Transférer le titre original 'Liquity Exploration: Innovation and Opportunities of Decentralized Lending Protocols'

1. Introduction du projet

Liquity est un protocole de prêt décentralisé qui permet aux utilisateurs d'emprunter une stablecoin appelée LUSD (indexée sur le dollar américain) en utilisant Ethereum comme garantie. Il introduit également une stablecoin entièrement échangeable, LQTY. Le protocole, conçu par Robert Lauko, vise à offrir une alternative plus efficiente en capital et moins risquée aux systèmes existants comme MakerDAO.

Contrairement aux systèmes traditionnels qui exigent une sur-collatéralisation substantielle pour émettre des stablecoins, Liquity peut liquider instantanément des prêts risqués et utilise un mécanisme de rachat unique, réduisant au minimum les exigences de gestion et donc les demandes de garantie.

Pour les emprunteurs cherchant un moyen efficace d'utiliser leurs actifs Ethereum, cela en fait un choix attrayant. Le protocole permet d'utiliser l'ETH comme garantie pour emprunter des LUSD (un stablecoin toujours arrimé au USD), avec un mécanisme de liquidation à trois niveaux de pool de stabilité - redistribution de la dette - récupération. Liquity ne nécessite qu'un taux de garantie minimum de 110%, ce qui améliore considérablement l'utilisation du capital, tout en maintenant une bonne stabilité du protocole.

Les principaux cas d'utilisation de Liquity sont les suivants :

• Coffre ouvert : Empruntez du LUSD contre de l'ETH avec un taux de garantie minimum de 110%.
• Fournir LUSD au pool de stabilité (SP) pour gagner des profits de liquidation et LQTY, le jeton d'incitation natif de Liquity.
• Misez LQTY pour gagner des frais payés par d'autres utilisateurs lorsqu'ils empruntent ou rachètent des LUSD.
• Utilisez LUSD pour échanger de l'ETH.

2. Mécanisme principal

Le protocole Liquity, grâce à sa conception unique, offre une solution innovante de stablecoin dans le secteur de la finance décentralisée (DeFi). Trois mécanismes clés - mécanisme de stabilité des prix, mécanisme de liquidation et mécanisme de contrôle de l'offre - travaillent ensemble pour maintenir la stabilité et l'efficacité du système.

Mécanisme de stabilité des prix

Le mécanisme de stabilité des prix de Liquity vise à maintenir la valeur de sa stablecoin, le LUSD, ancrée à 1:1 avec le dollar américain (USD). Le cœur de ce mécanisme permet aux utilisateurs de créer du LUSD à tout moment au prix de 1 USD en fournissant de l'ETH en garantie, ou de récupérer de l'ETH au prix de 1 USD en utilisant du LUSD. Ce mécanisme crée un ancrage de prix rigide, c'est-à-dire que lorsque le prix du LUSD est supérieur à 1 USD, les utilisateurs sont incités à créer et vendre du LUSD pour réaliser un profit ; lorsque le prix du LUSD est inférieur à 1 USD, les utilisateurs sont incités à acheter du LUSD et à l'utiliser pour rembourser une dette, ou à le récupérer pour obtenir de l'ETH. Ce mécanisme d'ajustement de prix bidirectionnel forme une boucle de rétroaction de stabilité des prix solide.

En fait, ce mécanisme de stabilisation est très efficace. La figure ci-dessous montre le prix LUSD/USDc calculé sur la base du pool LUSD/3pool de Curve (le pool LUSD/3pool de Curve est actuellement l'échange avec la plus grande liquidité de LUSD).

La fluctuation des prix de LUSD est restée entre 0,97~1,03, et la plupart du temps entre 0,99~1,02, ce qui démontre la stabilité de LUSD.

Mécanisme de liquidation

Le mécanisme de liquidation de Liquity est conçu pour protéger le système de la menace d'une dette excessive, garantissant le remboursement de la dette. Lorsque le taux de garantie d'un emprunteur tombe en dessous du minimum (110%), sa position sera considérée comme surendettée et déclenchera une liquidation. Liquity adopte un processus de liquidation instantané unique, qui ne nécessite pas d'enchères traditionnelles. Initialement, s'il y a suffisamment de fonds dans le pool de stabilité (le pool fourni par les utilisateurs avec du LUSD), ces fonds seront utilisés pour rembourser la dette, et la garantie ETH associée sera distribuée de manière proportionnelle aux participants du pool de stabilité. Si les fonds du pool de stabilité sont insuffisants pour couvrir la dette, le système redistribuera la dette impayée à d'autres emprunteurs grâce à un mécanisme de redistribution de la dette. Ce mécanisme garantit la robustesse du système tout en réduisant le besoin d'enchères sur chaîne, diminuant la complexité et l'incertitude du processus de liquidation.

Le pool de stabilité est un facteur clé dans le taux de garantie de 110% de Liquity et la garantie de stabilité. Comme indiqué dans le livre blanc du projet : "Comme l'acheteur est d'accord à l'avance, il n'est pas nécessaire de trouver un acheteur pour acheter le collatéral sur place lorsque la position collatérale est insuffisante. Cet avantage réduit considérablement le taux de collatéral tout en maintenant une stabilité élevée."

Mécanisme de contrôle de l'approvisionnement

Le mécanisme de contrôle de l'offre de Liquity vise à réguler l'offre totale de LUSD afin de maintenir sa stabilité de prix. Cela est principalement réalisé en ajustant les frais d'émission et de rachat, tous deux étant ajustés dynamiquement en fonction des conditions du marché et de la fréquence des activités de rachat. Lorsque l'activité de rachat augmente, les frais de rachat augmenteront, rendant le rachat de LUSD moins attractif, et vice versa. Les frais d'émission sont également ajustés en fonction de l'activité de rachat, visant à encourager ou à supprimer l'émission de nouveaux LUSD pour réguler l'offre du marché. De cette manière, Liquity tente d'équilibrer l'offre et la demande de LUSD sans mécanisme d'intérêt régulier, grâce à des ajustements de frais.

3. LQTY

LQTY est le stablecoin de Liquity, émis lorsque les emprunteurs déposent des garanties, éventuellement en quantités bien inférieures à celles requises par d'autres systèmes. Cette efficacité est due au processus innovant de liquidation et au mécanisme de rachat de Liquity, garantissant un plancher de prix pour le LQTY, favorisant ainsi la stabilité sans intervention gouvernementale. Le système vise à gérer automatiquement la liquidation via le pool de stabilité, où les jetons LQTY peuvent être brûlés pour rembourser la dette, et les prêts sous-collatéralisés sont automatiquement redistribués entre les emprunteurs. Ce processus vise non seulement à maintenir la stabilité du système, mais aussi à établir un seuil de sous-collatéralisation inférieur par rapport aux concurrents.

Voici les principales caractéristiques de LQTY et leur impact sur les utilisateurs et l'ensemble du système Liquity :

Distribution et Récompenses

LQTY a un approvisionnement total de 100 millions de jetons, qui sont principalement distribués aux utilisateurs participant au protocole Liquity de différentes manières. Une méthode de distribution importante est via les récompenses de pool de stabilité. Les utilisateurs déposent des LUSD dans le pool de stabilité pour aider le protocole à gérer le processus de liquidation, et en retour, ils reçoivent des jetons LQTY. De plus, les utilisateurs fournissant de la liquidité ETH/LUSD à Liquity peuvent également gagner des récompenses LQTY.

Mécanisme de capture de la valeur

La valeur de LQTY provient de sa capacité à capturer une partie des revenus du protocole Liquity. Lorsque les utilisateurs ouvrent une position de prêt ou exécutent une opération de rachat avec LUSD, ils doivent payer des frais, dont une partie est distribuée aux détenteurs de LQTY. Cela signifie que les détenteurs de jetons LQTY peuvent bénéficier directement de l'exploitation du protocole.

Risques et Récompenses

Un des principaux risques auxquels les détenteurs de LQTY sont confrontés est la fluctuation de la valeur marchande. Le prix du marché du LQTY est influencé par plusieurs facteurs, notamment l'utilisation du protocole, le prix de l'ETH et les tendances générales du marché de la DeFi. Cependant, en participant à la gouvernance du protocole, au pool de stabilité et en fournissant de la liquidité, les utilisateurs peuvent influencer activement la valeur du LQTY.

Fonction de gouvernance

Bien que LQTY elle-même n'ait pas de droits de gouvernance directs, elle est un élément clé de l'écosystème du protocole Liquity et représente la reconnaissance des contributions au protocole. La détention et la distribution de LQTY reflètent le degré de contribution de l'utilisateur à la stabilité et à la liquidité du protocole.

4. Business

Piste :

Liquity tombe sous la catégorie Stablecoin - Piste Stablecoin Décentralisé.

Les stablecoins ont l'effet de réseau le plus important au sein du secteur DeFi, et ils ont connu une croissance supérieure à la moyenne lors du dernier cycle.

En raison de la commodité du règlement et de sa familiarité avec le grand public, les stablecoins ont remplacé le BTC/ETH en tant que monnaie de base pour le trading spot, les produits dérivés tels que les contrats perpétuels qui sont populaires sur le marché, et la monnaie de règlement pour la plupart des activités de financement de projets par les parties prenantes du projet et les institutions de capital-risque. Cela se reflète dans les données, où le taux de croissance de la capitalisation boursière des stablecoins dépasse le taux de croissance moyen du marché des crypto-monnaies, et son amplitude de repli est également plus faible que la moyenne du marché.

Le positionnement des stablecoins en tant que devise de règlement de base des cryptomonnaies est déjà très solide dans l'esprit de tous les participants du marché. Son échelle de marché se développera au moins en synchronisation avec l'échelle globale des cryptomonnaies, conservant ainsi un énorme espace de développement.

Produits professionnels :

Ci-dessous sont répertoriés les événements importants du projet Liquity depuis sa création, jusqu'en mars 2023.

Chicken Bonds

Les Chicken Bonds lancés par Liquity sont un schéma conçu pour inciter à la Liquidité Possédée par le Protocole (POL). Le premier module de produit est les Chicken Bonds pour le LUSD. L'objectif des Chicken Bonds est d'aider le protocole à guider la liquidité au coût le plus bas possible tout en offrant aux utilisateurs une protection du capital plus robuste.

Le mécanisme des Obligations Chicken est assez compliqué et ingénieux. En termes simples, dans les Obligations Chicken, le LUSD est nominalement divisé en trois pools (en attente, réserve, permanent), mais seul le LUSD dans l'un des pools peut profiter pleinement des avantages des trois pools (réserve). $blusd est utilisé pour représenter la part d'un utilisateur dans ce pool d'avantages exclusifs.

Concept de base

bLUSD (Boosted LUSD): Grâce à la participation au mécanisme des obligations Chicken Bonds, les utilisateurs peuvent obtenir une version améliorée de LUSD, qui a une valeur et un revenu potentiel dépassant le LUSD régulier. Le bLUSD peut représenter la part d'un utilisateur dans le mécanisme des obligations Chicken Bonds et peut être échangé contre du LUSD à tout moment.

LUSD Bond NFT : Lorsque les utilisateurs achètent des obligations en utilisant LUSD, ils reçoivent un jeton non fongible (NFT) qui représente leurs droits de créance au sein du mécanisme des obligations Chicken Bonds. Ce NFT peut être échangé contre des bLUSD selon une courbe de revenu temporel prédéterminée.

Mécanisme Workflow

Investissement et retours: Après que les utilisateurs ont acheté des obligations en utilisant LUSD, ces fonds entrent d'abord dans le « Pending Bucket » et sont ensuite déposés dans le Stability Pool via B.Protocol, générant des récompenses LQTY et des revenus de liquidation ETH. Ces récompenses sont automatiquement converties en LUSD pour obtenir un effet de composition.

Options: Les utilisateurs détenant un NFT Obligation LUSD peuvent choisir de recevoir du bLUSD (Chicken in) ou d'annuler l'obligation (Chicken Out). Le montant de bLUSD reçu augmente avec le temps, mais à un taux de ralentissement progressif. Les utilisateurs peuvent payer un certain pourcentage de frais pour recevoir du bLUSD plus tôt, mais cela entraînera une partie du LUSD entrer dans le "Seau Permanent", devenant la propriété du protocole.

Liquidité et Distribution des Revenus : La valeur et les rendements de bLUSD proviennent principalement des rendements générés par tous les LUSD dans les trois pools (En attente, Réserve, Permanent). Ces rendements sont tous distribués aux détenteurs de bLUSD au sein du pool de réserve. Par conséquent, le taux de rendement de bLUSD est plus élevé que de simplement déposer des LUSD dans le pool de stabilité.

Avantages et inconvénients compétitifs

Avantages: Les Chicken Bonds fournissent un mécanisme efficace pour inciter POL, tout en offrant aux utilisateurs un potentiel de gains supérieur à celui du LUSD ordinaire, augmentant ainsi l'attrait du protocole Liquity.

Inconvénients : Étant donné que les revenus de Chicken Bonds dépendent principalement de la participation de nouveaux utilisateurs, il existe un certain degré de caractéristiques de « structure de Ponzi », et sa durabilité et sa stabilité peuvent être remises en question. De plus, la plupart des participants sont désemparés après avoir participé à Chicken Bonds, ce qui peut affecter leur volonté à long terme de participer et le développement sain du protocole.

En général, Chicken Bonds est un mécanisme innovant conçu par le protocole Liquity pour inciter à la liquidité détenue par le protocole et augmenter la participation des utilisateurs. En offrant un potentiel de gain supérieur au LUSD traditionnel, en attirant les utilisateurs à participer et à bloquer des fonds, cela augmente la stabilité et l'attrait du protocole Liquity. Cependant, sa durabilité et son impact sur les premiers utilisateurs doivent être observés et évalués au fil du temps.

5. Équipe/Collaboration/Financement

Équipe

Robert Lauko, fondateur et PDG, a obtenu son doctorat en droit à l'Université de Zurich et possède de nombreuses années d'expérience juridique et d'avocat. Avant de fonder Liquity, il était chercheur assistant chez Dfinity.

Rick Pardoe, co-fondateur et développeur principal, est titulaire d'une licence en physique et d'un master en économie. Il a commencé à se développer dans le domaine de la blockchain en 2017 et a créé le site web ethdevs.com.

Kolten Bergeron, responsable de la croissance et ancien responsable du développement de l'écosystème et de la communauté à la Stellar Development Foundation. Selon LinkedIn, il y a actuellement 10 membres de l'équipe, la plupart d'entre eux étant des développeurs.

Conseiller

Ashleigh Schap, qui est également actuellement responsable de la croissance chez Uniswap, a précédemment travaillé chez MakerDAO.

Yulin Liu, docteur en économie de l'Université de Zurich, était auparavant économiste chez Dfinity et est actuellement professeur associé d'économie à l'Université des sciences et technologies de Huazhong. Le Dr Liu a co-publié de nombreux articles académiques sur les cryptomonnaies. Il a réalisé la première simulation du modèle macroéconomique pour Liquity, fournissant une base pour que le LUSD maintienne sa stabilité face aux fluctuations de l'ETH.

Cedric Waldburger, qui était l'investisseur initial de Liquity.

Investisseur

La phase de pré-amorçage a été investie par Tomahawk.VC, où se trouve Cedric Waldburger, et le montant spécifique de financement et le moment de financement n'ont pas été divulgués.

En septembre 2020, il a achevé un tour de financement de 2,4 millions de dollars mené par Polychain Capital, avec la participation de a.capital, Lemniscap, 1kx, Dfinity Ecosystem Fund, Robot Ventures, Robert Leshner (Fondateur de Compound) et Alex Pack.

En mars 2021, une levée de fonds de série A d'une valeur de 6 millions de dollars a été réalisée, dirigée par Pantera Capital. D'autres investisseurs comprenaient Nima Capital, Alameda Research, Greenfield One, IOSG Ventures et AngelDAO, ainsi que des investisseurs providentiels Bo Shen, Meltem Demirors, David Hoffman, Calvin Liu et George Lambeth. Des investisseurs précédents tels que Tomahawk.VC, 1kx et Lemniscap ont également effectué des investissements supplémentaires.

6. Avantages/Inconvénients du Projet

Liquity est actuellement le leader des stablecoins entièrement décentralisés, mais en fait, les concurrents de LUSD ne sont pas seulement des stablecoins entièrement décentralisés, mais aussi des stablecoins "partiellement décentralisés" comme DAI et FRAX, et des stablecoins centralisés comme USDT, USDC, etc. Bien sûr, ceux qui concurrencent directement LUSD sont des stablecoins décentralisés.

Les avantages concurrentiels de Liquity sur le marché des stablecoins peuvent être résumés comme suit :

1. Entièrement décentralisé : En tant que protocole de stablecoin complètement décentralisé, la nature décentralisée de Liquity est l'un de ses avantages concurrentiels les plus significatifs. Cela rend le LUSD immunisé contre les points uniques de défaillance ou les risques réglementaires, offrant ainsi une plus grande sécurité et une résistance à la censure. Surtout dans le contexte de la pression réglementaire croissante sur les stablecoins, les caractéristiques complètement décentralisées de Liquity sont encore plus précieuses.

2. Excellent Mécanisme de Conception : Les mécanismes de pool de stabilité, de redistribution de la dette et de mode de récupération de Liquity sont considérés comme très avancés et efficaces. Ces conceptions mettent en œuvre non seulement un processus de liquidation rapide et sécurisé, mais offrent également un cas d'utilisation naturel à travers le pool de stabilité, permettant à LUSD de maintenir la stabilité des prix tout en préservant une efficacité en capital élevée, même sans garant financier centralisé.

3. Aucune gouvernance requise, réduisant l'intervention humaine : Le modèle sans gouvernance de Liquity signifie que ses paramètres de protocole et mises à jour sont entièrement contrôlés par des algorithmes prédéfinis, réduisant le risque d'erreur humaine ou de manipulation pouvant survenir dans le processus de gouvernance. Cette conception améliore la transparence et la prévisibilité du protocole tout en garantissant également la stabilité et la sécurité à long terme.

4. Services de prêt à faible coût : Liquity propose des services d'emprunt sans intérêt, et les emprunteurs n'ont qu'à payer des frais de frappe et des frais de rachat uniques. Cette conception à faible coût attire de nombreux utilisateurs à la recherche d'une utilisation efficace du capital, surtout lorsque le marché des cryptomonnaies est très volatil, permettant aux utilisateurs de gérer leurs actifs de manière flexible.

5. Étant largement forké : Le protocole Liquity a été forké plus de fois que tout autre protocole de stablecoin, ce qui prouve la popularité de sa conception mécanique et la reconnaissance de son innovation par l'industrie.

6. Découvrez le Test du Marché: Liquity a connu avec succès de multiples fluctuations violentes sur le marché des cryptomonnaies depuis son lancement, ce qui prouve la résilience et l'efficacité de son mécanisme central. Surtout lors des baisses du marché, le mécanisme de liquidation de Liquity et la stabilité des prix ont été pleinement vérifiés.

Bien sûr, comparé à d'autres projets de stablecoin, le protocole de Liquity présente de nombreuses innovations, et certaines fonctionnalités sont également controversées, ce qui apporte également certains désavantages compétitifs au protocole. Les désavantages compétitifs de Liquity sur le marché du stablecoin incluent principalement :

1. L'absence de mécanisme de gouvernance limite l'expansion des cas d'utilisation : L'absence de gouvernance de Liquity offre des avantages en termes de sécurité et de décentralisation, mais limite également la flexibilité et l'adaptabilité du protocole aux nouveaux changements. Le manque de gouvernance signifie que Liquity éprouve des difficultés à ajuster les paramètres du protocole ou à introduire de nouvelles fonctionnalités pour répondre aux changements du marché grâce à la gouvernance, ce qui pourrait limiter la capacité de Liquity à étendre les cas d'utilisation et à s'adapter rapidement aux besoins du marché.

2. Structure des frais : Liquity utilise un modèle de facturation d'une commission unique lors de l'émission et du rachat, plutôt que basé sur les intérêts des prêts. Ce modèle de facturation peut entraîner des revenus de protocole instables, et à mesure que la circulation de LUSD augmente, il ne peut pas continuellement profiter de l'augmentation de l'échelle des stablecoins, entraînant un déséquilibre entre le risque et le rendement.

3. Manque d'incitations futures : Le principal incitatif pour les jetons LQTY est utilisé pour le pool de stabilité, mais avec le temps, le nombre de LQTY réservés pour les incitatifs du pool de stabilité diminuera. À l'avenir, Liquity est confronté au défi d'un manque d'incitations, ce qui pourrait affecter sa capacité à attirer et fidéliser les utilisateurs.

4. Les capacités d'innovation en matière de gouvernance et de produits des concurrents : Comparé à d'autres projets de stablecoin, tels que MakerDAO et Frax Finance, le manque de mode de gouvernance de Liquity peut constituer un désavantage en termes de gouvernance et d'innovation produit. Ces concurrents peuvent ajuster plus facilement les paramètres du protocole et introduire de nouveaux produits grâce à leur modèle de gouvernance pour répondre aux changements du marché et aux besoins des utilisateurs.

5. Capacité à s'adapter aux changements externes : En raison de l'absence d'un modèle de gouvernance, Liquity pourrait avoir du mal à s'adapter rapidement aux changements de l'environnement externe, tels que les modifications du mécanisme de garantie de l'ETH, ce qui pourrait limiter sa compétitivité à long terme et la croissance de sa part de marché.

7. Conclusion

En tant que plateforme d'émission de stablecoins décentralisée, le projet Liquity démontre son innovation unique et son potentiel de marché. En offrant des services de prêt sans intérêt adossés à l'Ethereum, et en introduisant une série de mécanismes innovants tels que le Stability Pool, la redistribution de la dette et le mode de récupération, Liquity optimise non seulement l'efficacité du capital, mais renforce également la stabilité et la sécurité du système.

Malgré cela, Liquity est confronté aux défis posés par son modèle sans gouvernance, une structure de frais spécifique et le potentiel manque d'incitations futures. Ce sont des aspects critiques que le projet doit surveiller et traiter en continu. Pour maintenir un avantage concurrentiel et réaliser un développement à long terme, Liquity doit optimiser davantage ses produits et mécanismes, renforcer les collaborations au sein et en dehors de l'industrie, et explorer et répondre de manière cohérente aux changements du marché.

En résumé, avec ses fonctionnalités décentralisées et ses mécanismes innovants, Liquity a établi une position concurrentielle solide sur le marché des stablecoins. À l'avenir, on s'attend à ce que Liquity étende son champ d'activité et son influence sur le marché grâce aux compétences professionnelles de son équipe, à son innovation technologique continue et aux ajustements de sa stratégie commerciale, apportant ainsi plus de valeur et de possibilités aux secteurs des cryptomonnaies et de la finance décentralisée.

Avertissement：

1. Cet article est repris de [GateSalon de thé en chaîne]. Transférer le titre original 'Liquity Exploration: Innovation and Opportunities in Decentralized Lending Protocols'. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original [茶馆小二儿]. Si des objections sont formulées à cette réimpression, veuillez contacter le Learn Gateéquipe, et ils s'en occuperont rapidement.
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