预言机可提取价值（OEV）：去中心化金融中的隐藏收入与新前沿，深度研究

Gate Ventures

预言机可提取价值（OEV）是最大可提取价值（MEV）的一个子集，OEV代表在协议接收来自价格预言机的更新时可以提取的价值，正在成为去中心化金融生态系统中的新挑战和重大机遇。

1. 理解OEV

定义

OEV是一种MEV，专门在协议从价格预言机接收更新时产生。它主要出现在借贷平台的清算事件和DEX中的套利机会。区块链预言机使去中心化金融协议能够计算抵押品和借入资产的价值，或流动性池活动，提供价格更新，这些更新可能触发事件阈值。

OEV如何工作

OEV通用提取序列如下：

1. 价格更新：一个预言机（Chainlink, Pyth,…）向一个去中心化金融协议发送价格更新
2. 触发：更新导致事件达到其阈值：清算或套利机会
3. 流程：清算人偿还债务并以折扣（清算奖励）索回抵押品，而套利机器人则交换代币以从价格差异中获利
4. MEV提取：搜索者通过向区块构建者提供高“出价”来竞争交易的包含

OEV的挑战与机遇

OEV在去中心化金融生态系统中面临几个重大问题：

• 价值泄露：像Aave和Compound这样的主要协议已经分别损失了超过1亿美元的价值给MEV提取者
• 过度支付执行：借贷协议支付固定百分比以激励及时清算，但当贷款暴露时却显著过度支付
• 预言机延迟套利：永续合约平台因区块时间和燃气费用而出现价格差异
• LP价值提取：流动性提供者失去了本可以重新分配的潜在套利利润

实施OEV捕获提供了多个优势:

• 新的收入来源：为之前被MEV提取者损失的协议创造可持续收入
• 减少罚款：协议可以将清算罚款降低5-10%，为用户节省支出
• 较低的交易费用：永续协议可以将套利价值引导回流动性提供者，进而实现费用降低
• 改进的预言机性能：特定于OEV的拍卖可以减少延迟影响
• 去中心化金融可持续性：重新捕获的价值维持运营并增加用户激励

尽管有好处，但OEV仍面临几个挑战：

• 预言机延迟：拍卖过程可能会增加更新延迟，需要仔细调整清算奖金
• 安全问题：实施不得妨碍基础的预言机基础设施
• 复杂性：MEV 捕获的应用设计很困难，在新的非 EVM 层系统上具有显著的操作方法。
• 优化：协议必须在 MEV 回收与潜在坏账风险、机器人攻击之间取得平衡

2. OEV解决方案领域

预言机可提取价值（OEV）生态系统迅速发展，出现了几种创新解决方案，帮助协议重新捕获之前丧失的价值。每种解决方案都提供独特的方法、技术架构和价值主张。让我们详细了解这些解决方案：

UMA的Oval：OEV拍卖的先锋

来源：Uma项目

核心架构

• 包装设计：Oval作为Chainlink价格预言机的包装，拦截预言机更新在到达协议之前
• MEV-Share 集成：利用 Flashbots 的 MEV-Share 基础设施进行封闭竞标拍卖以获取执行权
• 智能合约框架：实现了一种两阶段交易系统，成功竞标者执行事件并返回收益

技术独特功能

• 可配置的拍卖参数：协议可以调整拍卖持续时间（通常为1-2个区块），以平衡MEV捕获与预言机延迟风险。
• 利润分配机制：实施动态收益分享模型，其中90%的收益返回给协议，10%返回给基础设施提供者
• 故障转移系统：包括自动故障转移机制，以防拍卖未收到出价，确保预言机更新顺利进行。

限制

• 预言机特异性：目前仅与Chainlink价格数据源兼容，这限制了使用替代预言机的协议的适用性。
• 区块时间限制：拍卖效率受到以太坊区块时间的制约，造成延迟挑战
• 实施复杂性：需要在协议方面进行重大修改才能集成

Chainlink智能价值回收（SVR）：风险调整方法

来源：Chainlink 和 Gate Ventures

核心架构

• 双聚合器设计：实现了一种新型合约架构，具有主要和次要聚合器以增强安全性
• 风险价值框架：融合复杂的VaR计算，以动态调整清算参数
• 原生Chainlink集成：直接构建在Chainlink预言机基础设施中，最小化集成摩擦
  技术独特特性
• 风险调整的清算阈值：根据市场波动性和头寸大小自动调整清算奖金
• 分层拍卖系统：实施多阶段拍卖，如果初始拍卖失败，则逐步放宽约束
• 跨资产优化：能够协调多种抵押品类型的清算以最大化效率
• 验证者网络参与：Chainlink 节点运营商可以选择参与验证拍卖结果
  限制
• 甲方锁定：要求协议独占使用Chainlink，限制多甲方策略
• 计算开销：复杂的VaR计算引入了额外的计算成本
• 治理复杂性：众多可配置参数会带来潜在的治理负担

API3的OEV-Share：以预言机为中心的方法

来源：Silo Finance
核心架构

• 边车设计：与现有的预言机更新并行工作，而不是替代它们
• 第一方预言机重点：专为API3的第一方预言机系统构建，优化直接数据源集成
• 独家更新权利：授予中标拍卖竞标者触发预言机更新的独家权利
  技术独特特征
• 延迟优化：与传统订单流拍卖相比，减少高达40%的交易延迟
• 数据提供者参与：独特模型，原始数据提供者可以参与拍卖收益
• Airnode 集成：利用 API3 的 Airnode 基础设施实现安全、去中心化的预言机操作
• 跨链能力：从零开始设计，能够在多个区块链环境中工作
  限制
• 预言机特异性：主要针对API3的预言机网络进行优化
• 市场渗透：比基于Chainlink的解决方案采用的更少
• 拍卖复杂性：更复杂的拍卖机制，可能难以优化

  RedStone OEV：灵活的混合解决方案

  
  来源：Redstone 和 Gate Ventures
  核心架构
• 推拉混合模型：结合了传统的推式预言机更新和基于拉取的拍卖机制
• 数据交付灵活性：采用RedStone的创新数据交付方式，无需在链上存储所有价格点
• 无许可集成：允许任何协议在没有正式合作伙伴关系的情况下进行集成
  技术独特特征
• 适应性费用结构：根据市场条件和清算价值实施动态费用模型
• 直接用户再分配：独特能力将捕获的OEV直接再分配给受影响的用户
• 多源数据聚合：可以结合多个数据源以更准确地确定价格
• 优化设计：专为L2和非EVM的效率而设计，精简的燃气使用
  限制
• 市场采用：在预言机市场上不如Chainlink成熟
• 技术成熟度：较新的系统，生产测试少于其他替代方案
• 集成要求：需要协议适应RedStone独特的数据传递模型

  Pyth Network的OFA预言机：集中式聚合器方法

  
  来源：Multicoin Capital
  核心架构
• 全球订单流拍卖（GOFA）：Pyth利用其高频预言机更新来组织一个集中拍卖框架，从多个应用程序聚合订单流。
• 基于预言机的集成：作为一个值得信赖的数据提供者，Pyth自然而然地在其预言机更新周围占据了宝贵的区块空间，促进了统一的拍卖系统。
• 捆绑订单流：通过整合来自不同协议的订单流，Pyth 创建深度流动性池，提高成功提取 MEV 的概率。
  技术独特特征
• 聚合流动性：结合多个应用程序的订单流，以确保强大而有竞争力的拍卖动态。
• 规模经济：聚合模型通过增加原子可组合性驱动MEV机器人更高的参与度，将碎片化流动性转化为竞争优势。
• 降低运营开销：将拍卖过程外包给一个集中系统，使各个协议免于建立和维护内部拍卖机制。
• 收益优化：集中式拍卖模型使得有效的MEV回收和再分配成为可能，直接惠及Pyth及其生态系统参与者。
  限制
• 预言机专属性：系统的有效性依赖于使用Pyth的预言机数据的协议，这可能限制其在那些偏好替代预言机网络的用户中的应用。
• 可扩展性挑战：管理高频集中拍卖可能会随着参与和订单流量的增加而引入扩展和延迟问题。

• 市场采纳：广泛的生态系统参与至关重要，有限的参与可能会削弱集中拍卖模型的流动性好处。

  方案比较

  在选择OEV解决方案时，协议应考虑：

• 预言机依赖：当前使用的是哪个预言机提供商以及迁移成本

• 风险承受能力：在最大化OEV捕获和最小化预言机延迟风险之间取得平衡
• 技术资源：可用于集成的开发资源
• 协议经济学：如何分配捕获的OEV（协议金库、用户、流动性提供者）
• 跨链策略：多链操作和一致性的要求

每个解决方案代表了应对OEV挑战的不同方法，具有不同程度的专业化、效率和生态系统整合。最佳选择取决于协议的具体要求、现有基础设施以及在不断发展的去中心化金融领域中的战略优先事项。

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针对各自去中心化金融协议优化的OEV

每个解决方案都针对各自的协议进行了优化，确保有效的OEV回收和收入流的产生。与协议机制兼容的OEV架构细分：
Aave作为一种借贷协议，需要一个机制来优化资本效率，同时从oracle价格数据中捕获额外价值，尤其是在清算期间。Chainlink的SVR利用其“Dual Aggregator”架构和Flashbots MEV-Share，使Aave在清算事件中能够重新捕获相当大一部分价值。这一捕获的价值可以重新分配，以改善储备资金，增加借贷者的APY，并增强协议的整体可持续性和竞争力。

Uniswap V3（传统自动化做市商）：作为一个具有集中流动性的自动化做市商，OEV因在更新预言机时存在价格差异而产生套利机会。API3的OEV-Share非常适合Uniswap V3快速交易环境。API3的OEV-Share作为一个侧车拍卖运作，提供快速高效的数据馈送更新，并减少延迟。

使用Uniswap V4模型（具有Hook系统和闪电会计）：V4开启了在交换过程中集成定制逻辑的可能性。它需要一个可以直接嵌入hook机制的解决方案，以动态调整费用。因此，RedStone OEV能够利用外部产品，同时创建本地OEV流，这与V4的hook系统非常契合，能够最小化延迟并促进定制交易逻辑。

Aerodrome ve(3,3) 模型：该模型使用投票托管（ve）代币结合 (3,3) 游戏理论，旨在为参与者对齐利益。有效回收并将其重新分配给协议的解决方案是 Chainlink SVR 解决方案，其“双聚合器”架构与 Flashbots MEV-Share 结合，可以将大约 20-50% 的 OEV 回收到协议中。这有助于提高 APY 并吸引更多参与者加入 Aerodrome 生态系统。

永久DEX严重依赖预言机来计算资金费率和指数/标记价格，使其容易受到清算级联的影响。在这种情况下，UMA的Oval旨在通过包装Chainlink价格馈送来执行MEV回收拍卖，将约90%的OEV重新引导回协议。这对于价格稳定性和风险规避至关重要的永久DEX环境是理想的。

聚合型去中心化交易所（DEX），通过整合来自多个来源的订单流，需要实时价格更新，并具备超低延迟，以支持高速交易并最大化MEV机会。通过Pyth OFAs，它们提供持续快速的数据馈送更新，并实现无缝集成，使其成为需要高效聚合和处理多样化订单流的协议的理想解决方案。

总之，各机制的推荐解决方案如下：

• Aave: Chainlink智能价值回收(SVR)
• Uniswap V3: API3的OEV-Share
• Uniswap V4: RedStone OEV
• 机场：Chainlink智能价值回收（SVR）
• 永久DEX：UMA的Oval
• 聚合器去中心化交易所：Pyth OFAs

结论

OEV不再仅仅是去中心化金融中的一个“漏洞”。它正在发展成为协议可持续运营的一个特性。通过实施解决方案，协议可以将MEV从一个隐藏税收转变为一个收入引擎，这可能成为去中心化金融下一个增长阶段的关键。

对于投资论点，在应对风险的同时抓住机会，去中心化金融可以将OEV挑战转变为生态系统内更高效率和价值保留的催化剂。优先考虑MEV回收的协议将在长期内证明更强的经济模型和可持续性。

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