幣小白開聊啦 | 國慶特輯直播回顧：加息潮下市場走勢的剖析分享

隨著近期美聯儲激進加息政策的不斷公佈，全球金融市場動盪加劇，加密市場也在近期持續低迷表現。 加息潮是如何傳導至市場的？專業投資人是如何看待和度過熊市的？加息潮過後，市場走勢又將如何？歡迎大家帶著這些問題，一起來瞭解我們的國慶特輯活動。

最新的《幣小白開聊啦》，也是我們的國慶特輯專場活動，主題是“全球加息潮湧現，加密市場走向又將如何？”特邀嘉賓分別是行業知名數據分析師Phyrex_Ni、知名分析師Henry。 以下為視頻直播的精彩梳理：

問題1：今年整個下半年，加密市場的整體局勢可以說是低迷再低迷，一大直接原因是美聯儲為抑制通脹的激進加息，在上周也是剛剛加息75個基點，伴隨而來的是英國、瑞士、南非、越南等一眾國家的跟進加息，二位是怎樣看待2022年接踵而至的加息潮的？

Phyrex_Ni：這個里邊其實我們可以看到主要還是因為這個通脹的原因，加息是其實是美聯儲對於整個宏觀形勢，尤其是在美國通脹來說，它能夠使用的武器其實並不多。 對於美聯儲來說，那主要的就是加息和縮表，那尤其最近我們看到縮表，其實定位已經定的很清楚了，就是加息25個基點，一次到兩次，那基本上最多就是50，所以我們全部都折換成加息來說。

那本身我們也知道這一次的這個整體的通脹就是供應鏈的問題導致的，那供應鏈就是因為地緣衝突。 那美聯儲本身它並沒有辦法去干預這個地緣衝突，所以他能做的呢就是給白宮也好或者說是給美國的執政黨也好，去爭取更多的時間讓他們看能不能解決地緣衝突導致的供應鏈出現的問題。 那如果解決不了，就只能是從降低經濟這個層面來降低整個需求，降低整個物價的上漲。 比如說我們可以看到通過加息可以把這個終端利率提升，從而帶動房屋的抵押。 抵押貸款的利率我們都知道現在到6.5%了，已經來到了美國歷史上相對於來說很高的位置，這樣的話就是對於整個住房的下行就會有一定的刺激。

那CPI我們也知道分廣義CPI和核心CPI，那在這個里邊，廣義CPI裡面住房和食物都是佔比比較大的;那核心CPI裡面除去了食物和能源之後，主要也是住房佔了大頭。 所以我們可以看到，如果我們單純的從降低CPI的這個層面來說，如果能夠把這個房屋降下來，包括房租降下來，其實對於CPI來說是一個很大的説明。

而能源方面我們也可以看到，主要就是石油、天然氣。 雖然美國就是一個石油和天然氣的生產國，但是它的量還是相對來說比較小，還需要歐佩克加等等各方面的協調才行。 所以美國對於能源，包括歐洲對於能源來說都非常的看重。 但加息沒有辦法從這個供應端來解決，只能是讓大家減少出行，減少對油品的這個需求，從而刺激到中間商去把這個價格降低下來。 所以現在加息本身只能是從廣義的意義上來說—就是把整個的經濟暫緩提升，或者我們叫做暫行的下行區間。 從而看看能不能降低美國人這方面的需求。

同時也是讓美元去上漲。 那美元上漲現在一系列的問題我們也都看到了，所有的非美元的貨幣跟美元相比都是有一定的貶值。 然後會引發出來的問題就是—全球資金向美元回攏。 所以對於加息來說，它本身很難直接去控制通脹，只能通過它去控制經濟的走勢來看看通脹有沒有一個下行的區間。

而從現在來看呢，美國從3月份加息到現在，對於整個的通脹來說，並沒有一個很明顯的下降，比如說從最高的9.3%到現在8.3%，也就是它下降了一個百分點，但是距離美國最開始說的想要在2022年將通脹控制到4%，最近也不說了，因為基本上是不可能的。 反而我們覺得能夠控制到7%、6%就已經是不錯了，所以這就意味著美聯儲即便他不會再繼續執行強烈的加息。 他也會維持終端利率到一定的時間。 這就是為什麼我們可以看到最近兩次美聯儲的官員，包括鮑威爾說減息可能需要一個很長的時間，甚至2023年都沒有減息的計劃。 所以今年來說我們可以看到一點，如果比較樂觀的話，就是CPI的數據比較好。 那麼在今年未來11月和12月的兩次加息很有可能是100個基點，那就是50+50;如果悲觀一點，就是已經有預期的就是125個基點，那這樣的話就是75+50。 甚至如果通脹還不能夠有效地降下來，甚至還有升高的可能，那就是最壞的情況就是75加75。

這就是我對今年加息整個情況的看法，謝謝。

Henry：我在想的是通過上次加息的75基點以後，美聯儲一直保持著直接解決通貨膨脹問題的態度，而不去關心整體的全球市場經濟。 當晚美元的指標也是一個不斷上升的一個狀態，因此也表明瞭這個市場的態度，和一個全球低迷的狀態。 但是本次加息的利率上限是3.25%，，距離年底的預期4.4%還差1.15%。 那這就意味著今年最後的兩次加息至少是像倪大說的至少一次是75個基點和一次50個基點。 但是通過2點30分以後鮑威爾的講話來看，他有一些呵護市場的意思。 他一方面表達要把通貨膨脹降低到2%的一個決心，另一方面是給這些鷹派降溫，讓市場這邊沒有那麼恐慌。 所以在這個講話中鷹派也是稍微有帶點兒緩和市場的鴿派的感覺，但整體還是中性偏弱的一個狀態。

但是我們還是可以看到本次加息的幅度，已經是到了一個市場預期了。 最大的預期呢？在於這個起點的矩陣當中，但是未來也是有變化的。 市場這邊呢，也是在8月份就美聯儲和這個鮑威爾講話中，給了一個嚴重的數據打壓。 我也是希望鷹派這邊的利率預期能給未來有一些主導的市場和這個一些情緒的。

問題2：第二個問題我們先來問下Phyrex_Ni，作為專業投資者、分析師，還有哪些關鍵指標是你最為關心的，比如CPI數值，這些指標是如何在市場進行傳導和釋放影響的，這中間有哪些你能跟大家分享一下的嗎？

Phyrex_Ni：九月份的加息結束，以及點陣圖帶來的終端利率走勢，風險市場的情緒持續反而出現了樂觀的局面，隨著淩晨美股的閉盤，在納指的帶動下BTC和ETH的走勢幾乎回到了加息前的價格，並沒有跌破昨天加息日的低點。 如此來看，雖然高達4.4%（4.5%）的終端利率足夠讓2022年絕望，但畢竟不是沒有一線生機。

讓我們從現在開始的時間線在捋一下可能會遇到的挑戰和機會，從而可以做出對應的舉措。 首先大家都知道了鮑威爾在講話的時候說的，點陣圖並不代表最終執行的方案，但未必代表不了美聯儲的前瞻性考慮。 畢竟對於目前的美聯儲來說，抗通脹才是首要的任務，而加息和縮表都是為了實現這項任務而準備的武器。

都知道大幅度的加息會帶來經濟的衰退，帶來失業率的增加，也會帶來政局的不穩定，每天就在研究加息的美聯儲成員必然比我們更加清楚加息背後的影響，而點陣圖反應出的就是這些FOMC票委對於通脹很有可能無法用常規手段抑制的反抗。 俗話說的好，長痛不如短痛。 短時間快速消滅通脹就是美聯儲的當務之急。 因此，我們也可以得知一個美聯儲內部的共識，就是十月的CPI很有可能延續九月的走勢，也就是CPI的同比確實可能出現下降，但下降的幅度一定不會大，甚至不排除出現反彈的跡象。 而核心CPI很有可能會繼續的上漲。 而十月份並沒有議息會議，所以九月和十月的前三次當周初請失業金人數就不是那麼的重要。

畢竟在之前的美聯儲會議中，已經上調了對於失業的容忍。 所以第一個關鍵點是在9月27日公佈的7月房價走勢，雖然這個數據的延後性要低於當前的CPI，但依然可以未判斷九月份的CPI數據提供參考，尤其是從圖中的房價走勢可以看到，從三月開始房價就出現了回落的跡象，而六月的房價更是出現了較大的降幅。 因為房價和房租是高度相關的，而包括這兩項組成的住房指數則是CPI和核心CPI中佔比最大的部分，說句稍微誇張一點就是房屋的走勢基本決定了CPI的走勢。 而且同時公佈的還有7月S&P/CS20座大城市房價的走勢，以及八月份新房的銷售情況，這些數據都是對於推測九月份的CPI有很大的説明。

尤其是目前從房屋的價格傳遞到房租上還有著很長的時間。 而房租更加的頭疼的是八月份的房租走勢已經突破了自1990年以來的房租歷史最高點，這就意味著通脹的高居不下。 所以9月27日的這個數據也許不會對市場造成太大的變化，但是對於考慮抄底或者賣出風險資產的投資者來說會是一個不錯的預警時間。

然後就是9月30日要公佈的核心PCE數據，同樣因為十月份沒有議息會議，因此該核心PCE的數據能夠對價格產生的波動性並不會很大，但該數據對於十月份的核心PCE數據走勢以及九月份的CPI數據都有很強的指引性，尤其是美聯儲已經公開表示相對CPI的數據來說會更加關注核心PCE的數據。

雖然已經有了上調失業人數的準備，但在2022年美聯儲對於失業的控制還是要保持在4%以內，因此10月7日會公佈的9月失業率以及9月的非農數據就是決定了美聯儲在11月3日加息的上限考量，也就是說在CPI等同的情況下，失業率越低，非農的數據越強，美聯儲在11月會選擇加息75個基點的可能性就越大。

因此如果失業的數據下跌，非農的數據增強，那麼即便對於當時的風險市場走勢影響不大，但也會是我第一次建倉份額的預期。 而如果失業的數據提升到了4%，甚至是更高（可能性不大），那麼這個數據出現后，不論非農數據如何，都會是我第一次建倉時機，而建倉量會選擇較低，來下注失業可能會倒逼美聯儲轉向。

然後就是10月12日公佈的PPI數據，這個數據可以作為CPI數據的前導，如果PPI的數據出現了較大的下降，則對於生產商銷售和服務對應的CPI有減弱的説明，甚至也可以作為食品和新車價格判斷的標準，而食品是僅次於住房在CPI中佔據最大的比例。

而第二天也就是10月13日就是十月中最重要的九月份CPI公佈的日期。 通過失業，非農以及PPI的三次數據基本上已經決定了第一次建倉的額度，而CPI的數據就決定了是否要去按照這個份額建倉。 首先要關注的就是CPI的同比數據（CPI年率），其次就是CPI的環比數據（CPI月率）。 這兩個數據是建倉的主要考量。

對於幣市數據來說，最重要的依然是資金的情況，尤其是外部資金的進入以及場內資金的減持。 從數據上來看，經歷了加息導致的宏觀情緒變化后，雖然USDT再次出現了市值擴大的跡象，但還是被USDC的市值跌破500億美金抵消了，而BUSD的市值水平移動也顯示了主力穩定幣市值持續減弱的跡象，場內資金在持續流失。

最後隨著納指期貨在美股閉盤后的震蕩可以看出來，納指期貨其實是出現了加息后的新低，但不知道是不是超跌的原因BTC和ETH都出現了跟漲不跟跌的局面，所以仍需謹慎。 而從情緒面來看，BTC已經脫離了看空的局面，出現了看多的趨勢，而雖然ETH仍然較多的投資者看空，但已經不是非常強烈的看空趨勢。

問題3：我們知道，牛熊轉換是加密市場的一大特性，近期持續的牛市行情，Henry主要在做什麼？作為一個專業分析師，你是怎樣看待和度過熊市的？

Henry：我目前是跟一些其他的資深人士啊一起溝通交流，主要是做一些合約和二級市場的投資。 因為現在大盤行情也不是太好，處在一個牛熊市之間的一個狀態。 所以說在這個時候呢，應該就是屬於那種多學習的狀態，在寒冬的時候抱團取暖、在牛市的時候一起發財。

首先在去年的時候我們已經研究過粉絲social這一塊，近期的話大家也能看到這一方面的利好消息，其次就是在熊市的時候我會做一些合約方面的交易，最成功的案例的話就是在在3000U的時候衝了乙太坊，然後做空到了3位數，然後又從3位數就拿到了乙太合併前的2000U，也即時的拋售了。 所以說，我認為就是在熊市的時候，大家可以去多學習一些自己喜歡的內容，比方說，合約、現貨投資、二級市場、 GameFi這塊都可以。 一旦你把知識學習到自己的腦海裡的話，在牛市的時候，每個板塊都會有聯動的上漲，你會得到你相應的財富。

問題4：截止目前，加密市場走勢依舊不是很樂觀，後續加息預期持續高企，接下來，金融市場有哪些需要重點留意和關注的，你們對後市走向的展望和預期是怎樣的？

Phyrex_Ni：就是美國總統大選，從56年以來也就是十六屆美國的總統大選的這個走勢來看，在總統大選3個月到12個月這一段時間，是對於風險市場，尤其是對美股來說，有一個很強的帶動性。 那麼這個時間呢，正好是跟BTC的減半的週期是覆蓋上了。 也就是說從2023年的3月到2024年的3月這一段時間，基本上按照歷史刻舟求劍來說，對於美股是有一個比較促進的作用，而且正好BTC的減半週期也是在2024年，我們也知道BTC減半週期的前半年和後半年是一個爆發比較激烈的時候。 那麼這段時間呢，正好有一個比較好的合併，所以首先會受到一個總統大選的利好影響。

那其次呢，我們從現在美聯儲的這個話風上面來看，美聯儲已經承諾了2023年不會救市，就是在通脹沒有控制到2%的時候，美聯儲是不會對整體進行加息縮減。 也就是說會維持4.6%這個終端利率，或者是4.75%一直到2023年，一直持續到將通脹降到了2%以下。 那麼這種情況這就是一個“因”，那麼“果”呢？那就是美聯儲的意思是說：我2023年我不會減，但不代表我2024年不會減。 所以如果2023年美聯儲按照預期將通脹控制在2%以內，也就是意味著2024年美聯儲就會開始減息。 那就意味著2024年減息的時候，市場會是有一個利好，即便它不是放水。 也是會對於一個市場有一個利好。

那還有一條，就是我們看美聯儲歷代加息減息以後的措施，可以看到很清楚，就是在加息的時候美聯儲進行縮表，我們就可以看到它縮水，把放的“水”收回來。 而在減息的時候，尤其是要刺激經濟的時候，會採用放水的方式。 那這個時候呢，其實鮑威爾在一些非官方的一些場合上的時候，他們已經說過這句話。 為什麼呢？因為相對於美國的股市來說。 他們更加註重的是去控制通脹，因為通脹是一個長期且非常難以控制的數據。 但是對於股市來說，只要我放水，我給出你足夠的利好，我給出足夠的水分，那麼美股基本上在半年之內就會從低點回到高點。 這個我們可以看美股的歷史，就可以知道，每一次在大放水的時候，美股都會是飆升到一個很高的程度，而且速度非常的快。 所以從2、3兩個環節來看，相對來說2022年可能是最慘的一年，原因就是我們知道的一直面臨的加息縮表和美聯儲一些政策上的不確定性。 那麼2023年雖然說未必是最慘，但是要在維持一個高利率的情況下，整體市場上的購買力和購買情緒，可能也不是特別的高漲，但是從下降行情到上升行情，也應該會在2023年發生。

也就意味著會有一個很好的一個預期行為。 所以讓我個人來看的話，我覺得底部的區間很有可能是在2022年，然後2023年雖然說不是這個底部，但是可能是一個緩慢震蕩的趨勢，在2023年未必會有一個很大的一個漲幅，但是相對於底部來說，可能會走出一個底部區間，那爆發很有可能就是在2024年，這個就是我的看法，謝謝。

Henry：我這邊的話重點還是關注一些美國那邊的意向，同時也是比較關注一些近期比較熱門的話題。 目前來說11月份的話，可能有一波世界杯馬上就來臨的一個行情，就是粉絲代幣這一塊的話，我認為還有一波漲幅，漲幅的程度可能不會太高。 但是如果說你是作為一個短期投機的話，我認為你可以去考慮一下。 其次就是如果說我對後市有什麼展望的話，我認為2023年可能是一個寒冬之年。 就是針對比特幣或者乙太坊這一塊會不會有一個很好的走勢，我認為不會的，就像倪大所說的是一個簡單的行情，可能要到2024年的時候大餅會迎來一波新的牛市。

其他的話，就是我可能會多關注一下合約和這個二級市場的交易，比方說剛才我說的粉絲代幣這一塊兒。 我之前甚至聽說過在這個20大時間節點附近的時候，可能大餅會崩盤，但是大家這麼一聽就可以了，這個崩盤的原因，我近期會去找一些比較相關的數據，或者是一些大盤的K線走勢以及這種具體的分析。 到時候，我會發給主持人，然後讓他去幫忙去宣傳一下。

問題5：最後一個問題，對於身處牛熊轉換迅捷、市場短期表現持續低迷背景下使用者和投資者，你們有什麼心得體會或建議想要分享給大家的嗎？

Phyrex_Ni：其實我一直在說，機會和風險是並存的。 比如說買BTC或者是買ETH，你做好了一個長期的準備，就是現在買了，你有做好被套的這個準備，那我覺得相對來說，即便現在不是底部的這個區間，但我覺得畢竟是美聯儲加息已經走到最後的這一段時間了，那麼等於在情緒和宏觀方面能夠下跌的空間其實是蠻有限的。

那這個時候就是我們舉一個例子，就是在2021年的時候，如果給你回到2019年去買幣的一個階段，就是我給你回到任何一天，你可能都會願意。 因為什麼？因為你知道2021年它是能到69000對吧，所以你不會在乎，在2019年的時候你是3000買還是19000買，因為你在2021年的時候一定會賺錢，所以我說如果能夠給你一個機會讓你回到2019年，雖然我不給你指定到任何一天，但是你都會願意的。 其實這個道理基本上就是一樣，就是我現在買完可能會一段時間被套，甚至可能是一年以上被套，如果你做好了這種準備的話，我覺得現在入手一些，不一定是錯誤的，因為誰也不知道底部在哪兒。

從10月13號開始， CPI出現大幅下降，那麼這個時候很有可能就是美聯儲的加息就減少，那麼我們現在來看現在可能就是低點，那也有可能10月13號的時候CPI反而上升了，那麼美聯儲反而會從75個基點變成100個基點，那麼可能10月份就是一個最低的時候。 所以我們不能夠知道一個什麼價格才是底，而是一個什麼時間和一個什麼趨勢才是底。

那目前我們看，即便現在不是一個真正的底部，那麼相距底部來說差的也不是很遠。 如果你比較介意，就是不願意被套;或者資金比較有限;或者不太喜歡把資金鎖住，那我覺得不如去等一等，可是如果等一等，我們可能也未必能去抄到真正的底部。 那無非就是穩定跟風險的問題，這兩個是永遠不可能是說一樣的，你只能說取得一個盡可能的一個平衡，你想要少擔風險，那麼就意味著你的利潤可能就是相對來說比較少，如果你希望去獲得更大的收益，那麼你相對來說你的風險性就會比較高。

這個就是我給大家的建議，就是自己的這種投資行為，看你是否對於這筆資金不是那麼著急提現？被套的時間長短是不是你在你的預期之內？如果在你的預期之內，那你隨時可以逢低去入場。 如果你覺得這不是你的預期，你可以再等一等。 好，謝謝。

Henry：我這邊給大家的建議是什麼呢？如果說你做好一個長期投資的打算的話，你可以去直接去購買，無論是什麼樣的價格，只要是你堅持這個行業和看好這個幣種的話，還是可以直接去購買的。 如果說你是一個長期這種定投者的話，也是如此的，不管是什麼樣的價格，那如果說你是那種投機極端和投資階段的人來講的話，你需要搞清楚你想投資什麼？你要是先去學習，一旦把這個底層邏輯、 架構，或者是這個行業的分析走勢，以及這種宏觀經濟基本面瞭解的差不多了以後，你有一部分信息的情況下，你再去投資你想買的幣種，這樣的話雖然不能說百分之百安全，也可能會在百分之六七十的一個盈利概率。

我還是認為就是熊市的話大家應該是多學習。 然後牛市的為你的學習去收穫果實。

結語：好的，非常感謝二位嘉賓的精彩分享，也感謝所有粉絲朋友的陪伴，今天我們的國慶特輯直播活動到這就結束了，讓我們共盼牛市歸來，最後也提前祝大家國慶快樂，假期開心！