Visão geral:

A negociação de futuros, ou 'perps,' domina: No momento da escrita, a negociação de futuros de criptomoeda domina, representando mais de 60% do volume total de negociação em comparação com a negociação à vista. Este fenômeno não é único para criptomoedas, mas também é verdadeiro nos mercados financeiros tradicionais.

A NFT 1.0 foi dominada pela negociação à vista: Inicialmente, a negociação de NFT era impulsionada por transações à vista, gerando um volume enorme de mais de $20 bilhões. No entanto, isso levou a ineficiências: apenas posições longas eram permitidas, e colecionadores pequenos a médios tinham acesso limitado ou nenhum acesso a colecionáveis de alto valor.

A comunidade NFT é culturalmente orientada: as coleções de NFT reúnem com sucesso usuários com interesses, ideias e valores compartilhados, criando estruturas sociais compartilhadas por pessoas ao redor do mundo. Esses elementos culturais são reforçados em eventos virtuais ou do mundo real globalmente, assim como outras comunidades (como anime) têm feito ao longo das décadas.

Os futuros de NFT poderiam resolver as atuais ineficiências na negociação de NFT à vista: os futuros perpétuos de NFT ("NFT Perps") resolvem os problemas de ineficiência da negociação de NFT à vista. Eles permitem quase qualquer tamanho de negociação, posições longas e curtas, bem como negociação alavancada.

A negociação à vista continuará a ser significativa, mas sofrerá transformações: Esperamos que a negociação à vista e a coleção continuem a ser importantes, especialmente para acessar utilidades relacionadas com NFTs, para a comunidade e para as camadas de identidade digital. Os colecionadores que procuram utilidade de NFT e envolvimento com a comunidade podem comprá-los no mercado à vista. Entretanto, o mercado de futuros poderia ser utilizado por outros tipos de participantes e colecionadores que procuram proteger-se ou seguir diferentes estratégias de negociação.

Dominância de mercado por futuros

Durante muito tempo na história inicial das criptomoedas, apenas a negociação à vista estava disponível, onde os utilizadores trocavam moedas fiduciárias, outras criptomoedas ou stablecoins por quaisquer outros tokens. Isso trouxe várias ineficiências:

• Apenas longo: Com spot, os utilizadores só podiam ir longo (lucrar se o preço subisse), dificultando que os participantes de mercado fizessem cobertura de perdas ou lucrassem com quedas de preço.
• Alavancagem Limitada: Apenas confiando no trading à vista, os investidores tinham alavancagem limitada. Embora fosse possível estabelecer posições curtas ao pedir emprestado ativos e depois vendê-los na esperança de adquiri-los a um preço mais baixo, este método era ineficiente em termos de capital (requerendo garantias) e poderia ser difícil ou custoso para tokens com pouca liquidez (altas taxas de empréstimo).

No entanto, tudo mudou com o lançamento do mercado de futuros perpétuos ('Perps') pela BitMEX e a introdução dos primeiros futuros de BTC pela Bolsa de Mercadorias de Chicago (CME) em dezembro de 2017: os futuros perpétuos começaram a dominar. Até à data desta escrita, os futuros perpétuos têm consistentemente dominado as atividades de negociação de criptomoedas. Para BTC e ETH, os volumes de negociação à vista são apenas uma pequena fração do mercado de futuros perpétuos: o BTC representa 20%-70%, e o ETH 16%-44%.

Fonte: The Block

Mercado de NFT: História a repetir-se

2021 marcou o início de um mercado em alta de NFT. Durante este período, a tecnologia NFT começou a ganhar atenção e adoção em todo o mundo. Os NFTs foram utilizados não só para criar arte e fotografia, mas também como credenciais para entrar em comunidades e tornaram-se uma parte fundamental das nossas identidades digitais como imagens de perfil, entre muitos outros usos.

Todos estes casos de uso ajudaram a impulsionar o domínio Web3 para o centro das atenções: atraindo um enorme influxo de utilizadores, construtores, colecionadores, bem como especuladores e negociantes. Uma quantidade significativa de capital fluiu para o ecossistema NFT; de acordo com a Dune Analytics e DappRadar, o volume total de negociação NFT on-chain em 2021 excedeu os $21 biliões (uma taxa de crescimento anual de 20.000%), e em 2022, $24.7 biliões (taxa de crescimento anual de 17%). Este crescimento foi impulsionado por vários fatores, incluindo os lançamentos de projetos NFT populares como Otherside, Metaverse, Azukis e Moonbirds.

Fonte: Dune

Apesar do influxo maciço de fundos, a natureza não fungível das NFTs e a infraestrutura então escassa permitiram apenas a negociação pontual individual de NFTs. Isso criou atrito e impediu que os colecionadores entrassem ou saíssem facilmente de posições. Os colecionadores tinham que esperar que alguém aceitasse seu preço listado ou correspondesse ao preço de venda atual. Além disso, à medida que o valor dos itens colecionáveis aumentava, reduzia a oportunidade para pequenos investidores adquirirem itens colecionáveis de alto valor. Além disso, assim como no mercado de tokens fungíveis em 2017, permitiu apenas posições longas.

Durante o mercado de urso de 2022-2023, o ecossistema NFT viu muitas inovações e novos participantes, incluindo Blur (com seu pool de lances incentivados e recurso de empréstimo Blend) e NFT AMM (como Sudoswap). Essas plataformas estão trabalhando para criar experiências de negociação fluidas e aprimorar a liquidez. No entanto, como veremos mais tarde, esses modelos ainda não facilitam posições curtas sem problemas nem resolvem questões de eficiência de capital.

É importante notar que isso não significa que NFT AMM ou empréstimos não tenham uma forte proposta de valor. Na nossa opinião, os NFT AMMs são perfeitamente capazes de ajudar os colecionadores a estabelecer e incentivar lugares de negociação pertencentes à comunidade, criando um ciclo econômico que beneficia todo o ecossistema de colecionadores: as taxas de negociação voltam para os colecionadores, criando valor para os detentores e gerenciando relacionamentos com eles.

A história não se repete, mas frequentemente rima: NFT 2.0

Os futuros perpétuos NFT (NFT Perps) são um novo tipo de derivativo que permite aos investidores negociar NFTs com maior liquidez. Os futuros perpétuos NFT são semelhantes aos futuros perpétuos de criptomoedas tradicionais, exceto que os seus preços seguem os colecionáveis NFT. Os futuros perpétuos NFT oferecem várias vantagens em relação ao mercado tradicional de NFTs à vista, melhorando a experiência de negociação:

• Acesso rápido: os futuros de NFT permitem que os investidores entrem e saiam imediatamente de posições sem precisar comprar o ativo subjacente ou listar NFTs em mercados de NFT, agregadores ou NFT AMMs. Isso é benéfico, pois reduz o esforço necessário para armazenar ou transferir NFTs.
• Oportunidades de Cobertura e Mercado Longo/Curto: Até hoje, os investidores de NFT só podiam "ir longo" no mercado de NFT. Ao usar futuros perpétuos de NFT, os investidores podem estabelecer posições "neutras no mercado" ao ir curto em contratos perpétuos, enquanto ainda colhem os benefícios de utilidade, comunidade e outros oferecidos pelos NFTs. Além disso, isso lhes permite lucrar com catalisadores negativos que afetam colecionáveis.
• Alavancagem: Até à data, os investidores de NFT só podem usar alavancagem ao emprestar NFTs em plataformas de empréstimo de NFT (como Arcade ou Paraspace). No entanto, além de gerar atrito (os utilizadores têm de aplicar os fundos emprestados noutras atividades comerciais), o empréstimo de NFT pode ser ineficiente em termos de capital em alguns casos, uma vez que requer ativos de NFT completos em inventário para obter alavancagem.
• Tamanhos escaláveis: os futuros perpétuos de NFT permitem aos utilizadores obter os colecionáveis NFT desejados em qualquer escala, pois não precisam de adquirir um NFT específico e pagar o seu preço pedido. Desta forma, os utilizadores podem negociar 100 ETH em BAYC ou 0,1 ETH em BAYC. Isto permite que os pequenos detentores obtenham posições em colecionáveis NFT que não conseguiriam se estivessem a negociar em tempo real. Além disso, permite que instituições e grandes colecionadores negociem a uma escala maior sem afetar os preços ao limpar o mercado.
• Atrair Novos Utilizadores: A mencionada disponibilidade em pequena escala pode atrair mais colecionadores e negociantes a retalho para o espaço, que podem então ser integrados no ecossistema blockchain mais amplo.

Como mencionado anteriormente, o “mercado baixista” de 2023 trouxe inovações para o domínio NFT, e alguns podem pensar que outras indústrias verticais e participantes podem resolver as questões acima. Vamos aprofundar:

• Opções NFT On-Chain: Elas abordam a possibilidade de cobertura, riscos de mercado de NFT-alvo e oferecem contratos de tamanhos variados. No entanto, as opções são um produto mais complexo do que contratos perpétuos, que são bem conhecidos devido à sua popularidade em locais centralizados. Além disso, diferentes preços de exercício ou datas de vencimento podem ter falta de liquidez, criando assim fricção.
• Fractionalização de NFTs: A fractionalização de NFTs diminui a barreira de entrada para colecionáveis de alto valor e permite que sejam negociados em qualquer tamanho. No entanto, a fractionalização tem as seguintes armadilhas:
• Ineficiência de capital: O processo de fracionalização requer que os utilizadores comprem um NFT e depois o bloqueiem num contrato para iniciar o processo de fracionalização, tornando-o ineficiente em termos de capital.
• Limitações de substituibilidade: Uma fração de um NFT não é equivalente a uma fração de outro NFT, mesmo que venham da mesma coleção.
• Liquidez limitada e escala: Como mencionado anteriormente, estabelecer pools de negociação líquida interessadas num NFT específico pode ser desafiante.
• Questões de Governança e Resgate: O resgate de NFT pode encontrar fricção porque requer consenso entre os detentores.
• NFT AMM: Os Market Makers Automatizados (AMMs) de NFT resolvem o problema dos incentivos de liquidez, criando um mercado mais líquido e apoiando a negociação de colecionáveis NFT de qualquer tamanho. No entanto, ainda sofrem de ineficiência de capital porque requerem que os NFTs sejam depositados em pools. Além disso, os AMMs de NFT não permitem posições vendidas.

Protocolos Perpétuos de NFT

Nftperp: O Pioneiro

Ano de Estabelecimento: 2022 | Fase: Alfa Privada | Fundos Levantados: $4.7 milhões

Nftperp é um pioneiro no vertical do protocolo perpétuo NFT. A plataforma oferece uma experiência de negociação sem problemas, integrada a uma interface de usuário simples e cuidadosamente projetada. No momento da escrita, o protocolo está lançando atualmente v2, permitindo aos usuários negociar colecionáveis como Miladies e Pudgy Penguins, tudo enquanto reduz os custos de Gas ao executar o DApp no Arbitrum.

De acordo com nftperp’spainel Dune, o volume de negociação do protocolo na v1 excedeu os $8.3 milhões, cobrindo mais de 800 traders (usuários em lista branca).

Origem: Dune

Tribe3: Negociação Gamificada e Social

Ano de Fundação: 2022 | Fase: Testnet v2 | Fundos Levantados: $2.1 milhões

Tribe3 é uma DEX de futuros de NFT que integra elementos sociais e de gamificação na plataforma de negociação. Além da negociação de futuros de NFT, os utilizadores podem participar em batalhas com outros (comunidade vs. comunidade de negociação) e ganhar itens in-game com base no seu comportamento de negociação. A plataforma permite aos utilizadores negociar várias séries de NFT com alavancagem até 5x.

A plataforma completou o seu teste público v1, com um volume de negociação de $71 milhões e mais de 840 traders ativos. No momento da escrita, a plataforma está a testar um design de protocolo atualizado na v2 testnet.

Wasabi: Uma plataforma abrangente e emocionante de derivados NFT

Ano de Estabelecimento: N/A | Fase: Pública | Fundos Angariados: N/A

A Wasabi construiu um conjunto completo de derivativos para NFTs. O protocolo inicialmente oferecia opções de baixa e alta para séries específicas de NFTs, permitindo aos utilizadores fazerem posições longas ou curtas antes de uma data específica sem o risco de liquidação.

Para expandir a sua gama de produtos, o Wasabi lançou:

• BNPL: Wasabi colaborou com diferentes protocolos de empréstimo NFT para permitir aos usuários "comprar agora, pagar depois" para compras de NFT sem problemas.
• Contratos Perpétuos: Recentemente, o Wasabi associou-se ao Protocolo de Pavimentação para lançar um produto de contrato perpétuo baseado em índices, permitindo aos utilizadores negociar qualquer coleção NFT da lista branca com alavancagem de até 5x.

De acordo com Wasabi'sPainel do Dune, os produtos de opções do protocolo negociaram um valor nocional de $6.1 milhões, com os provedores de liquidez a ganhar $300,000 em taxas.

Origem: Dune

O volume de negociação para produtos de futuros perpétuos atingiu mais de $40 milhões, com aproximadamente 470 traders ativos.

Fonte: Dune

Conclusão

Os futuros NFT aplicam o conceito de negociação perpétua aos NFTs, desbloqueando uma experiência de negociação mais fácil e bidirecional que anteriormente não estava disponível no mercado spot de NFTs. Embora ainda seja cedo para concluir, a proposta de valor potencial oferecida pelos futuros NFT tem um forte potencial de crescimento no mercado de NFTs.

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