糖市回調，空頭平倉，供應預測影響市場

三月紐約糖期貨 (#SBH26) 下跌 -0.11 點 (-0.72%)，交易商在本週早些時候的重大漲勢後，紛紛平倉多單。與此同時，倫敦ICE白糖 #5 (#SWH26) 週三收盤漲 +3.30 點 (+0.76%)，但由於假期休市，英國市場週五仍未開盤。

主要出口國產量激增壓力價格

近期的回調反映出全球最大糖產國供應擔憂的升高。在Safras & Mercado預測巴西2026/27年度產量將下降3.91%至4180萬噸後，價格在週二反彈，但隨著交易商評估其他地區擴產的長期影響，遇到阻力。

印度的產量走勢仍在擴張中，儘管出口管制措施存在。印度糖廠協會將2025/26年度產量預測上調至3100萬噸 (較去年同期增長18.8%)，而截至12月中旬的實際榨取數據較去年同期激增28%，達到783萬噸。政府暗示可能放寬超出目前1.5百萬噸配額的糖出口限制，這使得價格受到壓制，交易商預期全球供應將增加。

泰國，全球第三大生產國和第二大出口國，預計2025/26年度產量將增加5%，達到1050萬噸，進一步施加壓力。儘管一些分析師預測巴西短期產量下降，但其產量仍展現強勁，Conab預估2025/26年度產量為4500萬噸。南部中心區域截至11月的累計產量為3990萬噸，較去年同期增長1.1%，榨取比率偏向糖而非乙醇。

全球盈餘展望壓低市場

國際糖協預測2025-26年度將出現162.5萬噸的盈餘，扭轉去年291.6萬噸的赤字。該組織預計全球產量將較去年增長3.2%，達到1.818億噸。糖商Czarnikow的更為激進預測則預計全球盈餘達870萬噸，顯示價格將面臨較大下行壓力。

USDA12月預測描繪出更為宏觀的圖景：2025/26年度全球產量將較去年增長4.6%，達到創紀錄的189.318萬噸，而消費僅增長1.4%，達177.921萬噸。巴西產量可能創下44.7萬噸的紀錄，而印度產量則可能較去年激增25%，達到3525萬噸，受季風有利和耕地擴張推動。

結束庫存預計較去年同期僅下降2.9%，至4118萬噸，不足以吸收盈餘，市場難以維持近期漲勢，反映出對基本面理性再評估。今日的長空平倉壓力彰顯交易商已認識到，供應基本面仍明顯偏空，對2026年糖價展望持悲觀態度。