ตัวอย่างเช่น ก่อนอัพเกรด Ethereum ในปี 2021 ความมุ่งมั่นของตลาดเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ นำไปสู่อัตราค่าเงินทุนเชิงบวกอย่างต่อเนื่อง

อารมณ์ของนักลงทุน: สิ่งนี้ก็มีผลกระทบอย่างมาก เมื่ออารมณ์เต็มไปด้วยความมั่งคั่ง นักลงทุนจะซื้อสัญญา เพิ่มกำลังการเงินและเพิ่มอัตราค่าเงินทุน ในขณะที่อารมณ์มืดลง พวกเขาจะขาย ทำให้การขายเพิ่มขึ้น และลดอัตราค่าเงินทุน ปัจจัยที่มีผลต่อการมีอารมณ์รวมถึงสื่อสังคม ข่าว และเงื่อนไขทางเศรษฐกิจ เช่น ข่าวที่เต็มไปด้วยความมั่งคั่ง อย่างเช่น ประเทศที่รับรอง Bitcoin สามารถทำให้นักลงทุนตื่นเต้นและเพิ่มอัตราค่าเงินทุน

เหตุการณ์สำคัญ: เหตุการณ์ใหญ่เช่นการอัปเกรดโปรโตคอล เปลี่ยนแปลงนโยบายทางกฎหมาย และเหตุการณ์ระทึกใจอย่าง Black Swan สามารถมีผลกระทบอย่างมากต่ออัตราค่าเงินทุน ตัวอย่างเช่น การเพิ่มขึ้นของ DeFi ในปี 2020 สร้างความสนใจมากมายให้กับ Ethereum ซึ่งทำให้อัตราค่าเงินทุนเปลี่ยนแปลงได้อย่างมาก ในทำเหตุการณ์เดียวกัน การลดความเข้มงวดทางกฎหมายอาจสร้างความกลัวให้กับการขาย กระตุ้นกำลังการขายสั้น และซึ่งทำให้อัตราค่าเงินทุนตกต่ำ การพังทลายของ LUNA ในปี 2022 ทำให้อัตราค่าเงินทุนเปลี่ยนแปลงอย่างสุดขีด ทำให้ผลทำกำไรหนักเกินไปของนักลงทุนมากมาย

โอกาสในการลงทุนแบบอาร์บิทราจ และการจัดการความเสี่ยง

เมื่ออัตราการจัดทุนเป็นบวก หมายความว่าอารมณ์ของตลาดเป็นแบร์ลิช และราคาสัญญาอนุสัญญาเป็นสูงกว่าราคาสปอต ในขณะนี้ นักลงทุนสามารถซื้อสินทรัพย์ในตลาดสปอตและขายสัญญาอนุสัญญาในตลาด ซึ่งเมื่ออัตราการจัดทุนถูกตั้งแล้ว ลองจำเป็นต้องจ่ายเงินทุนให้กับชอร์ท และนักลงทุนสามารถได้รับกำไรจากนั้น ในทางกลับกัน เมื่ออัตราการจัดทุนเป็นลบ ตลาดเป็นแบร์ลิช และราคาสัญญาอนุสัญญาต่ำกว่าราคาสปอต นักลงทุนสามารถขายสัญญาอนุสัญญา (หรือใช้ความเสี่ยง) ในตลาดสปอตและขายในตลาดสัญญาอนุสัญญา รอให้ชอร์ทจ่ายเงินทุนให้กับลองเพื่อทำกำไร

เมื่อเลือกระยะเวลาในการเปิดตําแหน่งนักลงทุนต้องพิจารณาหลายมิติ ในอีกด้านหนึ่งพวกเขาจําเป็นต้องคํานวณว่าอัตราการระดมทุนสามารถครอบคลุมค่าธรรมเนียมการซื้อขายและต้นทุนการระดมทุนได้หรือไม่ ตัวอย่างเช่นค่าธรรมเนียมการเปิดและปิดสําหรับสปอตและสัญญาคือ 0.04% ดังนั้นค่าธรรมเนียมทั้งหมดคือ 0.16% หากอัตราการระดมทุนถึง 0.20% จะมีช่องว่างรายได้สุทธิ 0.04% ในทางกลับกันเราไม่ควรมองไปที่อัตราการระดมทุนรอบเดียวในปัจจุบัน แต่ยังให้ความสนใจกับสถานการณ์หลายรอบ อัตราการระดมทุนมักจะตัดสินทุก 8 ชั่วโมง แม้ว่าอัตราปัจจุบันจะต่ํา แต่รายได้สะสมของหลายรอบอาจมากดังนั้นจึงควรพิจารณาเปิดตําแหน่ง ในขณะเดียวกันเราควรใส่ใจกับการลื่นไถลของราคาและพยายามเลือกคู่การซื้อขายที่มีสภาพคล่องสูงเช่น BTC / USDT, ETH / USDT เพื่อให้แน่ใจว่าการลื่นไถลของราคาสปอตและราคาตลาดสัญญาจะไม่กัดกร่อนรายได้

ความผันผวนของอัตราการระดมทุนเป็นเหมือนดาบสองคมนําโอกาสในขณะที่ยังซ่อนความเสี่ยง ประการแรกอัตราการระดมทุนอาจกลับตัวทันที ในตลาดที่มีอัตราเป็นบวกเดิมเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลันในความเชื่อมั่นของตลาดเหตุการณ์สําคัญ ฯลฯ มันอาจกลายเป็นอัตราติดลบอย่างรวดเร็วทําให้เกิดความพ่ายแพ้ต่อแผนการเก็งกําไรของนักลงทุนและแม้แต่การขาดทุน ประการที่สองความเสี่ยงของการชําระบัญชีสัญญาไม่สามารถละเลยได้ ราคา Cryptocurrency ผันผวนอย่างรวดเร็วหากนักลงทุนมีตําแหน่งที่หนักหน่วงและการใช้เลเวอเรจที่ไม่เหมาะสมเมื่อแนวโน้มราคาขัดกับความคาดหวังทําให้เกิดกลไกการชําระบัญชีไม่เพียง แต่ผลกําไรก่อนหน้านี้จะหายไป แต่เงินต้นจะประสบกับการสูญเสียอย่างหนัก นอกจากนี้ในช่วงตลาดหมีที่ยืดเยื้ออัตราการระดมทุนติดลบยังคงมีอยู่แม้ว่านักลงทุนจะสร้างกลยุทธ์การเก็งกําไรพวกเขาอาจพบว่ามันยากที่จะทํากําไรเนื่องจากการจ่ายต้นทุนการระดมทุนในระยะยาวซึ่งนําไปสู่การสูญเสียเงินทุนจํานวนมาก

ดังนั้น เมื่อนักลงทุนใช้อัตราการจ่ายค่าเงินล่วงหน้าสำหรับการตัดสินใจลงทุน ควรมีความเข้าใจชัดเจนเกี่ยวกับความเสี่ยงต่าง ๆ ลดผลกระทบทางความเสี่ยง และให้ความมั่นใจในการลงทุนผ่านการจัดการตำแหน่งอย่างเหมาะสม การกำหนดจุดหยุดขาดทุนและจุดทำกำไร และการตรวจสอบสถานการณ์ของตลาดอย่างต่อเนื่อง