一直密切關注製造業數據，並且有一些有趣的跡象正在形成，可能暗示下一次加密貨幣牛市何時真正開始。ISM製造業採購經理人指數（PMI）剛剛達到52.7——是自2022年以來的最高點，而且已經連續三個月保持在50以上。這基本上是近三年來首次真正的擴張信號。

吸引我注意的是，這與歷史上的加密周期有何關聯。每一次重大反彈——2013年、2017年、2021年——都伴隨著類似的宏觀經濟復甦。當製造業擴張、流動性放鬆時，包括加密在內的風險資產往往會跟隨。比特幣甚至在緊縮的環境下也已突破$100k ，所以想像一下當宏觀經濟環境真正改善時會發生什麼。

目前有兩種思路在討論這個問題。傳統觀點認為比特幣的減半周期最為重要。2024年4月的減半後，我們看到市場盤整，並在2025年創出新高，這與我們之前看到的200日周期模式相符。這暗示真正的高點可能會延伸到2026年甚至更晚。另一種是Raoul Pal一直推崇的宏觀角度——他基本上認為一切都關乎商業周期，比特幣只是跟隨ISM指數。他的看法是這個周期大約持續五年，而不是通常的四年，這將使得ISM的高點大約在2026年。

有趣的是，現在的機構投資者布局。Coinbase的調查顯示，74%的機構投資者預計未來12個月價格會上漲，73%的人計劃在2026年增加他們的加密資產配置。這是相當重要的布局。

不過，變數在於我們是否真的會看到利率隨著製造業擴張而下降。歷史上這通常會為加密市場帶來更廣泛的參與機會。但地緣政治局勢和美國的監管動作仍可能帶來變數。無論如何，製造業的擴張絕對是一個值得關注的信號，尤其是在思考下一次重大行情的時機。