Giới thiệu:

Bài viết này phân tích các lý do để chấp nhận Bitcoin ETF và cung cấp một phân tích sâu sắc về tác động tiềm năng của thị trường. Nó cũng giải thích chi tiết quá trình tạo ra và đền bù của ETF, cũng như cơ hội tạo lợi từ chênh lệch giá có thể tồn tại trong quá trình hoạt động của Bitcoin ETF.

Tiêu đề gốc: “ETF Wif Hat”

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Bản dịch gốc: Joyce, BlockBeats

Chú ý của biên tập viên:

Sau khi Bitcoin ETF được phê duyệt, cả ngành công nghiệp tiền điện tử và các cơ sở tài chính truyền thống đều đang chăm chú quan sát tác động của sự kiện này đối với thị trường tài chính toàn cầu.

Trong bài viết này, Arthur Hayes phân tích những lý do cho việc phê duyệt Bitcoin ETF - tính chất chống lạm phát của Bitcoin khiến nó trở thành tài sản lý tưởng trong môi trường lạm phát toàn cầu hiện tại, và Bitcoin ETF cung cấp cơ hội cho những người muốn tránh xảy ra hiện tượng lạm phát nhưng không thể rời khỏi phạm vi quyền kiểm soát truyền thống của chính phủ. Sau đó, Arthur Hayes tiến hành phân tích sâu về tác động của thị trường mà Bitcoin spot ETF có thể mang lại, và giải thích chi tiết quá trình tạo ra và chuộc lại của ETF, cũng như những cơ hội giao dịch chênh lệch có thể tồn tại trong hoạt động của Bitcoin ETF.

BlockBeats tổng hợp văn bản gốc như sau:

(Mọi ý kiến dưới đây là ý kiến cá nhân của tác giả và không nên là cơ sở cho quyết định đầu tư, cũng không nên coi chúng là đề xuất hoặc gợi ý tham gia giao dịch đầu tư. Hình ảnh đến từ người dùng X@CryptoTubeYT）

Tại sao bây giờ?

Những giây phút cuối cùng của cuộc đời là đắt nhất từ góc độ chăm sóc sức khỏe. Chúng tôi sẵn sàng chi tiền vô hạn cho bất kỳ phương pháp điều trị nào được quảng cáo để ngăn chặn điều không thể tránh khỏi. Tương tự như vậy, giới tinh hoa phụ trách Pax Americana và các chư hầu của cô sẵn sàng làm bất cứ điều gì cần thiết để bảo vệ trật tự thế giới hiện tại bởi vì họ đã được hưởng lợi nhiều nhất từ sự tồn tại của nó. Nhưng kể từ năm 2008, khi các khoản vay thế chấp tinh ranh được thực hiện cho người Mỹ phá sản gây ra một cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu nghiêm trọng đến mức nó gợi lại cuộc Đại suy thoái năm 1930, Pax Americana đã nằm trên giường bệnh. Loại thuốc mà các thợ cắt tóc tân Keynes thời trung cổ - do Ben Bernanke lãnh đạo một cách mù quáng - đã kê đơn là gì? Cách chữa bệnh thô sơ tương tự luôn được kê đơn cho một đế chế đang hấp hối ... Máy in tiền đi BRRR.

Mỹ, châu Âu, Nhật Bản, các đối thủ chiến lược và đồng minh đã in tiền để giải quyết các triệu chứng khác nhau của cùng một tình trạng suy thoái. Tình trạng suy thoái đó là kiến trúc kinh tế và chính trị toàn cầu hiện tại đang mất cân đối nghiêm trọng. Mỹ, do Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dẫn đầu, đã in tiền và mua trái phiếu chính phủ Mỹ và thế chấp. Châu Âu, do Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) dẫn đầu, đã in tiền và mua trái phiếu chính phủ các quốc gia thành viên Euro để duy trì sự sống của liên minh tiền tệ bị thiếu sót — nhưng không phải tài chính. Nhật Bản, do Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) dẫn đầu, tiếp tục in tiền trong nỗ lực tạo ra lạm phát mơ hồ mà đã biến mất sau vụ sụp đổ tài sản năm 1989.

Kết quả của việc in tiền trắng trợn này là tăng tốc nợ công đến GDP toàn cầu. Lãi suất toàn cầu đã đạt mức thấp nhất trong 5.000 năm. Gần 20 nghìn tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp và chính phủ có lãi suất âm khi ở mức cao nhất. Vì lãi suất là bồi thường cho giá trị thời gian của tiền, nếu lãi suất âm, liệu chúng ta có đang nói rằng thời gian không còn giá trị nữa không?

Cảm ơn Danielle DiMartino Booth tại Quill Intelligencecho biểu đồ. Như bạn có thể thấy, đáp ứng với Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu năm 2008 (GFC), lãi suất đã được đẩy xuống mức thấp nhất trong 5.000 năm.

Đây là chỉ số Bloomberg về tổng số nợ trái phiếu âm trên toàn cầu. Từ không có gì trước khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, nó đã đạt mức cao nhất là 17,76 nghìn tỷ USD vào năm 2020. Điều này đã trở nên khả thi nhờ các ngân hàng trung ương trên toàn cầu cắt giảm lãi suất xuống 0% và thấp hơn.

Hầu hết dân số thế giới không sở hữu đủ tài sản tài chính để hưởng lợi từ sự suy giảm tiền tệ toàn cầu này. Lạm phát trong các mặt hàng khác nhau tại các địa điểm khác nhau đã nảy lên xung quanh thế giới. Nhớ về Mùa Xuân Ả Rập năm 2011 chứ? Nhớ khi một chiếc bánh mì bơ tỏi chỉ có giá dưới 20 đô la tại mọi trung tâm tài chính toàn cầu lớn? Nhớ khi một gia đình với thu nhập trung bình có thể mua được một căn nhà ở mức giá trung bình mà không cần phải nhờ vào viện trợ từ ngân hàng của cha mẹ?

Cách duy nhất để thoát ra khỏi tình thế đó là sở hữu một chút vàng. Nhưng việc sở hữu vàng vật lý thực sự không khả thi. Nó nặng và khó che giấu khỏi những chính phủ tham lam với số lượng lớn. Kết quả, mọi người chỉ có thể chịu đựng để những người elít có thể tiếp tục tiệc tùng ở Davos như thời 2007.

Nhưng giống như một bông sen nở trong ao phân, Lord Satoshi đã xuất bản Sách trắng Bitcoin trong khi đắm mình trong một đế chế phá sản về đạo đức, chính trị và kinh tế. Sách trắng đã đưa ra một hệ thống theo đó người dân có thể sử dụng các máy móc kết nối internet và bằng chứng mật mã để tách tiền khỏi nhà nước theo cách có thể mở rộng toàn cầu lần đầu tiên trong lịch sử loài người. Tôi nói "có thể mở rộng toàn cầu" bởi vì Bitcoin không trọng lượng. Cho dù bạn nắm giữ 1 Satoshi hay 1 triệu Bitcoin, trọng lượng là như nhau không có gì. Hơn nữa, bạn có thể bảo mật Bitcoin của mình chỉ bằng tâm trí bằng cách ghi nhớ một cụm từ ghi nhớ để mở khóa ví Bitcoin của bạn. Bitcoin cung cấp cho mọi người một hệ thống tài chính hoàn chỉnh với một thiết bị kết nối internet không gắn liền với chế độ cổ đại.

Cuối cùng, mọi người đã có cách để thoát khỏi buổi liên hoan làm giả mạnh tệ toàn cầu. Tuy nhiên, Bitcoin quá non nớt để cung cấp một cổng thoát đáng tin cậy cho những người tín đồ sau cuộc khủng hoảng tài chính lớn năm 2008. Bitcoin, cũng như thị trường tiền điện tử nói chung, phải phát triển về số người dùng và chứng minh rằng họ có thể chống chịu được một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng.

Chúng tôi, những tín hữu, đã nhận được lò luyện của chúng tôi vào năm 2022. Fed, tiếp theo là hầu hết các ngân hàng trung ương trên toàn cầu, bắt đầu hành trình thắt chặt các điều kiện tài chính với tốc độ nhanh nhất kể từ những năm 1980. Hệ thống ngân hàng và thị trường nợ của Pax Americana không thể chịu được sự tấn công dữ dội của Fed. Vào tháng 3/2023, ba ngân hàng Mỹ (Silvergate, Silicon Valley Bank và Signature Bank) đã phá sản trong vòng hai tuần. Hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ đã và vẫn mất khả năng thanh toán nếu trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp của họ đã / được đánh dấu ra thị trường. Do đó, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bad girl Yellen đã tạo ra Chương trình tài trợ có kỳ hạn ngân hàng (BTFP) như một cách lén lút để giải cứu toàn bộ hệ thống ngân hàng Mỹ.

Tiền điện tử không tránh khỏi những xáo trộn gây ra bởi lãi suất cao và tăng. Các công ty cho vay tập trung như BlockFi, Celsius và Genesis đều phá sản khi các khoản vay cho các công ty thương mại có đòn bẩy quá mức như Three Arrows Capital tạm biệt, birdie. Terra Luna, một stablecoin được chốt bằng USD, cũng đã phá sản do sự sụt giảm giá của Luna, mã thông báo quản trị của nó, hỗ trợ các stablecoin UST đã phát hành. Sự kiện này đã xóa sổ hơn 40 tỷ USD giá trị fugazi trong vòng hai ngày. Sau đó, các sàn giao dịch tập trung bắt đầu đi xuống, trong đó FTX là lớn nhất. FTX, được điều hành bởi cậu bé da trắng Sam Bankman-Fried "đúng" của Pax Americana, đã đánh cắp số tiền trị giá hơn 10 tỷ USD của khách hàng và caper của anh ta đã được tiết lộ khi giá tài sản tiền điện tử giảm mạnh.

Bitcoin, Ethereum và các dự án DeFi như Uniswap, Compound, Aave, GMX, dYdX, v.v. đã xảy ra chuyện gì? Họ đã gặp khó khăn chưa? Họ đã gọi về nhà và được ngân hàng trung ương của tiền điện tử cứu giúp chăng? Chắc chắn không. Các vị trí đòn bẩy quá cao đã bị thanh lý. Giá cả giảm. Mọi người mất rất nhiều tiền. Các công ty tập trung đã ngừng hoạt động. Nhưng các khối Bitcoin vẫn được tạo ra mỗi khoảng 10 phút trung bình. Các nền tảng DeFi không tự phá sản. Tóm lại, không có sự cứu trợ vì tiền điện tử không thể được cứu trợ. Và chúng tôi đã chịu đựng nhưng vẫn tiếp tục phát triển.

Từ trong đống tro tàn năm 2023, trở nên rõ ràng rằng Pax Americana và các nước chịu ảnh hưởng của cô ta không thể tiếp tục siết chính sách tiền tệ. Làm như vậy sẽ làm phá sản toàn bộ hệ thống, vì đòn bẩy và nợ quá cao. Một điều tò mò đã xảy ra khi lãi suất trái phiếu Mỹ dài hạn bắt đầu tăng dần. Bitcoin và tiền điện tử đã tăng giá trong khi giá trái phiếu giảm.

Bitcoin (trắng) so với lợi suất Trésor Mỹ 10 năm (vàng)

Như bạn có thể thấy trong biểu đồ trên, Bitcoin đã hoạt động giống như tất cả các tài sản dài hạn khác khi lãi suất tăng lên... nó đã giảm.

Mối quan hệ đã thay đổi sau Chương trình Tài trợ Ngân hàng (BTFP). Bitcoin tăng cùng với lợi suất. Lợi suất tăng, đặc biệt là lợi suất tăng theo hình thái góc độ hạ gấu, cho thấy các nhà đầu tư không tin tưởng vào “hệ thống”. Như một phản ứng, họ đang bán ra các trái phiếu chính phủ an toàn nhất trong đế chế, trái phiếu Chính phủ Mỹ. Vốn này chủ yếu trốn chạy vào 7 cổ phiếu công nghệ AI tuyệt vời (Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla, Nvidia) và một phần nhỏ, tiền điện tử. Sau gần 15 năm, Bitcoin cuối cùng đã thể hiện bản chất thực sự của mình là “tiền của mọi người” và không chỉ là một sản phẩm tài sản rủi ro khác của đế chế. Điều này đã tạo ra một vấn đề rất khó khăn đối với TradFi.

Vốn phải ở trong hệ thống để làm giảm đi một cách dần dần một cách to lớn nợ không sinh lợi. Bitcoin ở bên ngoài hệ thống và hiện tại có mối tương quan gần như không hoặc một chút tiêu cực với trái phiếu (hãy nhớ, giá trái phiếu giảm khi lãi suất tăng). Hệ thống tài chính toàn cầu sụp đổ nếu những người tuần tra trái phiếu biểu hiện sự thất vọng của họ với trái phiếu chính phủ bằng cách bán chúng và mua Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác. Nó sụp đổ vì những mất mát bẩm sinh mà hệ thống đang chịu đựng cuối cùng được nhận ra, và các công ty tài chính lớn và chính phủ sẽ phải giảm kích thước một cách triệt để.

Để tránh sự thanh toán này, người cực kỳ giàu có phải tài chính hóa Bitcoin bằng cách tạo ra một Quỹ giao dịch trên Sàn (ETF) rất lỏng lẻo. Đây chính là mánh lới họ đã áp dụng trong thị trường vàng khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã chấp thuận các ETF như SPDR GLD vào năm 2004 mà theo đó, chúng được cho là giữ các thanh vàng trong các kho toàn cầu. Nếu tất cả vốn muốn thoát khỏi một cuộc sụp đổ trên thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu mua một Bitcoin ETF được quản lý bởi các công ty TradFi lớn như Blackrock, thì vốn vẫn an toàn trong hệ thống.

Khi trở nên rõ ràng rằng để bảo vệ thị trường trái phiếu toàn cầu, Fed và tất cả các ngân hàng trung ương lớn khác phải chuyển sang in tiền một lần nữa, Blackrock chính thức nộp đơn ETF Bitcoin vào tháng 6 năm 2023. Blackrock theo đuổi một dãy dài các công ty muốn được phê duyệt cho một Spot Bitcoin ETF tại Mỹ. Tuy nhiên, vào năm 2023, SEC Mỹ cuối cùng dường như đã chấp nhận đơn đăng ký như vậy. Tôi trình bày những điều sau để làm nổi bật sự lạ lẫm của các sự kiện hiện tại xung quanh quá trình phê duyệt ETF. Cặp song sinh Winklevoss nộp đơn ETF Bitcoin Spot vào năm 2013, và SEC từ chối đơn đăng ký của họ suốt hàng thập kỷ. Blackrock nộp đơn và, trong vòng sáu tháng, nhận được sự chấp thuận. Những điều khiến bạn băn khoăn, "hmmmm."

Như tôi đã viết trong bài tiểu luận cuối cùng của mình, “Biểu hiệnĐó, một Spot Bitcoin ETF là một sản phẩm giao dịch. Bạn mua nó bằng fiat để kiếm nhiều hơn fiat. Đó không phải là Bitcoin. Đó không phải là một con đường tới tự do tài chính. Đó không nằm ngoài hệ thống TradFi. Nếu bạn muốn thoát ra, bạn phải mua Bitcoin, rút nó khỏi sàn giao dịch và tự lưu trữ nó.

Tôi đã viết lời tựa dài này để giải thích “tại sao bây giờ?” Tại sao Bitcoin ETF lần này cuối cùng cũng được phê duyệt vào thời điểm quan trọng này cho đế chế và hệ thống tài chính của nó? Hy vọng bạn có thể đánh giá được tầm quan trọng của sự phát triển này. Thị trường trái phiếu toàn cầu được ước lượng khoảng 133 nghìn tỷ đô la; hãy tưởng tượng lượng tiền đầu vào vào Bitcoin ETF nếu giá trái phiếu tiếp tục giảm ngay cả khi Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng Ba. Giá trái phiếu có thể tiếp tục giảm nếu lạm phát đạt đáy và tiếp tục tăng. Hãy nhớ rằng, chiến tranh là nguyên nhân gây lạm phát, và vùng ngoại ô của đế chế chắc chắn đang ở trong tình trạng chiến tranh.

Tác động của thị trường của ETF Bitcoin Spot

Phần còn lại của bài viết này sẽ thảo luận về tác động của thị trường của các quỹ ETF Bitcoin ngay tại thời điểm giao dịch. Tôi sẽ chỉ tập trung vào ETF của Blackrock vì Blackrock là quản lý tài sản lớn nhất trên thế giới. Họ có nền tảng phân phối ETF tốt nhất toàn cầu. Họ có thể bán sản phẩm cho các văn phòng gia đình, các công ty tư vấn tài chính bán lẻ, kế hoạch hưu trí và trợ cấp, quỹ dự trữ quốc gia, và thậm chí cả các ngân hàng trung ương. Tất cả các công ty khác sẽ cố gắng hết sức, nhưng ETF của Blackrock sẽ là người chiến thắng rõ ràng về tài sản quản lý (AUM). Dù dự đoán này có đúng hay không, các chiến lược sau sẽ hoạt động nếu khối lượng ETF của bất kỳ nhà phát hành nào lớn.

Bài viết này sẽ thảo luận về những điều sau đây và cách hoạt động bên trong của ETFs sẽ tạo ra cơ hội giao dịch tuyệt vời cho những người có khả năng giao dịch trên thị trường TradFil và tiền điện tử:

Quy trình tạo ra và đền bù của ETFs, cơ hội arbitrage trên sàn giao dịch và phân tích chuỗi thời gian của giao dịch, các sản phẩm phái sinh của ETF như các lựa chọn được niêm yết, và tác động của các giao dịch tài chính ETF.

Đặt tất cả điều đó sang một bên và hãy kiếm tiền!

Tiền là thứ quan trọng nhất đối với tôi

Đã được giải quyết. Tiền vào (tạo ra) và ra (đền bù) chỉ có thể xảy ra bằng tiền mặt. Khía cạnh đáng sợ nhất của ETF này sẽ là cho phép những người thông thường mua ETF bằng fiat và chọn đền bù ETF bằng Bitcoin. Mục đích của sản phẩm này là để lưu trữ fiat, không phải để cung cấp một cách dễ dàng để mua Bitcoin vật lý bằng tài khoản tiết kiệm của bạn.

Tạo ra

Để tạo ra cổ phiếu của ETF, các thành viên được ủy quyền (AP) phải gửi giá trị USD của giỏ tạo lập, đó là một số lượng cố định cổ phiếu của ETF, cho quỹ trước một thời điểm nhất định mỗi ngày.

APs là các công ty giao dịch TradFi lớn. Một số cá mập xâm nhập TradFi đã đăng ký để trở thành APs cho các vấn đề ETF khác nhau. Các công ty mà các CEO của họ đã kêu gọi chính phủ cấm tiền điện tử như Jamie Dimon, CEO của JP Morgan, sẽ tham gia. Điều này khiến tôi bất ngờ ;)

Ví dụ:

Mỗi cổ phần của ETF có giá trị 0.001 BTC. Giỏ tạo lập có 10,000 cổ phần; vào lúc 4 giờ chiều giờ Mỹ, những Bitcoin đó có giá trị là 1,000,000 đô la. AP phải chuyển khoản số tiền đó cho quỹ. Quỹ sau đó sẽ hướng dẫn các đối tác giao dịch của mình mua 10 Bitcoin. Sau khi Bitcoin đã được mua, quỹ sẽ ghi có AP bằng cổ phần ETF.

1 giỏ = 0.001 BTC * 10,000 cổ phần = 10 BTC

10 BTC * 100,000BTC/USD = 1,000,000 USD

Rút tiền

Để đổi lấy đơn vị của ETF, một AP phải gửi cổ phần của ETF đến quỹ trước 4 giờ chiều giờ Mỹ Đông. Sau đó, quỹ sẽ chỉ đạo các đối tác giao dịch của mình để bán 10 Bitcoin. Khi Bitcoin đã được bán, quỹ sẽ ghi có AP với 1.000.000 đô la.

1 giỏ = 0.001 BTC * 10,000 cổ phần = 10 BTC

10 BTC * 100,000BTC/USD = 1,000,000 USD

Đối với các nhà giao dịch của chúng tôi, điều chúng tôi muốn biết là nơi Bitcoin phải được giao dịch. Tất nhiên, các bên đối tác giúp quỹ mua và bán Bitcoin có thể giao dịch trên bất kỳ sàn nào họ thích, nhưng để giảm thiểu trượt giá, họ phải phù hợp với giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ.

NAV của quỹ dựa trên giá BTC/USD lúc 4 giờ chiều theo giờ EST của chỉ số CF Benchmark. Chỉ số CF Benchmark nhận giá từ 3-4 giờ chiều theo giờ EDT từ Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini và LMAX. Bất kỳ nhà giao dịch nào muốn khớp hoàn toàn với NAV mà không gánh rủi ro thực hiện sẽ giao dịch trực tiếp trên tất cả các sàn giao dịch này.

Bitcoin là một thị trường toàn cầu, và việc khám phá giá chủ yếu diễn ra trên Binance (Tôi đoán có trụ sở tại Abu Dhabi). Một sàn giao dịch châu Á lớn khác bị loại khỏi CF Benchmark là OKX. Đây là lần đầu tiên sau một thời gian dài, thị trường Bitcoin sẽ có cơ hội giao dịch chênh lệch giá dự đoán và kéo dài. Hy vọng, hàng tỷ đô la sẽ được tập trung trong một khoảng thời gian kéo dài một giờ trên các sàn giao dịch ít thanh khoản hơn và theo giá của các đối thủ lớn ở phía Đông. Tôi kỳ vọng sẽ có cơ hội giao dịch chênh lệch giá hấp dẫn.

Rõ ràng, nếu ETFs thành công mạnh mẽ, quá trình khám phá giá có thể chuyển từ phía Đông sang phía Tây. Nhưng đừng quên Hong Kong và các sản phẩm ETF tương tự của nó. Hong Kong chỉ cho phép các ETF được niêm yết của mình giao dịch trên các sàn giao dịch được quy định của Hong Kong. Binance và OKX có khả năng sẽ phục vụ thị trường này, nhưng cũng sẽ có các sàn giao dịch mới nổi lên.

Bất kể điều gì xảy ra ở New York và Hồng Kông, cả hai thành phố sẽ không cho phép các nhà quản lý quỹ giao dịch Bitcoin ở mức giá tốt nhất, nhưng họ chỉ có thể giao dịch trên các sàn giao dịch "chọn". Trạng thái chơi không tự nhiên này chỉ phục vụ để tạo ra sự thiếu hiệu quả thị trường hơn mà từ đó chúng ta, với tư cách là những người kinh doanh chênh lệch, có thể thu lợi.

Đây là một ví dụ giao dịch chênh lệch dễ dàng:

Số Ngày Thương Lượng Trung Bình (ADV) = (Trọng Số Tiêu Chuẩn CF của Sàn Giao Dịch * Giá Trị USD Thị Trường Hàng Ngày vào Giờ Đóng Cửa (MOC)) / ADV USD của Sàn Giao Dịch Tiêu Chuẩn CF

Chọn sàn giao dịch ít thanh khoản nhất của chỉ số CF Benchmark - tức là, sàn có Days of ADV cao nhất. Nếu có áp lực ở phía mua, giá Bitcoin của sàn giao dịch CF Benchmark sẽ cao hơn so với Binance. Nếu có áp lực ở phía bán, giá Bitcoin của sàn giao dịch CF Benchmark sẽ thấp hơn so với Binance. Sau đó, bạn bán Bitcoin trên sàn giao dịch đắt tiền và mua nó trên sàn giao dịch rẻ tiền. Bạn có thể ước lượng hướng dòng tạo/lấy lại bằng phần thưởng hoặc chiết khấu giao dịch ETF so với giá trị tài sản ròng trong ngày (INAV). Nếu ETF được bán ra với giá trị thưởng, sẽ có dòng tạo ra. AP bán ngắn ETF đắt tiền và tạo ra nó tại NAV rẻ hơn. Nếu ETF được bán ra với giá trị chiết khấu, sẽ có dòng lấy lại. AP mua ETF với giá rẻ trên thị trường phụ và lấy lại nó tại NAV, với giá cao hơn.

Để thực hiện giao dịch này một cách không ảnh hưởng đến giá, bạn cần đặt đô la và Bitcoin trên cả hai sàn CF Benchmark và Binance. Tuy nhiên, với tư cách là một nhà giao dịch cơ hội không ảnh hưởng đến rủi ro, Bitcoin của bạn cần được đảm bảo rủi ro. Để làm điều đó, mua Bitcoin bằng USD và bán khống một Hợp đồng Swap Vĩnh viễn BitMEX Bitcoin/USD được định giá bằng Bitcoin. Đặt một số biên độ Bitcoin trên BitMEX và Bitcoin còn lại có thể được phân bổ trên các sàn tương ứng.

Tùy chọn ETF

Để thực sự khiến sòng bạc ETF hoạt động, chúng ta cần các sản phẩm tài chính đòn bẩy. Thị trường các lựa chọn ngày không còn hạn (0DTE) tại Mỹ đã phát triển mạnh mẽ. Các lựa chọn có hạn một ngày giống như vé số, đặc biệt nếu bạn mua chúng ngoài tiền (OTM). 0DTE options hiện đang là công cụ giao dịch lựa chọn được giao dịch nhiều nhất tại Mỹ. Duh, Mofos thích cá cược.

Sau khi ETF đã được niêm yết trong một thời gian, các tùy chọn niêm yết sẽ bắt đầu xuất hiện trên các sàn giao dịch tại Mỹ. Bây giờ, sự vui vẻ thực sự bắt đầu.

Việc sử dụng đòn bẩy 100 lần trong TradFi rất khó. Họ không có những nơi như BitMEX để thỏa mãn nhu cầu. Nhưng tùy chọn OTM với hạn sử dụng ngắn có phí bảo hiểm rất thấp, tạo ra đòn bẩy cao. Để hiểu vì sao, hãy nắm vững kiến thức về giá cả tùy chọn lý thuyết bằng cách nghiên cứu Black-Scholes, ví dụ.

Các nhà giao dịch Degen với tài khoản môi giới có thể giao dịch trên các sàn giao dịch quyền chọn Mỹ bây giờ sẽ có cách thanh khoản để đặt cược đòn bẩy cao vào giá của Bitcoin. Cơ sở của các quyền chọn này sẽ là ETF.

Đây là một ví dụ đơn giản:

ETF = 0.001 BTC mỗi cổ phần

BTC/USD = $100,000 Giá cổ phiếu ETF = $100

Bạn tin rằng vào cuối tuần, giá của Bitcoin sẽ tăng 25%, vì vậy bạn mua một lựa chọn gọi đình đám 125 đô la. Lựa chọn này là OTM vì giá hiện tại của ETF thấp hơn giá đình đám hiện tại 25%. Biến động giá cao nhưng không cực kỳ cao, vì vậy phí bảo hiểm tương đối thấp, 1 đô la. Số tiền tối đa bạn có thể mất là 1 đô la, và nếu lựa chọn nhanh chóng trở nên có giá (trên 125 đô la), bạn có thể kiếm được nhiều hơn nhiều so với sự thay đổi trong phí bảo hiểm so với 25% bạn đã kiếm được nếu chỉ mua và bán các cổ phiếu ETF chính. Đây là một cách rất thô sơ để giải thích về bánh răng.

Trong thị trường vốn tại Hoa Kỳ, những nhà giao dịch nhiệt tình này là một nhóm người nghiêm túc. Với những sản phẩm ETF đòn bẩy mới này, họ sẽ gây ra một số sự nhầm lẫn với biến động ngầm của Bitcoin và cấu trúc chuyển tiếp.

Chênh lệch giá chuyển tiếp

Giá quyền mua - Giá quyền bán = Hợp đồng tương lai dài hạn

Khi giá tùy chọn ETF tăng vì người mua vé số, giá forward at-the-money (ATM) sẽ tăng lên. Cơ hội mà điển ra mô tả là có thể độc quyền giữa Bitcoin/USD trên các sàn giao dịch như BitMEX và forward ATM phát sinh từ giá tùy chọn ETF.

Cơ sở tương lai = Giá tương lai - Giá hiện tại

Tôi dự định rằng cơ sở chênh lệch ETF ATM sẽ được giao dịch đắt hơn so với cơ sở tương lai của BitMEX. Dưới đây là cách bạn giao dịch nó.

Bán ngắn hợp đồng tương lai ETF ATM bằng cách bán một lệnh gọi ATM và mua một lệnh đặt ATM. Cũng mua dài hợp đồng tương lai cố định BitMEX Bitcoin/USD cùng ngày đáo hạn tương tự.

Đợi giá hợp nhất gần thời hạn. Điều này sẽ không hoàn hảo như một cơ hội lướt sóng hoàn hảo vì BitMEX và ETF sử dụng giá trao đổi khác nhau để xây dựng giá chỉ số điểm của Bitcoin.

Biến động giá (Vol) Chênh lệch giá

Một phần lớn, khi bạn giao dịch tùy chọn, bạn đang giao dịch biến động. Các loại hợp đồng ETF và sở thích về thời hạn và giá chấp nhận của các nhà giao dịch khác nhau so với những người hiện đang giao dịch tùy chọn Bitcoin trên các sàn giao dịch không phải của Mỹ trên nền tảng tiền điện tử. Tôi dự đoán rằng khối lượng giao dịch hợp đồng ETF sẽ chiếm ưu thế trong luồng tiền toàn cầu của tùy chọn Bitcoin. Do hai nhóm người giao dịch, dựa trên Mỹ và dựa trên không phải USD, không thể tương tác trên cùng một sàn giao dịch, cơ hội cơ địa sẽ nảy sinh.

Cơ hội cơ đốc trực tiếp sẽ tồn tại khi các lựa chọn với cùng thời hạn và giá đình đều giao dịch ở các mức giá khác nhau. Cũng sẽ có cơ hội cơ đốc vol tổng quát hơn khi các phần của bề mặt vol của ETF options khác biệt đáng kể so với bề mặt vol của Bitcoin bên ngoài Mỹ. Cần một chút tinh tế hơn trong giao dịch để nhận biết và tận dụng cơ hội này, nhưng tôi biết rằng sẽ có rất nhiều nhà đầu tư Pháp cơ đốc trên các thị trường này.

Luồng MOC (thị trường đóng cửa)

Bởi vì ETF sẽ làm cho khối lượng phái sinh ETF niêm yết tại Mỹ tăng mạnh, việc in ấn 4 giờ chiều của chỉ số CF Benchmark sẽ trở nên rất quan trọng. Một phái sinh có giá trị của nó tạo ra từ cơ sở. Với sớm sẽ là hàng tỷ notional của các tùy chọn và tương lai đáo hạn hàng ngày so với giá giao dịch đóng cửa của ETF, việc khớp NAV là cần thiết.

Điều này sẽ tạo ra hành vi giao dịch có ý nghĩa thống kê vào lúc 4 giờ chiều theo giờ Đông EST so với phần còn lại của ngày giao dịch. Những người bạn nào giỏi với các bộ dữ liệu và có các bot giao dịch tốt sẽ kiếm được tiền lớn bằng cách giả mạo các không hiệu quả trên thị trường này.

Cho vay ETF (Tạo để Cho vay)

Các nền tảng cho vay tập trung như Blockfi, Celsius, và Genesis đã rất phổ biến với người giữ Bitcoin muốn vay tiền thế chấp bằng Bitcoin của họ. Thật không may, giấc mơ về một nền kinh tế Bitcoin toàn diện vẫn chưa được thực hiện. Người tin tưởng vẫn cần tiền thật để trả cho những thứ thiết yếu trong cuộc sống bằng tiền thật ô uế.

Tất cả các nhà cho vay tập trung mà tôi vừa đề cập đã phá sản cùng với nhiều người khác. Việc vay tiền phi tập trung với tài sản thế chấp Bitcoin trở nên khó khăn và đắt đỏ hơn. TradFi thường rất quen với việc cho vay dựa trên ETF có khả năng thanh toán nhanh chóng. Việc nhận vay fiat với giá cạnh tranh ở quy mô lớn sẽ trở nên có thể nếu bạn cam kết cổ phần Bitcoin ETF. Vấn đề đối với những người tin vào tự do tài chính là giữ kiểm soát của Bitcoin của mình và tận dụng vốn rẻ hơn này.

Giải pháp cho vấn đề này là một sự trao đổi Bitcoin cho ETF. Dưới đây là cách nó sẽ hoạt động.

Các AP có thể vay trong thị trường ngân hàng liên ngân hàng sẽ tạo ra cổ phiếu ETF và bảo hiểm rủi ro giá Bitcoin/USD. Đây là mô hình kinh doanh tạo để cho vay. Trong ngôn ngữ delta-one, đó là giá trị repo của các cổ phiếu ETF.

Đây là quy trình:

1. Vay USD trên thị trường liên ngân hàng và tạo ra cổ phần của ETF.
2. Bán một cuộc gọi ATM và mua một cuộc đặt ATM trên ETF để tạo ra một hợp đồng chuyển tiếp ngắn hạn.
3. Hành vi tạo ra các đơn vị ETF tạo ra carry dương khi tỷ lệ cơ sở tiến về phía trước > Tỷ lệ USD liên ngân hàng.
4. Cho mượn cổ phiếu ETF đổi lấy tài sản đảm bảo Bitcoin.

Hãy mời Chad vào và nói về những gì anh ấy cần phải làm với Bitcoin của mình.

Chad là người nắm giữ 10 Bitcoins và cần USD để thanh toán hóa đơn AMEX của mình, và rượu champagne ở những quán bar đó rất đắt đỏ. Chad liên lạc với người bạn Jerome, một chàng trai Pháp khôn ngoan làm việc tại SocGen, người đã từng thay thế cho một tổ chức tài chính lớn, đã bị giam cầm vì giao dịch tương lai quyết liệt, nhưng đã được làm lại việc (bạn không thể sa thải ai ở Pháp) và hiện đang điều hành bàn giao dịch tiền điện tử. Chad hỏi Jerome về việc đổi Bitcoin thành ETF trong 30 ngày. Jerome đưa ra báo giá -0.1%. Điều này có nghĩa là Chad sẽ đổi 10 Bitcoins thành 10,000 cổ phiếu của ETF, giả sử mỗi cổ phiếu có giá trị là 0.001 Bitcoins, và sau 30 ngày Chad sẽ nhận lại 9.99 Bitcoins.

Trong vòng 30 ngày khi Chad sở hữu 10.000 cổ phiếu của ETF thay vì 10 BTC, anh ta cam kết cổ phiếu ETF của mình để vay đô la từ môi giới chứng khoán TradFi của mình với một lãi suất rất rẻ.

Mọi người đều hạnh phúc. Chad có thể tiếp tục khoe khoang tại câu lạc bộ mà không cần phải bán Bitcoin của mình. Và Jerome kiếm được khoản chênh lệch vốn.

Kinh doanh tài chính ETF sẽ phát triển trở thành rất quan trọng và ảnh hưởng đến lãi suất Bitcoin. Tôi sẽ nhấn mạnh các giao dịch tài chính ETF hấp dẫn, Bitcoin vật lý và phái sinh Bitcoin khi thị trường này phát triển.

Kích thước của bạn là kích thước của tôi

Để những cơ hội giao dịch này kéo dài trong thời gian dài và cho phép những người thực hiện giao dịch chênh lệch giá thực hiện chúng với quy mô đủ lớn, hệ thống ETF Bitcoin Spot phải giao dịch hàng tỷ USD cổ phiếu mỗi ngày. Vào thứ Sáu, ngày 12 tháng 1, tổng khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 3,1 tỷ USD. Điều này rất khích lệ và khi các quỹ quản lý khác nhau bắt đầu kích hoạt mạng lưới phân phối toàn cầu rộng lớn của họ, khối lượng giao dịch sẽ chỉ tăng lên. Với một cách thanh khoản trong hệ thống TradFi để giao dịch phiên bản tài chính của Bitcoin, các nhà quản lý tiền sẽ có thể thoát khỏi lợi suất kém cỏi mà trái phiếu hiện đang cung cấp trong môi trường lạm phát toàn cầu này.

Chúng ta đang ở giai đoạn đầu của sự chuyển biến này vào một thời kỳ lạm phát toàn cầu kiên định. Có rất nhiều tiếng ồn, nhưng khi thời gian trôi qua, điều này sẽ trở nên rõ ràng với các quản lý điều hành các mối quan hệ cổ phiếu-trái phiếu đã thay đổi. Trái phiếu ngừng làm nhiệm vụ của họ trong một danh mục tại ranh giới không lãi suất, và càng nhiều hơn khi có lạm phát kiên định. Thị trường sẽ dần nhận ra điều này, và sự hối hả rời khỏi thị trường trái phiếu hơn 100 nghìn tỷ đô la sẽ phá hủy các quốc gia. Những người quản lý này sau đó phải tìm một lớp tài sản khác không tương quan ý nghĩa với cổ phiếu hoặc bất kỳ lớp tài sản TradFi nào khác. Bitcoin thực hiện điều này.

Thông báo:

1. Bài viết này được tái bản từ [ theblockbeats], bản quyền thuộc về tác giả gốc [Joyce] nếu bạn có bất kỳ ý kiến nào về việc sao chép, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn, và nhóm sẽ xử lý ngay theo các quy trình liên quan.

2. 免责声明：本文所表达的观点和意见仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议。

3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn và không được đề cập trong Gate.io) bài viết đã dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc đạo văn.