天然氣價格飆升，持續的寒冷天氣收緊供應

寒冷天氣席捲美國，引發天然氣價格的急劇反彈，3月NYMEX天然氣（NGH26）收盤上漲0.436點（+11.13%），北極氣候持續重塑能源市場。此次漲勢延續了自一月下旬開始的驚人反彈，當時價格上漲超過120%，創下三年來的新高，主要受到一場異常嚴重的寒流席捲全國的推動。這一走勢反映出市場在多重因素壓力下的反應——產量中斷、取暖需求激增以及儲存庫存縮減，皆在持續的嚴寒天氣下交織作用。

北極寒流干擾全美產量

席捲上中西部、東北和中大西洋地區的北極天氣，對天然氣生產商造成重大運營挑戰。氣體井的凍結導致德州及其他關鍵地區的產量中斷，在寒潮高峰期約有50億立方英尺的天然氣停產。這一產量損失約佔美國天然氣總產量的15%，即使部分產能逐步恢復，這一限制仍然存在。

最新的產量數據顯示供應仍然緊張。根據彭博NEF，美國本土48州的乾氣產量達到每天110.0億立方英尺，同比增長3.4%。然而，這微幅增長掩蓋了由寒冷天氣事件引發的結構性產量壓力。商品天氣集團預計，主要生產和消費區域的氣溫將持續低於正常水平至二月初，暗示可能出現額外的運營阻力。

寒冷天氣推動需求激增，耗盡儲存

寒冷天氣同時推動需求飆升。美國本土的天然氣需求激增至128.7億立方英尺/天，同比驚人地增加38.4%，家庭和企業為應對北極天氣而加大取暖消耗。這一需求爆炸正迅速耗盡儲存庫存。

最新的EIA每週庫存報告顯示，天然氣庫存減少242億立方英尺，超出市場預期的-238億立方英尺和五年平均每週耗用208億立方英尺。儘管如此，整體庫存仍然偏高：截至一月下旬，庫存水平比去年同期高出9.8%，比五年季節平均高出5.3%。這表明供應充足，但當前的寒冷天氣動態正造成短期市場心理的緊張。

值得注意的是，供需失衡不僅限於美國。歐洲的天然氣儲存僅達到總容量的43%，遠低於同期五年季節平均的58%，顯示國際市場也在全球寒冷天氣壓力下出現緊張。

掘進活動仍然活躍，儘管價格波動

價格的反彈促使持續投資於鑽探基礎設施。貝克休斯報告稱，美國活躍的天然氣鑽井平台數量上升3個，達到125個，接近2022年11月創下的2.25年高點130個。這一上升趨勢與去年9月的4.5年低點94個形成鮮明對比，彰顯出隨著商品價格上升，行業對鑽探的需求也在擴大。

液化天然氣（LNG）出口活動則略有放緩。到美國LNG出口端的淨流量達到17.7億立方英尺/天，較上週下降8.3%，反映出國內取暖需求升高，從出口渠道抽走供應的壓力。

電力行業也面臨阻力：截至一月末的那一週，美國電力產出同比下降6.3%，至91131吉瓦時，這可能限制燃氣在發電中的使用。然而，這一疲軟被取暖需求激增38.4%的推動所抵消，後者是寒冷天氣期間天然氣消費的主要驅動力。

展望：寒冷天氣與市場預期

供應中斷、取暖需求激增和庫存縮減的多重因素，為天然氣價格提供了有利的支撐。EIA最近將2026年的乾氣產量預測從109.11億立方英尺/天下調至107.4億立方英尺/天，這一溫和的下調反映出新供應投產的結構性限制仍在持續。

只要寒冷天氣在取暖需求集中的地區持續，市場的看漲情緒應該會保持。風險在於：如果氣溫比預期更早回升，或歐洲儲存庫更快反彈，反彈的動能可能會迅速消退。儘管如此，目前北極天氣仍在主導天然氣市場的走向。